疫情席卷全球，美债收益率创新低，未来投资如何走？

“海外疫情的防控难度要显著大于中国，市场的风险偏好回落速度更快。”

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作者：苍穹、石远菁

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

据公司情报专家《财经涂鸦》消息，过去一周风险偏好回落，致使美债收益率下行。其中，两年期美债收益率跌至0.874%，为2016年11月以来的最低水平；十年期美债收益率跌破1.2%，创造历史最低记录。

与此同时，美股创下2008年金融危机以来的最差一周表现。道琼斯指数、标普指数、纳斯达克指数均跌幅超过10%，分别达到12.36%、11.49%及10.54%，道琼斯单周跌幅高居120年来第十。

资料来源：公开资料

欧洲、亚太股市也是跌势连连，德国DAX30、意大利富时MIB、英国富时100、日经225、韩国KOSPI、法国CAC40等指数均跌超8%。

疫情全球蔓延

上周全球金融市场的巨震，源于投资者担心冠状病毒可能会严重破坏已经疲软的全球经济。目前，中国的疫情数据正持续向好，国外的疫情却呈现加速扩张的势头。

截至2月29日，除中国外全球累计确诊人数突破7000人，累计死亡人数逾100人。韩国、意大利和伊朗的累计确诊案例已经分别升至3736人、1128人及594人，传播速度之快，堪比中国1月底2月初时的情形。

国外疫情传播情况（资料来源：公开资料）

连续数天，中国以外的新增确诊数已经超过中国的新增确诊数。世卫组织总干事谭德塞于日内瓦时间2月28日宣布，将新冠肺炎全球风险级别由“高风险”提高至“非常高”。而上一次调整是在1月22日，当时全球风险评估为“高”，只有中国“非常高”。

疫情在全球的蔓延，美国也难以独善其身。美国疾病控制与预测中心（Centers for Disease Control and Prevention，简称CDC)）此前确认第一例无法确认输入性来源的传染，而加州则在监控8400人的情况。

一些数据和迹象表明疫情对海外基本面的影响开始显现。如韩国2月前20个工作日的进出口分别同比大跌15%和9.3%；美国2月Markit PMI初值明显走弱，特别是服务业PMI降至50以下；法国2月制造业PMI初值也明显走弱，德国该数值仍较强劲，但新出口订单在2月大幅下滑。

尽管现在要判断疫情会在多大程度损害企业盈利为时过早，但已有孩之宝（Hasbro Inc.）、惠普（HP Inc.）和万事达（MasterCard Inc.）在内的多家公司表示，公司盈利表现将会受到疫情影响。

投资者纷纷将目光投向央行，疯狂押注央行将于几个月内削减利率。货币市场认为，美联储今年将会降息3次，从4月开始；欧洲央行将会在7月降息，英国央行将会在8月出手。

但各国央行当前的态度尚属静观其态。美联储主席鲍威尔2月28日发表声明，美联储正在检测新冠肺炎疫情对美国经济构成的风险，承诺在必要时采取行动；欧洲央行行长拉加德表示，需要更多时间来衡量疫情的影响；法国银行行长加豪表示，疫情主要冲击了供给端，货币政策可能不是正确的应对措施；韩国央行行长李柱烈则表示，现阶段最应该向受疫情影响严重的公司提供针对性支持，而不是降低利率。

未来影响几何

近日主要经济体国债整体上行，风险资产由涨转跌，体现全球市场迅速从“Risk-on”切换至“Risk-off”。人们对新冠病毒的恐惧正在加剧，疫情也在打击人们对收益和经济增长的信心。

国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃女士于2月22日在沙特首都利雅得举办的G20财长和央行行长会议上表示，COVID-19对世界经济的影响将相对较小且持续时间比较短暂，预计今年全球经济增长率将降低约0.1个百分点，并预计中国2020年全年的增长率为5.6%。

而在1月份发布的《世界经济展望》中，IMF对2020年中国经济增速的预期比这要高0.4个百分点。

瑞士信贷上周四（2月28日）将2020年全球增长预期从2.6%下调至2.2%，并将欧元区增长预期下调至0.5%。该行首席欧洲经济学家内维尔·希尔（Neville Hill）表示：“在经济恢复前，市场还要遭受很多损失。”

高盛首席美国经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)则将美国国内生产总值(GDP)的增长预期从1.4%下调至1.2%，并认为疫情将进一步影响美国经济。高盛表示，标普500指数成分股公司今年盈利或大降13%。

中金汇总2002/2003年非典以来6次传播范围较广、同时影响较大的疫情期间的海外市场表现，发现以下基本规律：并非每次疫情都对市场产生持续且广泛的影响，实际影响取决于疫情的传播范围、严重程度以及当时的市场和宏观环境；疫情对主要爆发地市场的冲击幅度要大于其他市场；单纯疫情本身并非改变市场趋势的因素，而且高峰期过后，市场普遍都出现明显修复；疫情期间风险资产通常更为受损，避险资产有一定防御性。

Seaport Global Securities国债交易部执行董事Tom di Galoma在接受外媒的采访时表示，目前市场仅仅是针对疫情的最新新闻来作出反应，对于疫情能否在三月前结束具有高度不确定性，对于什么是正确或错误的理解各不相同。

此前资本市场率先反应疫情及其对经济的冲击，但疫情的巨大不确定性尚未有行之有效的办法控制。特别是，因为体制的不同，海外疫情的防控难度要显著大于中国，这无疑使得海外市场的风险偏好回落速度更快。

市场分析人士认为，收益和经济增长在短期内可能会受到影响，但新冠病毒并不会唱响2020年市场故事的主旋律；中期而言，美股等海外主要市场和风险资产的前景取决于对基本面中期趋势的影响程度和深度、以及相应的政策应对。

全球知名投资管理公司Federated Hermes分析表示，病毒、自然灾害、政府关门、波音关门，这一类的事代表着需求被推迟，而不是需求被摧毁。

中信建投则表示，如果疫情持续发展，中国一季度经济受冲击的模式将在相关国家被复制。短期背景下，建议关注从需求和供应链两方面的冲击和外溢效应，这可能仍将是市场的一个关注焦点和方向。