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作者：苏杭 出品：资管科技 4月市场有所反弹，5月后形势能否延续？随着一季报逐渐尘埃落定，多家机构认为市场震荡的态势将会延续。 进入二季度，市场逐步进入数据验证期。4月底召开的管理层会议为接下来的经济政策定下基调，打消了市场前期对于过快过度收紧的担忧。也有券商认为，接下来市场受国际形势的影响更大，若美联储释放缩减QE（量化宽松）信号，对全球流动性环境将是重要影响。 《资管科技》梳理发现，券商普遍对高景气行业和受疫情影响的经济复苏行业进行了重点推荐，机械、化工、服务业依旧受到青睐。 投资有风险，入市需谨慎，以下内容仅供参考。 申万宏源 短期反弹延续 策略观点：经济弱周期，政策弱周期，短期内不再收紧的预期获得支撑，有利于短期反弹延续。不利的宏观组合不会马上出现，但担忧不会消失：调结构才是中国经济治理更长期更持续的重点，下半年即便稳增长压力加大，也难有及时宽松，“经济差，政策不宽”的不利宏观组合可能压制风险偏好。 一季报验证高景气的方向主要是：电气设备、医药生物和电子。另外，五一假期结束后，服务业板块短期可能有利好兑现的调整，但中期景气犹在。 金股组合：大华股份、平安银行、华友钴业、长江电力、东方财富、南玻A、杉杉股份、司太立、芒果超媒、龙湖集团（港股）。 中信建投 市场继续呈现反弹格局 策略观点：预期央行将继续保持当前的中性货币政策不变。经济活动虽然不及预期，在2021年2季度保持相对的景气，市场会继续呈现出反弹格局。 从行业比较来看：第一，生物医药、食品饮料等行业在利率边际放松的情况下会持续表现。第二，由于2020年低基数的原因，2021年4月PPI（生产价格指数）将持续上行，不排除周期板块二次上行的可能性。 金股组合：中远海控、西部超导、抚顺特钢、鄂尔多斯、天工国际、敏华控股、福能股份、宇华教育、万润股份、徐工机械、泸州老窖、捷捷微电、亿纬锂能、顺络电子、首旅酒店、芒果超媒、凯莱英、IGG、紫金矿业、蒙娜丽莎、平安银行、金蝶国际、朗姿股份、极米科技、招商积余、和而泰、东方财富、东方盛虹、长安汽车、华利集团。 光大证券 关注业绩增长确定性高的板块 策略观点：一季报业绩影响个股涨跌，市场关注重心由长期业绩空间转向短期业绩确定性。2季度仍是重要的数据验证期，短期投资者需保持谨慎，但仍对全年市场保持乐观，经济强弱仍将是决定2季度及下半年A股走势的核心因素。 在市场风险偏好降低、投资者更加关注短期业绩确定性的背景下，2021年业绩确定性高的行业可能会更加受投资者青睐。从ROE（净资产收益率）变化角度出发，2021年，受疫情影响较大的休闲服务、交通运输，以及TMT（科技、媒体和通信）行业业绩改善的确定性更高。 金股组合：紫金矿业、华菱钢铁、卫星石化、万华化学、华铁应急、老凤祥、凯莱英、卓胜微、中国国航、平安银行。 平安证券 注重高景气行业的结构性配置 策略观点：春节以来，A股的市场调整尚未结束，短期仍处于稳固基础阶段，但整体有望在三季度迎来逐步回升。一季报尘埃落定后，市场关注点将更多转向行业景气驱动。 行业配置方面，建议配置盈利估值性价比更高以及估值消化更快更确定的中长期板块，例如近期景气显著提升的新能源汽车、半导体、化工新材料以及银行板块等。 金股组合：九典制药、云铝股份、卫星石化、杉杉股份、欣旺达、紫光国微、通威股份、迈为股份、招商银行、贵州茅台。 兴业证券 市场大概率维持震荡格局 策略观点：市场主要焦点在基本面的提升与流动性预期收紧的赛跑，阶段性谁成为领跑者，是当前市场上、下的主要触发剂。在这种焦灼状态下，结合业绩预告期，精选业绩景气向上的α品种，布局优质个股，调仓换结构，风格再平衡的较好选择。 行业推荐把握三条主线，精选α品种：1）经济与服务业复苏+节假日叠加，关注服务业。2）一季报景气，关注半导体、医疗器械、被动元器件。3）地产后周期链和优势制造。 