|
作者：康正宇 中证鹏元评级 研究发展部 主要内容 8月采购经理指数51.0%，维持经济平稳扩张趋势：8月份，制造业PMI为51.0%，比上月略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为55.2%和54.5%，分别高于上月1.0和0.4个百分点。制造业PMI已连续六个月位于临界点以上，经济平稳扩张趋势得到充分确认。 8月CPI同比、环比双回落，猪肉价格得到有效控制：8月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%，涨幅较上个月减少0.3个百分点。从环比来看，8月份CPI上涨0.4%，涨幅较上个月年少0.2个百分点。8月份CPI同比、环比涨幅均有所回落，影响CPI变化较大的猪肉价格得到有效控制是主要因素。 工业增加值同比增幅再涨：8月份，规模以上工业增加值同比实际上升5.6%，较7月份增长0.8个百分点。其中，制造业增加值同比增长6%，与7月份持平。这说明我国制造业已基本走出疫情影响，维持平稳扩张趋势，与PMI指数走势保持一致。 固定资产同比降幅持续收窄，社零消费同比转正：1-8月份固定资产投资状况持续回暖。其中，第一产业投资同比增长11.5%，增幅扩大3.8个百分点；第二产业同比降幅收窄2.6个百分点至4.8%；第三产业同比增速为1.4%，增幅扩大0.6个百分点。从投资领域来看，1-8月份房开投资同比增长4.6%，增幅比1-7月份扩大1.2个百分点，是固投同比降幅收窄的主要带动因素。消费市场维持逐步改善态势，部分高单价消费零售额开始回暖。8月同比增幅超过两位数的共有六大类商品，其中通讯器材类商品同比增长录得25.1% 8月社融超预期增长，M2增速仍然维持两位数：8月份，社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多增1.39万亿元。从新增社融结构来看，8月份集中发行的地方政府专项债券对社融规模增长贡献较大。具体来看，8月份新增政府债券规模1.38万亿元，占比达到当月新增规模的38.5%。8月份，M2余额录得213.68万元，同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点。M2增速虽然已经连续两个月放缓，但增速仍然维持在两位数。 8月外贸数据同比增长6.0%，出口数据加速改善：海关总署数据显示，8月份我国进出口金额2.88万亿元人民币，同比增加6.0%，较7月份涨幅收窄0.5个百分点。8月出口金额的进一步增长与海外需求持续改善的趋势保持一致，而进口金额同比微降或受到主要进口的大宗商品如原油、大豆、铁矿石等价格下跌的影响。 （关注“中证鹏元评级”，向后台留言可获得完整报告） 正文 一、宏观经济观察 （一）8月采购经理指数51.0%，维持经济平稳扩张趋势 8月份，制造业PMI为51.0%，比上月略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为55.2%和54.5%，分别高于上月1.0和0.4个百分点。尽管较上月略降，但制造业PMI已连续六个月位于临界点之上，经济平稳扩张趋势得到充分确认。 从分项指标来看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，与7月份情况相似。新出口订单指数持续回暖，8月份录得49.1%，体现出海外需求进一步回升，对外贸形成利好。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，与7月份情况相似。新出口订单指数持续回暖，8月份录得49.1%，体现出海外需求进一步回升，对外贸形成利好。 8月份，非制造业商务活动指数为55.2%，比上月上升1.0个百分点，继续保持在临界点以上。分行业看，建筑业商务活动指数为60.2%，比上月下降0.3个百分点。服务业商务活动指数为54.3%，比上月上升1.2个百分点。从行业大类看，铁路运输、航空运输、住宿、电信广播电视卫星传输服务等行业商务活动指数位于60.0%以上，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数位于临界点以下。 （二）8月CPI同比、环比双回落，猪肉价格得到有效控制 根据国家统计局数据，8月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%，涨幅较上个月减少0.3个百分点。其中，城市上涨2.1%，农村上涨3.2%；食品价格上涨11.2%，从环比来看，8月份CPI上涨0.4%，涨幅较上个月年少0.2个百分点。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.4%。