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研究上市公司的第一课，就是对公司的股本进行分析和研究，了解上市之后，原有的股东的利益产生了哪些变化，对投资人有提供了哪些权利和义务。搞清楚这点，就能基本掌握自己在资本链中所处的位置了。 贵州茅台作为一个股本结构非常清晰的公司，是我们用来研究的最好典范，今天，我就来剖析一下贵州茅台上市之后的股本变化。 2020年末，贵州茅台期末总股本为1,256,197,800元，即12.56亿元。它除以股票面值的结果就是上市公司股份总数。除了紫金矿业与洛阳钼业，其他所有的股份公司的股票面值均为1元。因此，拿贵州茅台的总股本除以1元面值，即得出2020年末贵州茅台的总股本数为1,256,197,800股，即12.56亿股。 如果我们拥有1手，就是100股，那么我们在贵州茅台的股份占比即为100/1,256,197,800=0.00000796%。 如果我们有10万手，即10000000股，那么我们在贵州茅台的股份占比即为0.796%。 按照今天（2021年4月19日）贵州茅台约2090元每股的价格，10万手大约市值在209亿。 可以看到，该科目2020年年末和2019年末数字相同，证明公司在2020年内没有发生过配股、送股、增发等行为。 回到20年前，即2001年贵州茅台上市时，我们来阅读一下招股说明书。 从招股说明书我们可以看到，2001年贵州茅台上市时共发行了7150万股，其中存量发行650万股，增量发行了6500万股。 这里面有两个概念，什么叫存量发行，什么叫增量发行？ 存量发行，就是原本公司拥有的股份拿到了二级市场交易；增量发行，就是公司向公众新发行股票。存量发行与增量发行都为公司带来了资金。 区别在于，存量发行的资金是老股东把股份出让套现走人，并没有为公司带来资金；增量发行，则是实打实的从市场上募集来资金，募集资金的代价是新发行股票。我们也能明白，新发行了股票，意味着总的股本增加，因此原有股东的股份是被稀释掉的。 比方说，我的朋友阿茅在创业的时候，我占有公司10%的股份，就算他1万股吧。阿茅上市时，按照每股10元发行股票，我把我这1万股按照10元一股的价格拿到了市场上招募资金，招募来的10万元就归我了，我则把我这10%的股份让渡出来。对公司而言，并没有增加一毛钱，只是把我这10%的股票换成了公众股。而上市时阿茅新增发行了5万股，则是实实在在的募集来了10元*5万=50万的资金，代价则是公司的股本增加了5万股。 我们回到贵州茅台发行时的情况来看： 公司发行前的股权结构如下： 公司发行后的股权结构如下： 为了方便对比，我把上市前和上市后的股本进行对比，整理成一张表，如下图： 可以看到，社会公众获得的7150万股，其中一小部分是原有股东出售了部分股份获得，大部分是上市公司新发行的股票。由于上市公司新发行了股票，造成了总股本的增加，使得原有股东的股份被稀释。 我们具体来看贵州茅台2001年上市时候的发行情况： 2001年贵州茅台上市时发行了6500万股新股，导致了公司股本从上市前的1.85亿股，变成上市后的2.5亿股。由于每股面值1元，计入实收资本，每股发行价格超出面值的30.39元，合计带来30.39*6500万股=197535万元，减去上市相关支出。（在招股说明书第一页就有相关费用名列，见下图），剩余部分就被称为股本溢价，计入公司的资本公积。 上述内容是2001年，贵州茅台上市时股本的变化情况。我们再来看看上市之后股本发生的变化。 文前我们看了贵州茅台2020年的年报，年报显示，贵州茅台2020年底的股本是12.56亿股，相比于2001年刚上市后的2.5亿股增加了10.06亿股，这期间发生了什么事呢？ 通常企业有配股、增发新股的行为，都会导致股本增加。 由于2010年之前的数据我们拿不到了，我们就举近十年的例子。 其实从2015年下半年开始，贵州茅台的股本就一直保持在12.56亿元至今，最近一次的股本变化，是在2015年的上半年。 具体来看，2015年上半年，贵州茅台的股本为114199万股，下半年则变化为125619万股，增加了11420万股。我们来看看这期间发生了什么？ 我们找到了2015年5月13日发布的公司2014年股东大会会议资料，在报告的第30页，即《贵州茅台酒股份有限公司2014年度利润分配预案》中写道： 原来是10股派送红股1股，因此原有的股本为114199万股，10股派送1股，即送了11320万股，导致了股本变为125619万股。 这里补充一个知识，对于股东的送股，有“转增”和“送股”都是送股给现有股东，但“转增”是把资本公积转成了股本，这种操作增加了股本，减少了资本公积，这种增加股本的方式，税务局是不收税的。而“送股”是将未分配利润转成了股本，这种操作增加了股本，减少了未分配利润，这种增加股本的方式，税务局是要收税的。 自2015年之后，贵州茅台的没有再进行“转增”或者“送股”的行为，因此，股本就一直保持在12.56亿股至今。 |
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