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专注价值投资、可转债、套利机会，记录思想并非建议。点击上方『盛唐风物』关注并星标本号。 上市公司发行可转债，首先是证监会核准批文，然后通常等1-3个月会发布公告。公告次日，对应股票几乎都会大幅高开。 为什么会高开？因为股票持有者可以直接配售可转债，而不需要靠运气打新求中签。 如果遇到了信息外泄和游资炒作，在发行公告出炉之前几天，股票往往还会提前上涨许多。 所谓埋伏配债套利策略，就是对已经核准批文的公司进行精选，提前买入股票埋伏，等待发行公告之后卖出，获取超额收益。 我有很久没有分析埋伏配债套利了。原因是前几个月可转债市场温度很低，这个策略的空间很小。 而现在已经回升，有了利润空间。所以现在开始恢复分析。今天说“正股排名”中No.1的江苏国泰。 一、先分析风险。 江苏国泰是一家做供应链服务和化工新能源业务的公司。他的当前市值是100亿出头，市盈率11倍，市净率1.1倍。 简单看一下周线图，目前处于震荡行情中接近下轨的区间。 再看久点，江苏国泰去年涨了8.8%，今年还是下跌的，总体股价处于低位，目前至少不存在投机追涨接盘的可能性。 而从价值投资角度来看，一家公司有杀逻辑、杀业绩、杀估值三种跌法。 杀逻辑的可能性不大，因为江苏国泰本来就没有风口逻辑，属于被冷落的对象。 杀业绩的可能性更小，因为年报和一季报都出来半个多月了，江苏国泰是4月17日核准发债，通常发债到发行之间的时间不会超过3个月，不会等到半年报。 杀估值么……市场给他的估值是市盈率11倍，市净率1.1倍，在全市场中也属于垫底的一批。 这么大致进行一个判断后，感觉大幅暴跌的风险还是比较小的。 二、再分析收益。 江苏国泰最新的含权是42%，属于极高一档。只要买1万元股票，就能配上4000元新债。 2018年联合资信上调江苏国泰集团主体评级至AA+，考虑到这两年公司利润稳定，那么我们暂时用AA+来作为这次发债评级。 结合当前市场温度，以初始转股价值100衡量，给予10%的预期溢价。 那么江苏国泰在价值分析层面上的配债套利空间，预期收益大致是2个月4%。 但江苏国泰的市值100亿不小，游资炒作概率不大，获得超额收益的概率可能也不大。 总的来看，江苏国泰是一只较低风险、中等收益的埋伏配债股票。但较低风险不代表无风险，投资需谨慎，决策需自负，我的分析仅供参考逻辑。 |
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