8月份CPI同比、环比涨幅均有所回落，影响CPI变化较大的猪肉价格得到有效控制是主要因素。 具体来看，8月份食品烟酒类价格同比上涨8.8%，影响CPI上涨约2.71个百分点。其中，猪肉价格同比增长52.6%，涨幅较7月份减少33.1个百分点，录得2019年9月以来最低同比增幅。随着上市肥猪量持续增加，预计四季度供需关系将进一步缓和，价格继续大幅上涨的可能性不大。其他食品方面，鲜菜价格上涨11.7%，影响CPI上涨约0.29个百分点；水产品价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.06个百分点；鲜果价格下降19.8%，影响CPI下降约0.38个百分点；蛋类价格下降11.0%，影响CPI下降约0.07个百分点。其他七大类价格两涨一平四降。其中，其他用品和服务、医疗保健价格分别上涨6.1%和1.5%；教育文化和娱乐价格持平；交通和通信、居住价格分别下降3.9%和0.7%，衣着、生活用品及服务价格分别下降0.5%和0.1%。 8月份，PPI同比下降2.0%，环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.6%。1―8月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.7%。工业品价格降幅持续收窄说明我国工业生产持续回升且市场需求持续回暖。  （三）工业增加值同比增幅再涨，经济稳定恢复趋势确认 8月份，规模以上工业增加值同比实际上升5.6%，较7月份增长0.8个百分点。其中，制造业增加值同比增长6%，与7月份持平。这说明我国制造业已基本走出疫情影响，维持平稳扩张趋势，与PMI指数走势保持一致；与此同时，采矿业增加值同比上涨1.6%，考虑国际能源价格波动对行业利润产生了较大影响，采矿业增加值已连续数月维持低位；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%，增速回升4.1个百分点。高新技术产业增加值同比增长7.6%，较前两个月增速有所回落，但仍高于平均水平。 8月份，工业企业产品销售率为98.2%，环比小幅下降0.2个百分点；工业企业实现出口交货值10,452亿元，环比回升0.5个百分点。总体来看，海外需求处于持续改善阶段。  （四）固定资产同比降幅持续收窄，社零消费同比转正 1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）37.88万亿元，同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3个百分点。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长4.18%，增速较7月份下降0.23个百分点。分产业结构来看，1-8月份固定资产投资状况持续回暖。其中，第一产业投资同比增长11.5%，增幅扩大3.8个百分点；第二产业同比降幅收窄2.6个百分点至4.8%；第三产业同比增速为1.4%，增幅扩大0.6个百分点。从投资领域来看，1-8月份房开投资同比增长4.6%，增幅比1-7月份扩大1.2个百分点，是固投同比降幅收窄的主要带动因素。基础设施投资同比下降0.3%，制造业投资下降8.1%，降幅分别比1-7月份收窄0.7、2.1个百分点。 8月份，社会消费品零售总额3.36万亿元，同比上升0.5%，实现由负转正。其中，除汽车以外的消费品零售额3.02万亿元，同比下降0.6%，降幅收窄1.8个百分点。从细分商品种类来看，消费市场维持逐步改善态势，部分高单价消费零售额开始回暖。同比增幅超过两位数的共有六大类商品，其中通讯器材类商品同比增长录得25.1%，化妆品类录得19%，金银珠宝类录得15.3%。单价较高的汽车类商品零售额实现3,413亿元，同比增长11.3%。零售额同比减少的品类主要集中在建筑及装潢类、家具类和石油制品类。家装行业因其人员流动性高、单价高的因素，在疫情防控期间发展受限。石油制品消费同比减少14.5%，2020年以来同比降幅均在两位数以上。  （五）8月社融超预期增长，M2增速仍然维持两位数 8月份，社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多增1.39万亿元。从新增社融结构来看，8月份集中发行的地方政府专项债券对社融规模增长贡献较大。具体来看，8月份新增政府债券规模1.38万亿元，占比达到当月新增规模的38.5%。 8月份新增人民币贷款达到1.28万亿元，分部门来看新增贷款主要落在居民部门。其中，短期贷款增加2,844亿元，环比多增1,334亿元；中长期贷款增加5,571亿元，环比少增496亿元。新增居民部门中长期贷款的规模仍维持在较高水平，主要是由于近期房地产投资热度较高。