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时间：3月18日15:30-16:45 出席人：公司董秘陈总 一、公司业绩概况 1、整体概况：公司净利润14.75亿，同比+78%，扣非净利润8.84亿，同比~+260%。受益于创新和成本改善，毛利+2.5pcts。积极进行资本运作，成功实现了再融资和发债，发债的票面利率和手续费实现双降，发两期共计亿元的超短融，票面利率分别是1.98和1.65，为当期最低。2020年资产负债率54.4%，降低4.8pcts。 2、业务板块：LTPS智能手机出货连续三年全球第一，2020年市占率23.1%；打孔屏全球第一，市占率39%；5G手机实现主流品牌全覆盖。21年LTPS除了保持手机优势，会加快高端平板笔电出货，有望10倍增长。优势主要包括：1）客户优势；2）产品性能：高分辨率，高刷新率，快速响应等做好准备，Mini/MicroLED做好布局。2020年已经量产Matebook，华硕电竞笔记本已做好量产基础，商务、游戏笔电，高端平板，360Hz高刷新率产品也做好准备。柔性OLED产品2020年批量交付，更多项目在导入，2021大量释放，目标4000万片。TM 18总投资480亿，满产7800万片，今年建设顺利，2021H1封底，H2搬入，2022H1点亮，年底量产。 车载：2020年车载连续三个季度TFT第一，全年市占率~15.99%，其中仪表市占率32.98%排名第一，Tier1覆盖率超90%，2020年经营的客户金额和订单数远超同期。国内新能车及国外头牌，实现主供或已经进入。高端车如保时捷、宝马、玛莎拉蒂等保持较高市占率。 二、问题探讨 Q：天马车载显示销售规模？客户结构？客户拓展方向？e.g.特斯拉等客户进展 A：去年车载受影响大，5月是全球销售低点。5-12月，汽车销量+55%，天马出货量+110%，增幅领先市场。市占率来看，天马车载过去三年市占率快速增长，2019/2020市占率为14%/16%，2020Q2成为全球最大的汽车显示供应商。 Q：天马在车载成长的主要因素？ 1.行业成长：2011年，车载从无源驱动显示向TFT发展，天马抓红利。同时整个市场复苏，金融风暴结束后车载十年多头。 2.行业格局发展与产业转移：车载显示分为四个阵营，1）日系：过去10年市场领先，这四年下滑快。天马争取来份额；2）韩系：两家厂商都向OLED发展，车载显示LCD占98%以上份额，韩系退出，终端希望找到稳定供货的面板厂；3）台厂：在车载会保持一定时间的竞争力；4）中国大陆：快速增长，天马抓住像中国大陆转移的机遇。 3. 天马的战略规划和执行：1）2011年成立专显车载团队，公司支持大投入大。2）组织机构上，2011年成立专显事业部，车载不只产品竞争，同时是体系竞争。天马的产品开发流程体系、供应链和质量管理体系有别于同行，即使同行拿到产品模仿也有差距。日系客户是对质量最关注的，天马在日系客户三年增长三倍。质量交付满意后，日系会增大订单，相对来说是稳定的。3）客户结构完整，新能车，国内四成，海外六成。开发市场全球布局，日系、欧洲海外客户都是增长的主力。 Q：对行业的看法，天马的机会？ A：车载类比功能机转向智能机的过程，主要特点： 产品结构升级：过去车载显示屏10'以下，近两年多是10'上，甚至30'，大屏高清，触控集成等快速。技术多元，98%是LCD，未来可能升级OLED。手机也看好，但有空间和使用限制。车载技术多元应大于手机。复杂度提升，过去主要显示模组，顶多加背光和触控；未来触控板，驱动板等都可能整合到屏场。未来显示模组ASP有 4-10倍增幅空间。竞争格局：未来持续改变。手机格局目前已定，车载天马排第一。未来市场份额15%-20%会从对手包括日系释放出来，韩系退出市场对车载的关注度可能下降，洗牌过程中天马仍有望争取其中1/3-1/2的份额。商业模式/供应模式：从传统到新能源对造车模式改变，Apple Car，MIH联盟的组建代表新商业模式的改变，新增客户，供应结构改变值得探讨。天马未来产品升级+竞争格局+新商业模式，带来增长点。Q：新能源车客户的开展？在客户中的份额？ A：天马有保密协议，份额不便透露。新能车是未来重要趋势，仍面临洗牌。新能源汽车我们目前产品准备完整，客户全覆盖，重点布局有竞争力客户，还存在风险因素。对新能源车来说，天马也是很好的合作伙伴。 Q：AMOLED柔性屏产线进展？TM18展望？ A：天马OLED发展回顾：天马2010年起在上海成立中试线，开始摸索OLED工艺。后来在上海投G5.5 OLED产线，厦门投LTPS产线。AMOLED用LTPS来驱动很重要，掌握LTPS技术后公司在厦门做LTPS LCD背光，又回上海做完整的LTPS AMOLED，是国内最早供货品牌的AMOLED线。