金股组合：南山铝业、福斯特、紫光国微、拓普集团、极米科技、药明康德、五粮液、锦江酒店、金山办公、三环集团。 安信证券 围绕高景气线索展开 策略观点：当前市场没有系统性风险，大盘将继续处于震荡格局，市场主要围绕高景气线索展开。下一个阶段市场风险主要来自海外，如果美联储释放缩减QE（量化宽松）信号，全球流动性环境将出现拐点，这一时点的出现可能对包括A股在内的全球风险资产估值造成波动风险。 在配置思路上，应该围绕高景气线索，品种上要向二线品种和小赛道龙头延展。具体考虑三条主线：1）中观上持续高景气方向：电子、医药、机械、化工、电新、轻工等；2）受益于疫情修复的行业如服务业等；3）政治局会议特别强调的产业数字化方向：如工业互联网、人工智能、云计算等。 金股组合：科大讯飞、华润微、斯达半导、亿联网络、招商银行、潞安环能、景津环保、锦江酒店、透景生命、妙可蓝多。 天风证券 5月不宜过度乐观 策略观点：国内流动性大概率维持紧平衡，对于阶段性的放松不宜过度乐观，5-6月资金缺口也明显加大；美债利率短期受美联储流动性操作、交易因素等方面影响回落，但中期来看仍取决于名义经济增速，因此仍是易上难下格局；国内5-6月也重新进入业绩空窗期。 流动性拐点在来临之前始终是核心资产的悬头之剑，而如果靴子落地，并且带来美股一波较为持续的调整，外资流出，届时可能是对核心资产更好地抄底时点。核心资产震荡阶段大概率分化而非普跌，中小市值股票性价比提升。 金股组合：京东方A、国际医学、三友化工、云铝股份、中顺洁柔、ST舍得、先导智能、阿尔特、陕西煤业、荣盛石化。 中银证券 市场对未来基本面分歧加大 策略观点：基本面修复趋势延续，市场逐步进入预期验证阶段，市场仍将处于业绩因子主导的环境中。进入二季度，市场对于未来基本面持续性分歧加大；海外流动性环境边际变化及全球复苏预期的波动或带来市场风险偏好波动，对于未来宏观经济持续性的分歧使得当前市场增量资金配置意愿偏弱，关注估值分位合理且受益于内外需求回暖的方向。 行业配置上，继续看好银行、有色、化工等顺周期板块；光伏、新能源汽车的景气度仍高，但估值同样较高，需要把握业绩与估值的匹配度；其他高估值板块或将进入业绩消化估值的阶段，预计股价波动会明显放大。主题上关注碳中和、国产替代带来的投资机会。 金股组合：江苏银行（银行）、华新水泥（建材）、桐昆股份（化工）、亿纬锂能（电新）、中微公司（机械）、银轮股份（汽车）、普洛药业（医药）、广州酒家（食品饮料）、格力电器（家用电器）、中国中免（社会服务）、福昕软件（计算机）。 银河证券 震荡筑底态势不变 策略观点：4月市场有所反弹，但上涨动能不强，主要表现为低量上涨+放量下跌，市场情绪仍然较为低迷，行情的持续性差。市场关注的核心因素在于疫情后的经济修复和通胀压力引起货币政策和利率的波动。 行业配置：建议关注受益于海外经济复苏和工业品涨价的短期主线、碳中和催化产业升级的长期逻辑、以及风险释放较为充分的长期优质标的。 金股组合：卫星石化、紫金矿业、山西焦煤、宝钢股份、中顺洁柔、徐工机械、中谷物流、泸州老窖、恒瑞医药、招商银行。 中泰证券 5月是好的做多窗口 策略观点：5月外部扰动主要来自流动性预期和疫情变化，全球股市的变盘点可能在6月。全球制造业PMI（采购经理指数）持续创近10年新高，需求改善的预期仍然在强化，压制3月全球市场的流动性因素也悉数缓和，4月铜、原油、贵金属涨幅居前，反映了经济复苏和流动性缓和的预期。流动性仍然是驱动权益市场的核心变量，市场更关注美联储何时讨论缩减QE的问题。 配置思路建议关注两个方向，一是收入增速显著跑赢名义GDP增速的行业，二是疫情冲击逐渐消退的行业。 金股组合：江苏银行、新城控股、三钢闽光、韵达股份、华鲁恒升、联泓新科、上海瀚讯、完美世界、智飞生物、海澜之家。 |
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