同时，各地方也在积极刺激居民短期消费，带动短期贷款环比增长。而另一方面，企业部门新增人民币贷款5,797亿元，其中短期贷款增加47亿元，中长期贷款增加7252亿元。此外，8月份新增票据融资-1,676亿元，已经连续三个月录得负增长。 8月份，M2余额录得213.68万元，同比增长10.4%，增速比上月末低0.3个百分点。M2增速虽然已经连续两个月放缓，但增速仍然维持在两位数，且自三月份至今已维持六个月。结合近期央行对市场进行持续的流动性投放，货币政策仍然维持在宽松区间，为后续可能出现的降息操作提供支持。  （六）8月外贸数据同比增长6.0%，出口数据加速改善 海关总署数据显示，8月份我国进出口金额2.88万亿元人民币，同比增加6.0%，较7月份涨幅收窄0.5个百分点。1-8月份，我国货物贸易进出口总值20.05万亿元人民币，同比下降0.6%，降幅较前7个月收窄1.1个百分点。 8月份我国出口金额同比进一步增长，但进口金额同比微降：具体来看，8月份我国出口金额1.65万亿元人民币，同比增长11.6%，较7月份扩大1.5个百分点，而进口金额1.23万亿元人民币，同比减少0.5%。8月出口金额的进一步增长与海外需求持续改善的趋势保持一致，而进口金额同比微降或受到主要进口的大宗商品如原油、大豆、铁矿石等价格下跌的影响。  二、宏观与债市主要政策 实体经济支持方面：8月17日的国常会部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作。会议强调，建立特殊转移支付机制，中央新增财政资金直达市县基层、直接惠企利民，是扎实做好“六稳”工作、落实“六保”任务的重要内容。下一步，一要指导市县将已下达的资金加快用到市场主体和民生上，对分配迟缓、资金闲置的，要采取必要措施督促整改。二要动态跟踪资金分配、拨付、使用情况，建立直达资金专项国库对账机制，做到账目清晰、流向明确、账实相符。三要严肃财经纪律，对虚报冒领、截留挪用的，发现一起处理一起。 货币政策方面：8月份，央行通过货币市场工具，累计投放资金 2.7万亿元，到期回笼资金2.05万亿元，净投放资金6,500亿元。其中，通过MLF投放规模7,000亿元，到期回笼规模5,500亿元。新作MLF中标利率2.95%，与前几个月持平；通过7日逆回购投放资金规模2万亿元，回笼资金规模1.5万亿元。8月份央行继续为市场提供充足流动性，或为抹平政府债券集中发行造成的资金流动。总体来看市场流动性仍保持充裕。8月份，1年期LPR报价为3.85%，5年期以上LPR报价为4.65%，维持上月水平。 制度建设方面：8月12日，银保监会、发改委、工信部等七部委联合发布《关于做好政府性融资担保机构监管工作的通知》，一是要求开展政府性融资担保机构确认工作。各地省级财政部门会同省级融资担保公司监督管理部门开展确认工作，建立政府性融资担保机构名单，并予以公布。二是要求政府性融资担保机构坚守准公共定位，弥补市场不足，聚焦支小支农主业，稳步提高小微企业和“三农”融资担保在保余额占比。三是要求内外结合，促进提升政府性融资担保机构服务质效。8月28日，住建部等九部委联合发布《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》，其中的金融支持部分提到支持新型建筑工业化企业通过发行企业债券、公司债券等方式开展融资。完善绿色金融支持新型建筑工业化的政策环境，积极探索多元化绿色金融支持方式，对达到绿色建筑星级标准的新型建筑工业化项目给予绿色金融支持。用好国家绿色发展基金，在不新增隐性债务的前提下鼓励各地设立专项基金。 债券市场方面：8月7日，证监会就修订《公司债券发行与交易管理办法》公开征求意见，征求意见稿中删除了办法原“第十九条 公开发行公司债券，应当委托具有从事证业务资格的资信评级机构进行信用评级”，在第十六条“资信状况符合以下标准的公开发行公司债券，专业投资者和普通投资者可以参与认购”的条件中，也删除了“债券信用评级达到AAA级”的条件。对于非公开发行公司债券，保留了“第三十六条 非公开发行公司债券是否进行信用评级由发行人确定，并在债券募集说明书中披露”的规定。8月8日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》，指引明确，基础设施基金属上市交易的封闭式公募基金，应具备以下条件：80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券，通过资产支持证券和项目公司等特殊目的载体取得基础设施项目完全所有权或经营权利；基金管理人主动运营管理基础设施项目以获取稳定现金流，并将90%以上合并后基金年度可供分配金额按要求分配给投资者。 |
|
|
来自： 新用户2918PhTm > 《待分类》
