用益年报点评：民生信托快速崛起之谜

近日，用益金融信托研究院基于各信托公司2016年及2015年披露的年报数据和相关官方网站的信息发布2016年68家信托公司综合实力排名。2016年，民生信托综合实力排名14，较2015年上升33名，在68家信托公司中上升名次最大。从各类分项指标排名来看，资本实力排名12，较15年上升32位；业务能力排名11，较15年上升22；盈利能力排名19，较15年上升34；理财能力排名21，较15年上升28；抗风险能力排名21，较15年上升30。作为68家同行业中成立最晚的公司，究竟是什么因素使得民生信托的排名发生如此大变化，我们来探究其背后成因。

其一 连续3年增资  资本实力显著增强

2016年3月，泛海控股公告，公司收购中国泛海持有的民生信托59.65%股权，作价27.3亿元,折合每股约 1.525元。加上此前通过全资子公司浙江泛海持有的25%股权,公司合计持有民生信托84.65%的控股权。股权转让完成后,公司拟出资56.87亿元,以每股约 1.422元的价格认缴民生信托本次新增注册资本 40亿元,使得民生信托注册资本从30亿元增至 70亿元。可以说，这次中国泛海以评估价平价转让中国民生信托控股权，充分体现了控股股东对公司发展的大力支持。

据统计显示，这是民生信托开业三年来的第3次增加注册资本金。2013年4月重新登记并开业之际，民生信托的注册资本仅为10亿元。2014年10月，民生信托通过两位股东出资20亿元，其中10亿元用于增加注册资本至20亿元，溢价部分10亿元计入了资本公积。而时隔一年左右，民生信托将资本公积10亿元按现有股东出资比例转增注册资本至30亿元。

而本次拟认缴的新增资本金40亿元更是将民生信托提至行业注册资本第四的位置，仅次于重庆信托、平安信托和中信信托。与行业龙头相比，民生信托体量并非很大却热衷增资，表明民生信托目标明确，意在提前布局未来的发展。

从总资产及净资产增长变化指标看，2016年民生信托总资产及净资产均实现大幅度增长，增幅排名均第一，分别达168.52%、176.38%，主要源于股东的大幅增资。

其二  战略定位清晰  转型成效初现

民生信托以2016年转型发展取得的阶段性成果为基础，继续坚持四大资产端定位：投资、投行、资管、融资，继续坚持“主动管理化、投资银行化”的发展道路，以“专业化”为核心抓手，将资产业务由“小规模质变”带入到“大规模量变”的过程中，并将2017年作为“财富管理年”，加大财富市场推广工作,战略定位清晰。

2016年是民生信托第三个完整的经营年度，是三年打基础的收官之年，也是“转型发展”的第一年，各项业绩保持平稳发展，逐步从“重规模速度”向“重质量效益”转型。回顾各项经营数据，民生信托2016年末管理信托资产规模1434.05亿元，实现营业收入19.21亿元，净利润9.51亿元，较2015年同期分别增长77.5%、143.18%。其中，佣金及手续费收入和投资收益分别同比增长50.47%和81.86%。在收入结构表中，手续费及佣金收入占比62.42%，投资收益贡献20.06的收入。虽然，营业收入相较于2015年的增幅有所放缓，但在2016年多家公司经营指标出现大幅下滑及负增长的趋势中，仍属平稳，反映其业务市场化特点明显。

2016年民生信托战略转型初见成效。全年新增信托规模1379.66亿元，其中主动管理规模1067.77亿元，占比达77.39%，居于行业领先地位，并且主动管理规模占比2013-2015年分别为22.70%、49.34%、58.57%，呈逐年上升趋势。此外，2016年新增主动管理规模中，投行业务占比11.75%（全新），资管业务占比9.94%（全新），资本市场业务占比21.28%，较上年增长304.25%，以上三项占全部新增主动管理业务的42.98%。