而后投建武汉G6 AMOLED，现在厦门投G6 48K/月的AMOLED。 天马AMOLED是硬屏开始，柔性相对硬屏PI涂布和固化有变化，封装由玻璃封装变成薄膜封装，模组前把玻璃载板取下来，柔性整体工艺路线以硬屏为基础。天马在硬屏端积累经验，随后试验线，因而柔性屏可快速供货。硬屏是国内最早给A客户供货电脑产品，全球另一家是三星。去年把硬屏逐步取消，留些做穿戴，其他转柔性。现在武汉G6 AMOLED已经出货客户，厦门产线CFOT、折叠、LTPO等技术都全面布局，预计2022年首批量产，这样天马AMOLED迅速发展。 Q：2020Q4物料涨价，对小尺寸成本和盈利能力的影响？ A：和客户达成共识，物料上涨客户也接受。只要能拿到芯片，涨价也接受，主要看供货能力，涨价对天马不会有明显负面影响。 Q：华为份额下降，对公司LTPS的影响？ A：H公司在天马是重要客户，LTPS全球几个大客户天马都掌握。H公司转向小米ov三星，这些客户我们也掌握，目前看LTPS不降反增，仍为供不应求。芯片供需紧张，目前天马LTPS手机份额第一，市占率超第二名~6pcts，天马相对拿货能力最强。 Q：去年定增小非机构的解禁情况，减持意向？ A：和我们大股东一致行动，7000多万股，有2.5亿股这个月初解禁，但沟通得知其将继续持股。 Q：Q4营收同比环比下跌，原因？ A：中小尺寸很多是客制化，匹配客户出货节奏；也有匹配物料方面的原因，会有一些波动。（可以理解为华为提前拉货Q3提前出货，物料供给受限出货后延21Q1） 21Q1满产满销，并且选择毛利高的产品做，可以期待。 Q：天马18-19年Q4一些异常下降原因解读？ A：18年有金立的影响，金立手机的应收账款全部提掉，目前锁定抵押，最终是否有优先权还未确定，目前明确金立资产有微众银行、几栋楼、东莞的开发区等，咨询了律师这些还可以回来比较多，18年谨慎原则都提了。19年有些商誉问题，为轻装上阵，做了财务处理。之后不会再出现类似情况。 Q：刚转柔，今年柔性产能的量预计是？ A：包括手机和穿戴，4000万片。 Q：对比友商柔性AMOLED产线布局，怎样看中长期的供需和竞争格局？ A：各家面对的挑战不同。我们在AMOLED布局稳打稳扎一些。市场机会和产能匹配要相关联。目前天马产能和客户市场需求是匹配地释放，明后年新线大规模释放，希望达到全球前三。产能是第三，希望技术、实力等前三。 手机是AMOLED大头应用，正成长有机会，但若市场产能按规划释放，仍是供大于求。天马在a-Si和LTPS都有快速创新和迭代，这是核心竞争力，手机全面屏，每一代都领先对手3-6个月。满足对手需求，自己产能充分释放很重要。 从技术成熟度来看，技术都很open，关键是工厂的制造生产技术，工艺的know-how掌握在各个厂商设备手中，各家良率不同。摸索的过程，积累的经验不同。OLED最核心的是驱动，天马做得很好；天马经过硬屏的环节，路径稳，天马硬屏供货A公司，有高标准工厂制造经验丰富。 Q：何时OLED可以稳定贡献利润？ A：每家客户产品定位有差异。盈利还谈不上，第一步是现金流，第二步盈利，中性预期，明后年可能利润。真正盈利要3-5年后。OLED产品要走过去LCD盈利的路径，核心是前端材料设备的国产化，会带来成本下降。目前OLED材料国产化才起步。 Q：目前有国产OLED材料走得靠前？ A：谈不上靠前，有的接近可以用。 Q：厦门TM18点亮、量产时间线？技术布局？业务对公司拉动预期？ A：保守估计2022H1点亮，2022年底量产供货品牌客户，2023年大量释放。武汉TM17支持小米OV，联想，H客户，柔耀，传音等，武汉客户可以直接较顺利的导入厦门，未来厦门业务预期相当于再导入一个目前天马的体量。 Q：在OLED的技术储备？两三年的技术储备和出货如何匹配？ A：公司AMOLED技术储备较充分。LTPO把LTPS的某个晶体管变成氧化物。无论在武汉还是厦门都做了这样的技术和产品规划，同时在武汉成立长江创新显示中心，就是做这种技术产品研发储备。此外CFOT，也做了充分储备。具体释放节奏，会匹配客户的需求。短期来看，国内客户不会采用这种技术，成本偏高。客户使用需要接受过程。如果H客户卖10000+元就可以用这种技术，2000-3000的价位就不会用。 Q：柔性OLED良率？ A：柔性OLED达到业界水平，不会比同业差，不同客户不同。 Q：展望未来行业景气情况？ A：供不应求，我们选择利润更高的产品来做，从M+3+3订单可见度来看，景气度持续到七八月份问题不大。 |
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