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每每碰到市场突然大跌时，不少投资者就像热锅上的蚂蚁一样，焦急地团团转。又或者敏感得像侦探一样，整天拿着放大镜忐忑不安地分析行情。 显然，个人想要长期战胜市场并不能靠一时的运气，尤其是希望稳中求进的投资者，更应该认真评估自身的风险承受能力，在控制回撤的前提下追求长期绝对收益。 投资想要平衡好“进攻”与“防守”，股票和债券无疑是两种最重要的配置资产。历史数据证明，采用“固收+”策略的基金，以股票为“矛”，以债券为“盾”，长期以来具备明显的“涨时有收益，撤时有底线”的特征。产品风险等级介于“中低风险-中风险”之间，比较适合那些能够接受适当波动，愿意用时间换取更高收益的投资者。 不信？先给大家看一组历史数据：当股市和债市不同表现时，“固收+”基金的整体表现情况。 1）碰到股债表现都不好的年份。 比如2011年股债双杀，偏股基金平均收益率为-24.20%，中长期纯债基金平均收益率仅为1.92%，固收+基金平均收益率为-3.38%。 2）碰到股债表现都还不错的年份。 比如2014年，偏股基金平均收益率为23.88%，中长期纯债基金平均收益率为12.61%，固收+基金平均收益率为21.42%。 3）碰到股市不好，债市还不错的年份。 比如2018年，偏股基金平均收益率为-24.58%，中长期纯债基金平均收益率为5.94%，固收+基金平均收益率为0.43%。 4）碰到股市走牛，债市却一般的年份。 比如刚过去的2020年，偏股基金平均收益率为51.50%，中长期纯债基金平均收益率为2.84%，固收+基金平均收益率为11.23%。 5）碰到股市震荡，债市还不错的年份。 比如2012年，偏股基金平均收益率为4.93%，中长期纯债基金平均收益率为5%，固收+基金平均收益率为7.51%。 6）再以上周为例。 上证指数周跌幅4.31%，沪深300周跌幅5.46%。Wind数据统计显示，上周有净值数据的偏债混合基金共计1036只（多类份额，分开计算），平均收益率仅下跌-0.73%，整体回撤表现明显好于主流股指。 可见，“固收+”基金在牛市以及震荡市的有效性更高，更适合长期希望稳中求进的投资者。那么，上周市场突然大跌，这时候再选择“固收+”基金还来得及吗？挑选此类产品时又有哪些技巧呢？ 司令抱着为大家谋福利的心态，最近翻阅了大量的“固收+”基金产品讨论区，想看看上周市场突然大跌时，大家的评价如何。 无意中发现，鹏华招华一年持有期混合讨论区居然好评如潮。司令截图了其中的一部分。 鹏华招华为何能够如此受持有人的欢迎，真有这么“神奇”吗？本着对粉丝负责的态度，司令决定对其进行深入研究。 上周市场遭遇了较大回撤，该基金的表现非常抗跌，比如7月26日和7月27日，上证指数分别下跌-2.34%、-2.49%，沪深300分别下跌-3.22%、-3.53%，鹏华招华7月26日单日净值回撤极小，7月27日甚至逆势翻红。 由此可见，产品讨论区里好评如潮，也就在情理之中了。当然，看一只基金的表现不能光看短期业绩，还是应该放在长期回报、最大回撤、资产配置特点等多个维度进行观察。 从长期表现来看，司令仍以鹏华招华A为例（成立于2020年8月17日）。Wind数据查询后发现，截至2021年8月2日，成立以来累计回报率为6.33%，而同期上证指数上涨3.1%，沪深300上涨4.87%，产品长期回报出色，并且成立以来净值能够不断创出历史新高。从回撤角度看，鹏华招华A成立以来最大回撤仅为-0.37%，而同期沪深300指数最大回撤却超过-17%。可见，从风险收益角度来看，也比较符合“稳中求进”的特征。 接着再来看看（股债）资产配置特点。 基金定期报告显示，2020Q4末股票持仓占比8.22%，2021Q1末股票持仓占比7.16%，2021Q2末股票持仓占比6.24%。股票持仓占比整体低于10%，在偏债混合基金类别中，属于相对更加稳健的策略。 鹏华招华出色的回撤控制能力背后，同样也离不开优秀的股票配置能力。司令翻看了2021Q1基金季报前十大重仓股名单后发现，配置了较多的银行等防御型板块。再以2021Q2前十大重仓股为例，依次是：建设银行、比亚迪、山东高速、宁沪高速、杭州银行、三峡能源、大秦铁路、中国建筑、宁波银行、农业银行，合计占比3.53%。股票持仓具有行业配置均衡、重视企业盈利和估值因子的特点。 而从债券持仓风格看，二季度相较于一季度更加稳健，增加利率债配置而适当减少信用债。2021Q2前五大持仓债券依次是：20附息国债15、20国债10、21国开06、21进出04、21国债06，而2021Q1前五大持仓债券依次是：18国电集MTN003、21平安银行CD068、21民生银行CD092、21中信银行CD049、20附息国债15。长期来看，利率债和信用债的合理配置，对组合的流动性以及收益的稳定性同样至关重要。 分析至此，司令终于能够理解为何鹏华招华讨论区里好评如潮了！随着越来越多“稳中求进”投资者的喜爱，基金规模也是持续增长。A类份额（009822）从成立之初的5.35亿元增长至2021Q2末的11.56亿元，C类份额（009823）从1.67亿元增长至3.66亿元。 最后，司令还建议大家在挑选“固收+”基金时，可以优先考虑那些有一定“持有期”的产品（比如6个月、一年、两年），这样才能大概率确保基金经理对于整体风险的控制，同时更有助于增厚收益。而对于鹏华招华来说，一年持有期不长不短，恰恰好。 |
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