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微博/雪球：小鱼量化 这段时间消费行业进入了我的视线，上一轮错过了消费，这一轮就时不时的关注一下，最近几个月的下跌，目前估值进入合理范围。 前几天看E大的微博中提到了他的六大主要配置品种，宽基的沪深300、中证500、创业板/科创板，窄基的医药医疗、消费、科技。消费在其中占据了重要的地位，那么消费行业具有哪样一些特点：消费行业在一级二级行业中都是最优秀的那一批，以全指消费为例，全指消费有成分股138只，反应沪深两市消费行业的整体表现，我们看下衡量其长期盈利能力的ROE，其长期ROE中位数超过了15%。
更别说消费行业的头部公司了，头部公司的代表指数是消费50，消费50这个指数的历史还不算长只有两年半左右，我们直接看它的成分股，其成分股的ROE长期都在20%以上。
2、弱周期
消费行业长盛不衰的一个原因是弱周期、重复购买，特别是主要消费行业是老百姓必须的消费，比如米面油、乳制品、白酒、调味品、衣物等。药品医疗其实也是一种必须消费。经济周期的波动也很难对消费行业产生大的影响。
3、消费升级 马斯洛的需求金字塔理论是目前比较被普遍接受的理论。较低层次的消费是为了满足生理层面的需求，中等层次的消费是以获得情感、归属感和社会认同或羡慕，而成熟的消费是为了自我实现，获得自己从心底里最纯粹、真正的快乐。我现在正在经历第三次消费升级，教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗、住宅、旅游等消费增加，尤其是互联网产业、汽车、房地产产业相关的消费增长最为迅速。 举个例子，乳制品领域，伊利、蒙牛的高端品牌在消费结构中占比是不断提高的。 
消费行业的估值，除了白酒之外，其他大部分公司都已经进入了合理估值的范围，甚至有些已经进入低估，比如小鱼关注的几个不错的标的都进入了低估范围，伊利、美的、双汇、中顺洁柔等。白酒行业估值还是偏高的，但从顶部跌幅都超过了30%，如：贵州茅台，最高2603元，最低1620元，跌幅38%；现PE44.4。五 粮 液，最高354元，最低212元，跌幅40%；现PE42.2。泸州老窖，最高328元，最低167元，跌幅49%；现PE41。
洋河股份，最高264元，最低147元，跌幅44%；现PE35.6。
即使跌了这么多白酒行业的估值依然不便宜，中证白酒这个指数目前是45倍PE，中位数30倍PE，如果我们在35倍PE去关注的话，从现在开始还要再跌22%呢。
全指消费指数从中证全指样本股主要消费行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，以反映沪深两市主要消费行业内公司股票的整体表现。有成分股138只。我关注这个指数实际上不是要投资这个指数，而是作为一个全市场消费行业指数的基准，另外也没有相应的基金跟踪这个指数。消费行业的中枢一般就是30倍PE，全指消费现在是33倍PE，中位数是30倍，也就是说基本上快到了估值中枢，可以开始关注起来。
中证消费50指数由沪深两市可选消费与主要消费（剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业）中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业内50家龙头公司股票的整体表现，为指数化产品提供新的标的。 消费50这个指数发布的时间有点短，2019年3月底才发布，到现在只有2年多一点的时间，指数历史数据相对较少，19年之前的数据应该是回测的，目前这个指数的估值是28倍PE，我们可以在25倍PE左右关注起来。 
消费50 的前十大持仓股占比达到了80.5%，不可谓不高，前十大持仓股中白酒占比39%。白酒的比例还是不小的。
中证主要消费红利指数采取股息率加权计算，旨在反映主要消费行业的红利水平。采用股息率加权，大概率是这些成分股的现金分红还不错，那么什么情况下现金分红比较多一点呢，企业自身的增长率没有那么高了，每年赚到的利润留在公司无法更多的用于扩大再生产，把利润分出去降低净资产，提高净资产收益率。消费红利现在不到27倍的市盈率，中枢是25倍市盈率，我们可以在25倍市盈率的时候关注起来，指数有8年多的历史，有几次都是跌倒了估值中枢就反弹了。
总结一下，我会把中证白酒、消费50、消费红利作为投资标的，中证白酒距离出手还有20%的空间，而消费50和消费红利基本上到了可以出手的上边缘。现在这个位置到了可以配置的阶段，但还不是重仓阶段，大家可以做一个规划，比如25倍PE开始配置，把15倍PE作为底部，三次或者四次出手，倒金字塔加仓，三次就是235，四次就是1234这样的比例。当然了对于消费这样的优质行业，很有可能等不到最低估值的出现，在合理估值就可以给一定的仓位，可以采用等仓位配置原则，三次配置每次三分之一，四次配置没四分之一这样。还有啊，如果不想搞多只指数基金可以找一只大牌消费主动基金配置，也是不错的方法。
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