A股4000多家公司，年报13个章节动辄上百页，哪些要看、哪些不要看、哪些要重点看，所谓内行看门道、外行看热闹，这里就跟大家探讨一下，年报到底看什么、怎么看。（本文主要以北新建材2020年年报为例） 重点内容清单如下:  看了这张表是不是感觉年报其实没那么复杂，事实就是如此，对于我们来说真正重要的能打3颗★的就2项，很重要的3项，重要的3项，一共8项，下面逐个说一下。 第一节，重要提示、目录和释义，可以直接忽略不看我一般会扫一眼公司利润分配预案。  如果想快捷的查看公司分红，推荐大家用问财网，比如搜索“北新建材的股息率”就可得到折线图，直观又方便（不是广告，单纯推荐而已）。  第二节，公司简介和主要财务指标，主要看2项1.主要会计数据和财务指标，重要程度一颗★ 这张表讲的是近三年公司的营收、利润、ROE等主要经营数据，如下图  大家要看的话就看净资产收益率和扣非净利润2项指标。需要说明的是为什么不看净利润而是看扣非净利润，因为扣非净利润更加真实，比如上图，表面看北新2020年净利润增长548%，实际扣非增长17%，导致548%的增速的原因是，2019年北新吃官司付了20亿的和解费，导致19年的净利润才4亿出头。所以，要看就看扣非净利润。 2.非经常性损益项目及金额，重要等级一颗★ 这张表大家扫一眼，抓大放小，主要看看有没有比较大的损益金额就行。如下图，  最大金额是1.3亿的政府补贴，对于北新近30亿的净利润来说，影响不大就没必要纠结。 但是，如果出现大额的非经常损益，比如云南白药  交易性金融资产收益高达26亿，也就是说白药20年的净利润几乎一半来自炒股收益，这是不可持续的，需要引起大家的注意。 第三节，公司业务概要，主要看2项1.报告期内公司从事的主要业务，重要等级两颗★ 这块内容主要讲公司的主营业务，行业发展趋势和竞争格局，以及公司处在行业什么位置，经营策略如何，等等。 尤其是行业分析，上市公司毕竟是离炮火最近的人，他们的行业分析还是比较精准的，比如北新年报提到，“未来石膏板从商业和公共建筑装饰装修向住宅装饰装修领域的推广、从吊顶装饰向隔墙装饰应用的推广，将推动石膏板的市场需求进一步增加”，这段话就把石膏板未来容量讲的很清楚。 2.核心竞争力分析，重要等级2颗★ 这块内容告诉我们公司的护城河是什么，但是我的经验是，公司真正的护城河需要自己独立判断，年报一般是找不到答案的。 比如北新，石膏板行业的特点是合理的运输半径约为300-500公里，同时石膏是石膏板生产的主要原料，因此，石膏板生产主要聚集在能生产石膏且更加贴近市场的城市大型火电厂附近。所以，我认为北新真正的护城河是占据了大量的优质原料资源，这才是北新业绩的根基。 第四节，经营情况讨论与分析，主要看3项1.概述，重要等级一颗★ 这部分内容主要讲一年来公司经营情况，重点看与核心业务相关的数据。 比如，北新的基本盘是石膏板，这块内容可以看到，目前全国石膏板的产能多少，公司产能多少，公司的市占率多少，相比往年市占率是提升了还是降低了，等等。 再比如，北新的轻钢龙骨和防水材料是新业务，考虑石膏板业务基本触及天花板，这两个业务就是北新最重要的业绩引擎，我们就需要重点关注新业务的经营情况。 2.主营业务分析，重要等级3颗★ 这块内容是我必看而且是认真看的部分，重点是营业收入构成、营业成本构成。   为什么我最喜欢看这部分内容，因为通过营收利润构成分析，以及跟踪历年的细微变化，可以让我更加精准的感知公司的经营状况。 大家可以看一下，我的上篇文章《云南白药，为什么不能碰》，我会把公司历年的营收及利润构成列出表格，通过分析比对可以挖掘大量有价值的信息，让我真正的知道这家企业到底是干什么的，他的核心业务是什么，核心利润来自哪里，经营策略执行如何。 比如，北新提出“一体两翼、全球布局”的经营策略，“两翼”就包括防水这块新业务，从2019年进入防水行业，到2020年北新的防水业务营收占比实现了从0到近15%的大幅提升，可以说成效显著。“全球布局”看国外的营收即可，占比仅0.44%，基本等于没有（北新为了这点营收还吃了官司，赔的老惨）。通过分析基本可以判断，“一体两翼”的策略执行情况还不错，这也侧面反映公司管理层的执行能力，总体可以。 3.公司未来发展的展望，重要等级2颗★ 这块内容主要讲未来的经营打算、可能面临的风险挑战以及应对措施。 建议大家重点看公司的风险挑战，投资首先要确保不输，要保持强烈的风险意识。 第十二节，财务报告，重要等级3颗★财务报表很重要、很专业，但其实对于我们普通投资者来说，拎取个别关键的指标进行比对关联分析即可，没有想象的那么玄乎。这块内容我想再单独开一篇文章，谈谈自己粗浅的认识，这里按下不表。 （全文完） 所以，看年报哪有那么难  |
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