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本周继续接受爆锤，截至目前，今年盈利回撤到20.8%。 
本周说一下两只股，一个是平安银行，另一个是五粮液。平安银行8月19号发布了半年报，营收增速放缓，只有8.1%。这个一方面和去年基数高有一定关系，另外，平安银行在业务方向上开始转向，风险偏好降低，息差随之降低，也因此影响了营收的增长。带来的好处是贷款质量的大幅改善。从生成率看：不良贷款生成率为0.96%，同比下降 0.64个百分点。平安银行这次令人非常纠结的地方在于131亿的非信贷计提。按照去年年底的说法，非信贷资产不良已经出清。但是今年报表数据是有215亿的债权投资敞口，也因此计提了131亿的拨备。8月20号下午平安银行中期业绩发布会给的信息是非信贷资产质量很好，暗示计提是藏利润。现在问题的关键在于平安银行是否是为了净利润增速不能太扎眼而隐藏利润，还是管理层诚信有问题，忽悠投资者。主要看信不信管理层了。单纯看报表，这个非信贷计提让人非常不满意。虽然二马对于平银的报表不太满意，但是也没有到说要放弃的地步。因此，我继续执行我的高抛高吸策略。在今天因为报表数据不好而大跌时，在19.11元处按照纪律补了 3%仓位。其实对于赚波动钱的人来说，为什么会有波动的机会，不就是有时候有好消息，有时候有不好的消息。因此股价才能涨涨跌跌。这既是投资者的机会，也是投资的难点所在。按照纪律，今天到了第二次补仓五粮液的时候。今天补了4%。关于补仓五粮液，我说几句。这个价格不算便宜。但是我可以接受了。2019年以115元清仓五粮液，这两年以来不少人问我，如果你继续持有五粮液，对比你把五粮液卖了，买其他股，到底那个收益更高。关于这个事，我说两点。一方面，我2019年的认知支持我卖掉五粮液。所以我肯定是拿不住的。所以也就没有如果。如果是后视镜思维。另一方面，截至目前，我的操作收益已经高于我继续持有五粮液的收益。对于茅台，更是如此。截至目前，茅台的股价已经低于我的平均卖出价格。而我在卖出茅台后，至少有40% 以上的持仓收益。我分享我对于五粮液和茅台的交易信息，其实是想说。股票如果贵了，还是要卖的。当然如果你说不知道什么是贵，什么是便宜。那就当我没有说。对于目前的五粮液，虽然不便宜，但是我能接受。我可以透支一年业绩去消化估值。当然如果你认为五粮液需要跌倒20倍以下才是合理估值，这也可以理解。每个人有自己的风险偏好。总是有人乐观，有人悲观。几个月前五粮液的估值一度接近70倍PE-TTM。关于白酒，最近一段时间鬼故事比较多，诸如限价、白酒税。特别是白酒税，每过一段时间就会出现。2018年我可以以50元的价格捡到五粮液，也有白酒税传闻的贡献。针对白酒是否会加税、加多少，谁也说不清楚。这个事一直会伴随着白酒股投资。担心这个的投资者，要么选择彻底不投资白酒股，要么要控制好仓位。投资从来不会是一件简单的事。每个公司，每个行业都有要面临的问题，如果什么问题都没有。那么股价一定很贵。
在平安银行发布中报后，关于平安银行的交易细则是否需要调整呢？我们测算一下。19.11 这个最低买入价对应的PE-TTM为11.3，这个值是落在平安银行11-11.5倍PE-TTM 的高估区初始位置的。为什么平安银行发布半年报后，二马关于平安银行的交易细则没有调整呢。这是因为今年年初制定今年的交易细则时，我是部分考虑了平安银行20%以上净利润增速，预留了一点余量。在招行半年报发布后，针对招行的最低买入点位二马做了调整。从44.7调整为47.7。另外，针对抄二马作业的股友，二马提一个醒。我的操作思路是高抛高吸，提前一年买入法。也就是说我常常在估值并不低的时候就买满了。大家抄作业时，自己心里要有数。
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