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上周五大家都在围观-17cm的迈瑞，但是忽略了同样遭遇暴击的白酒，中证白酒指数大跌7%。 这个跌幅，在白酒近五年的日跌幅里可以排在第10位，近五年日跌幅前20名里，有10次发生在2021年。这很能说明问题了，正经人谁没事总是玩暴跌？ 暴跌表面上是因为一则消息： 监管层发布《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》，会议内容是针对资本炒作白酒的问题进行探讨，以及茅台酒价高涨如何控制的问题。 资本炒作白酒，指的是大量资本涌入了酱酒板块：海南椰岛与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业共同出资设立合资公司，修正药业欲收购茅台镇酱酒企业，烟草企业五叶神集团启动厚工坊酒业年产5000吨酱香型白酒项目……现在仁怀市（茅台所在地，中国酒都）酒类相关公司有1.4万家，30%是一年多的时间内新增的。 核心原因还是过去两年白酒太赚钱了，引来了嗜血的资本，经销商左手屯酒右手买卖股票获利的例子，我之前也给你们分享过。 但是这种消息不足以让茅台开盘就暴跌4%，白酒真正的下跌还是因为近期基本面有扰动因素。 现阶段已经进入了中秋旺季的备货阶段，疫情的反复对备货产生了不利影响，除了茅台之外，多数品牌价格相比之前有所下滑，需求比往年略有些疲软。 比如五粮液，根据四川地区大商的口径，成都地区的批价维持在990元左右，比前段时间1010~1020元略有下行，库存水平还算合理，不过中秋和国庆能够维持去年同期水平就算比较好了。次高端受到的影响比高端1000元的价格受到的影响更大。 茅台的逻辑稍微硬一点，需求比较旺盛，飞天的散装到了3150。关于这个价格，经销商觉得略高。除了需求旺盛之外，还有一点是有部分人在赌茅台明年提价。 出厂价和终端价越来越大，茅台提价一般五年一度，过去几年在进行内部企业治理，因此有部分投资者预期茅台明年提价。 其实茅台的经销商里，大概1/3是当年帮助茅台打下江山的元老经销商，1/3是国资委旗下的公司，其他电商、KA和自营渠道占据1/3。 明显受益的就是元老经销商们，国资和电商、自营都是茅台自家人，所以提价这个预期，我觉得并不能打得太满。 因为提价了直接受损的是经销商，国资委旗下经销商原本是自己独吞巨大的价差，现在把价差吐出来给上市公司全体股东。电商和自营没影响。 如果茅台明年出厂价提到1299-1399，当前茅台的价格就是比较香的。否则这个价格只能对应一个平庸的收益率。其他白酒，暂时不确定性较高，起码等中秋动销能挺住再说。 所以白酒的下跌，监管层的会议只是表面的现象，真正的原因是白酒这个消费板块里最后的遮羞布，也要被疫情撤掉，露出腚了。 叠加过去几年消费被捧成了yyds，现在这些基金经理们，也正在用脚投票，请神归位。 这事儿只是正常的基本面周期带动的股价的波动，并不像很多媒体大肆宣传的那样：XX大白马竟然腰斩了，今年价值投资者的坟墓！还列出了一些吓人的表格： 好像捂着大白马就是价值投资一样，好像大白马就不能腰斩一样。 把上周五写的医药医疗跟白酒联系起来，这几年所谓的核心资产牛市，大多数人躺着赚钱了，形成了惯性思维，忘记了市场的残酷，现在被一个又一个的腰斩股给拉回了现实。 不过大家也别灰心，从另一方面看，消费医药和医疗，依旧是长期产生牛股的赛道，这一波市场修正之后，今年业绩低基数，明年又可以多关注了。 祸兮福所倚，福兮祸所伏，这句话是投研帮公众号的介绍，大家在关注页面就能看到，我用它来警醒自己。 同时这句话也简练概括了我们的投资理念：关注风险，关注变化；变化是永恒的，思考变化产生的条件，是超额收益的来源。 …… 中信今天一篇策略报告说得不错，当前市场差，一方面是投资者对政策的误读不断扩散，同时内外部经济预期阶段性走弱，特别是三季度是国内宏观经济的年内低点，市场的流动性维持着紧平衡，又遭遇了美联储缩减购债规模导致的外资流出。 对于政策，现在有积极的声音出现了：官媒经济日报说互联网监管是阵痛也是机遇。这次踩雷的也没办法了，以后对重仓公司尽量全面摸清公司的风险，政策风险也是潜在的重大风险之一。 有时候风险对股价的影响，未必随叫随到：它们常常是逐渐积累但被封存起来，等到某天遇到全民关注的外部事件，以措手不及的形式，在基本面向下周期，集中爆发。 对于医药医疗也是，当前股价匹配今年的业绩，没有太高的安全边际，希望这一波能够把预期打得更低一些，为来年埋下种子。 对于市场整体，这个点位也尽量乐观些，先缩到政策免疫的方向，观察一阵子吧。 ...... 今天就聊这么多，留言区见。今天有点事儿，七点半左右再来回复留言~ 星球分享的机构会议涉及到的公司和行业有：高端材料专题、储能、恒瑞、化工、建材、汽车芯片、蓝思科技、明阳智能、云母提锂等。
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