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周一，例行简版。 先聊聊碳中和吧，前阵子看空，最近脸都肿了，最近钢铁煤炭、环保电力一起发飙，分析师加班加点赶报告，交易软件东拼西凑编指数，港股有个公司直接更名为“碳中和发展集团有限公司”。 给你们看看付费软件里，最近一周的热点研报： 看热度确实给力，百度指数关键词“碳中和”，近期一浪高过一浪： 这种大热的概念，本能上我就是拒绝的。 老股民还记得当年的雄安新区吗？当年雄安新区的热度，比现在的碳中和，高二十多倍：2017年4月份雄安新区百度指数关键词热度40万，现在碳中和的热度是1.5万。 碳中和并不是完全没用，而是现在炒作的大多是没用的公司。拆解一下，减少碳排放其实就几个途径： 大力发展新能源。什么光伏、锂电、核电、水电一起上，加大占比，一起抢火电的份额。 可为什么火电公司也涨了呢？ 哦，原来是传统能源行业自身也要瘦身，那就先关闭火电小厂，龙头公司市占率提升。 那为什么小的火电公司也涨了呢？小火电公司：我也不知道。 大家七嘴八舌都在议论，有人说是这些火电公司有碳排放权，可以交易，还有的敏锐地看到了火电公司有拆迁补偿款，直到一个低沉而又粗狂的声音发出几个字： 因为火电公募基本没持仓，没人砸。谁赞成，谁反对？ 全场爆发出雷鸣般的掌声。 奉劝各位，没买的的别冲进去了，即使真能对业绩产生利好，股价也兑现了大部分，按照我大A“买在预期，卖在事实”的炒法，落地了又是高开低走，一波骗炮。 所谓的碳排放权，带有比较浓厚的行政色彩，政府会在其中起主导作用，按照企业发展的经验，政府上下其手的行业，通常难以出真正具备竞争力的公司。 典型的是垃圾焚烧行业，需求刚性，现金流好，龙头公司业绩增速20%左右，定睛一看PE只给十几倍。 原因就是地域限制，各个地方的垃圾焚烧额度都需要靠关系去获得，同时每年政策补贴变化，对于企业盈利也有较大影响。 真正出牛股的行业，政府管制都很少，真正牛的企业，也一定是在长期的市场化竞争中厮杀出来的，练就了一身铜皮铁骨。 如果护城河依赖于牌照，那也一定是国家或者中央部委级别的行政垄断，比如财政部颁发的免税牌照，或者卫生部制定的血制品的准入门槛，地方上的通常都是自立山头，各自为政。 ...... 昨天文末提到了制造业细分龙头公司的产业趋势，今天好几个大涨5%以上，难道是有狗庄盯着我？ 今天以光纤激光器龙头锐科激光的例子，给大家整理一下分析思路。 激光产业，上游是激光晶体、光学镜片、激光器和数控系统等，中游是设备环节，包括激光切割机、激光焊接器、激光美容器等，下游应用就很广泛了，电子、航天、医疗、军工、通讯等，下游应用决定了这个产业跟随宏观经济的波动而波动，呈现弱周期性。 由于技术的进步，下游应用的行业越来越多，预期激光器行业整体增速在12%~15%左右。 锐科激光做的偏上游的激光器，主要做细分的光纤激光器，是激光器的主流品种，比如美女们热衷的皮秒和飞秒的手术，就用到了光纤脉冲激光器。 现阶段脉冲激光器低功率上已经基本完成了国产替代，在往高功率上走。锐科的主要竞争对手，是全球激光器龙头IPG光电，市占率大概是IPG光电40%，锐科激光占25%，其他的在10%以下。 不过现阶段，各家还是面临挥之不去的价格战，锐科激光最近股价下跌，就是因为它在跟对手打价格战。公司预计的是明年，跟二线公司把价格拉开，格局就会清晰了。 锐科相较IPG光电而言价格有优势，相较国内同行的优势是垂直一体化（类似于隆基的做法），一体化成型之后降本空间会更快。 未来行业的关注点，主要有两个： ①它是制造业升级的铲子。生产高精密仪器，需要用到高功率的激光器。比如IPG光电发布的财报显示，中国区的销量增长了52%。 ②降价趋势。这块需要跟踪上市公司的毛利率，以及多观察行业垂直网站，Ofweek网，里面的咨询很及时。 至于锐科激光当前，并不属于非常好的买点，主要源于去年牛市市场对它的期望比较高，150亿到200亿市值，是比较合理的估值区间。 理由是参考2019年全行业竞争惨烈时，15%的净利率，加上未来股权激励的营收目标，给与30~40倍的估值，得出来差不多是150亿到200亿市值之间。 去年疫情时，它因为身处武汉，一季报基本没有利润，股价被打到50块钱，利空出了之后不再跌，加上当时国内经济率先恢复，而带来激光器景气，是一个比较好的边际买点。 未来它市值的天花板，可以对标IPG光电，源于技术的进步带来下游空间的打开，以及中国庞大的市场。现阶段IPG光电市值730亿人民币，锐科激光市值是236亿人民币。 市场其实也很聪明，锐科的营收是IPG光电的28%，市值也差不多是IPG光电的31%。 PS：本人现阶段未持有锐科激光，未来一段时间也会以观察为主。 ...... 最后重点给大家推荐一个非常优秀的号【调研心得】。 小姐姐专注中线投资机会，在专业机构研究，经常调研上市公司，掌握大量一手数据资源，每天文末提示第二天投资机会，逻辑深刻、胜率高！ 去年提前押中“免税、新能源光伏、CXO”等赛道，发掘了中国中免，宁德时代，阳光电源等超多牛股。 今年及时转换风格，布局地产、保险、机场等低估值板块，不做短线投机，中长线逻辑带你飞！ |
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