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文丨地产三哥 11月22日，中国奥园（HK03883）自愿公告了两件事情： 第一件事情，一笔8.16亿元的资产支持证券展期获证券持有人会议通过。 第二件事情，公司已聘请钟港资本有限公司作为财务顾问、年利达律师事务所作为法律顾问。 以评估本集团的资本结构、财务状况以及债务与流动性状况，并就共同利益事项与债权人进行透明对话。 以上这句话，就是财务顾问公司、律所在债务可能不能履约时的作用。 今年以来，不少房地产公司都新聘请了财务顾问。 一、哪些房地产公司请了财务顾问
恒大9月14日公告中说： 恒大联席财务顾问会与公司共同评估公司目前的资本架构、研究流动性情况、探索所有可行方案以缓解目前的流动性问题，争取尽快达成对所有利益相关方最优的解决方案。 雷已经来了，躲无可躲，至少要有个避雷针。 请专门的财务顾问，也许作用在此，未必就是要重组。 目前为止，中国恒大的美元债券尚没有违约，相关美元债券利息都是在宽限期内支付的。 在头部房企最近公告聘请的财务顾问名单中，出现频率较高的是钟港资本、华利安诺基。 二、钟港资本简介 钟港资本（Admiralty Harbour Capital Limited），是由TCL科技(SZ：000100)和一批来自国际资本市场投融资领域的资深专业人士共同创办的合资企业。TCL科技是钟港资本的控股股东。 2017年以来，钟港资本拿到香港证监会的牌照，自2018年8月，钟港资本有了第一笔来自于第三方客户的金融服务收入。 钟港资本作为香港证监会规管的持牌金融机构，可以从事以下受规管活动： 证券交易（第1类）、就证券提供建议（第4类）、就机构融资提供建议（第6类）、提供资产管理（第9类）。 2021年以来，钟港资本协助企业境外债券融资详情如下：
今年之前，钟港资本还是奥园、大发地产、鸿坤地产、正商地产、融信集团、金辉地产、朗诗绿色地产等房地产企业发行境外债券的联席账簿管理人和联席牵头经办人或及联席全球协调人。 协助企业融资之外，钟港资本的另一项业务是，债务管理。 本次阳光城美元债券的要约交换中，钟港资本的角色是Dealer Manager and Solicitation Agent，工作内容是：通知并召集债券持有人开会，代表阳光城公司处理相关交易事宜等。 除了是新近的房地产公司的财务顾问，在钟港资本的债务管理的历史客户名单中还有： 南通三建、亿达中国、北京鸿坤伟业、中国民生投资集团、泛海控股等。主要是相关公司美元债券的交换要约和展期。 前三季度中资地产美元债承销商名单中，钟港资本也有一席之地，第38名。
三、华利安诺基（Houlihan Lokey）简介 钟港资本和华利安诺基的核心业务模型类似，提供融资服务、财务重组、财务顾问及咨询等服务。 当然，华利安诺基历史更久，更全球化，规模大很多，业务类型也更丰富。 Houlihan Lokey是一家全球性投资银行，在并购、资本市场、财务重组和估值方面都具有全球优势。 根据Refinitiv的数据，华利安过去连续6年蝉联全美并购顾问第一名，连续7年蝉联房地产顾问投资银行第一名。 华利安诺基“可以随时接触股权投资者”，并且“保持广泛的资本市场关系关系和情报”。 2020年，华利安诺基在全美并购咨询投行中排名第一，第二是高盛（Refinitiv数据）。 2020年，在资本市场，华利安诺基为全球企业客户筹集了超过90亿美元的资金。
在不良债务和破产重整业务领域：自1988年成立以来，华利安诺基已为1400多笔重组交易提供咨询，总债务额度超过3.0万亿美元。 华利安诺基担任顾问的知名破产重组案例有： 雷曼兄弟，安然、通用汽车等。
华利安在中国地区成立北京和香港两个办公室，其中香港办公室于2007年成立，北京办公室于2008年成立。 在中国地区比较知名的案例是： 2016年，为当时陷入困境的佳兆业提供了境外债券及全面债务的财务顾问服务。 2020年，为Swissport（海航集团子公司）完成了24亿欧元的债务重组提供顾问服务。 此外， 2020年，华利安中国的代表案例包括58同城私有化，万达体育私有化，科兴生物融资，瑞幸咖啡的融资和财务重整。 四、财务顾问公司收费情况 根据业务分类，财务顾问类公司的收费也分为三块： 第一块，公司融资服务； 第二块，财务重组收费； 第三块，财务咨询及顾问。 以企业发行美元债为例，一般而言，除了承销费按融资金额的特定比例提取之外，其余中介费用共计在130万-180万美元之间。 投资级的债，认购倍数很高，承销费用一般是固定费率，美国市场上的投资级债券承销费平均为0.7个百分点。 2017年11月，阿里巴巴发行70亿美元债券，这是创出亚洲非银企业发债记录的金额，当时受到市场热捧，获得410亿美元的超额认购。这让高盛、花旗、摩根士丹利、瑞信和摩根大通等承销银行不得不降低了费率。 阿里巴巴当时给到的债券承销费率为0.47个百分点，大幅低于美国市场的平均水平。 投机债的承销费约1.2个百分点，民营的中资地产企业发行的美元债多数为投机债。 华利安诺基的三类收入如下：
从华利安诺基的收入分类来看，协助企业融资还是占大头，占公司总收入的六成以上。 财务重组：占公司收入的20%。单笔交易收费大约2.56亿美元；当然，这肯定依据重组难度、金额、进度来定的。而不能一概以笔数作为技术来平均，此仅为参考作用。 财务咨询和顾问占公司收入14%。按单笔收费15万美元，这个数字也是不精确的，因为公司的该类收入包括所有超过1000美元的收费活动。 一般的，投行和财务顾问是根据项目进度，按阶段累进收费，所以，以上来自公司业绩报告的数据总额准确，但平均的数据只能做个参考。 在国内，因为财务顾问的收费标准缺失，市场上因为财务顾问的服务与收费不对等而引发诉讼的案例并不少见。 比如，银隆新能源股份有限公司曾经因为4000万元的财务顾问费用和中信证券对簿公堂。 最后 专业的事情，交给专业的人做。 市场好的时候，承销商和中介帮助企业境外融资，发行方全流程不用多操心，专业的人来做第三方。 市场差的时候，临期美元债的要约交换、展期、债权人沟通、甚至债务重组，依然需要专业的人作第三方。 保交房、预售资金强监管的隐形要求下、流动资金稍差的房企境内外融资都不可避免的要展期、要约交换，甚至违约。 这样的态势下，中资房企的财务顾问、法律顾问是个快速增长的好生意。 再往下一步，对财务顾问来说，也许房企破产重整的市场也很大。 （文中部分信息来自钟港资本官网、华利安诺基官网。一家之言，难免错漏，欢迎留言指正。） |
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