平台公司丨融资平台公司的产融结合发展模式及要点

从本质上来说，融资平台公司是特殊类国有企业，绝对不是一般国有企业，不能照搬商业类、公益类国有企业的功能分类。要理解其核心资源及发展动力都来自于地方政府，存在的价值来自于地方政府发展的需求，服务于区域发展是其安身立命之所。只有理解了这一点，融资平台公司的转型升级才会真正找到核心点，才会有成功的可能性。显然，相对于一般国有企业，融资平台既不是单纯的实体产业集团，也不是单纯的国有资本投资、运营集团，而是二者的混合，承担着双重任务。因此，融资平台公司是以区域经济为依托，产业经营为基础，以资本运营为核心，产融结合、双轮驱动是其显著特点。

融资平台公司作为政府平台公司传统上承担大量融资功能，在缓解地方政府资金短缺、推动地方经济发展、承担基础设施投资建设等方面发挥了积极作用，是地方政府的重要抓手。但在长期发展中，融资平台公司存在着严重的政企不分、政资不分、政事不分，融资、投资脱节，资产负债率居高不下、管理混乱、国有资产流失风险大等很多问题，急需重组整合、转型升级。为此，国家与地方政府也都出台相应政策，如河南省出台《河南省人民政府办公厅关于促进政府投融资公司改革创新转型发展的指导意见》、山东省出台《关于推进政府融资平台公司市场化转型发展的意见》，陕西省出台《关于推进我省融资平台公司转型发展的意见》等。

一

新形势下融资平台公司的价值

融资平台公司转型，其目的一方面是防范风险，尤其是防范及化解债务风险，将政府债务与企业债务隔离开，并逐步予以化解。另一方则是着眼于发展，尤其是地方政府面临城市发展、产业升级等方面的全方位投资、建设、招商、运营的巨大需求，在基础设施建设、片区开发、招商引资等方面需要融资平台公司作为主体或重要参与方来贯彻地方政府意志，完成其战略部署。因此，在新发展形势下，融资平台公司以风险防范为红线，以改革发展为目的，以市场化转型升级为手段，以依法合规参与地方建设为目标，以服务地方发展为使命进行全方位的重组整合、升级转型。显然，融资平台公司的价值不再是单一的融资价值，而是融投建管服为一体的综合价值。面向片区开发、新基建大潮，融资平台公司要把握住城镇化、区域产业发展和资本市场的三大机会，匹配资源，发育核心能力，围绕城市与产业布局业务、运作资本，成功突围，可谓机遇与挑战并存，动力与压力同在。

二

融资平台公司的产融结合模式

市场化是融资平台重组整合、转型升级的核心要求。因此，融资平台公司要以市场化手段进行经营，确立自身的独立市场主体地位。那么，问题来了，融资平台公司的经营模式是什么？或者说融资平台公司经营的具体产业或服务是什么？

从本质上来说，融资平台公司是特殊类国有企业，绝对不是一般国有企业，不能照搬商业类、公益类国有企业的功能分类。要理解其核心资源及发展动力都来自于地方政府，存在的价值来自于地方政府发展的需求，服务于区域发展是其安身立命之所。只有理解了这一点，融资平台公司的转型升级才会真正找到核心点，才会有成功的可能性。显然，相对于一般国有企业，融资平台既不是单纯的实体产业集团，也不是单纯的国有资本投资、运营集团，而是二者的混合，承担着双重任务。因此，融资平台公司是以区域经济为依托，产业经营为基础，以资本运营为核心，产融结合、双轮驱动是其显著特点。

因此，作为独立的市场主体，融资平台公司一方面要全力把地方政府的国有经营性资产、资源、资本、资金经营好、管理好，满足政府对国有资产保值增值、防止国有资产流失的需要，承担国有资本经营的职责，提高经营管理效率，以上缴利润等方式为地方政府提供更多的资本回报。另一方面，融资平台公司作为独立的市场化主体以ABO模式等各种市场化投融资模式、成为实业主体，以市场化运作方式作为委托代建方参与工程项目，参与PPP项目，以特许经营形式等方面参与城市运营，以股权投资、产业基金等方式参与产业孵化、引导等，承担实体产业发展的任务。

三

融资平台公司市场化发展的政企关系处理

作为特殊类国有企业，融资平台公司想要实现市场化发展，就不能盲目照搬一般国有企业的发展模式，就必须准确把握与地方政府的关系。一般来说，融资平台公司应该做到“依靠政府、不依赖政府”。

在地方政府与融资平台的关系中，依法确立融资平台公司的市场主体地位，尊重融资平台公司的法人财产权与经营管理权，地方政府作为股东依法享有股东权利，履行股东义务，在融资平台公司的法人治理体系中贯彻股东意志、实现股东意图，而不用行政命令干涉企业经营活动，这是底线，也是根本。

但这并不代表融资融资平台公司跟地方政府的关系就疏远了。相反，这种政企关系的重构有利于融资平台公司对地方政府发挥更大的作用，建立既分工又合作的紧密关系：

1、融资平台公司要依靠政府。所谓的依靠政府，是融资平台公司的一切资源都来自于地方政府，而地方政府对融资平台公司的支持首要的就是将其经营性国有资源、资产、资本、资金（四资）统一以合法方式注入融资平台公司，让融资平台公司市场化经营。地方政府要有这个意识，更要有行动来支持融资平台公司构建市场化发展的基础，增强融资平台公司的市场化融资能力、经营能力与债务化解能力，这对企业有利，对地方政府更有利。

2、融资平台不要依赖政府。地方政府依法对融资平台公司注入资源、资产、资本、资金，这是输血。但如果融资平台公司不会经营、不善管理，这些输血很快就会消耗殆尽。融资平台的价值是什么？绝不是守着金饭碗要饭吃，而是“盘活存量、用活增量”，把可经营的资源变为资产、资产变为资本、资本变为资金，当好“倍增器”、“加速器”，真正盘活用好，产生效益，形成可造血的市场化经营能力并反哺地方政府，这才是融资平台的真正价值所在。

四

融资平台公司的产业经营

融资平台不能片面强调融资、投资，必须要夯实自己的发展的业务基础。基于产业运作，融资平台公司要重组整合，构建业务组合，聚焦主业做强做优做大，而不是摊大饼式发展。那么，产业怎么发展呢？

显然，地方政府的资源禀赋不同，所以各地融资平台公司的业务组合自然也就不同。但不同之中有着共同之处，也就是融资平台公司想要发展必须要做好保障性业务和市场化业务的组合与平衡。

融资平台公司的业务实质上分两类：一类是保障性业务，也就是民生类、公益类业务，如城市基础设施建设等。一类是商业性业务，也就是竞争类、市场类业务。融资平台公司要明确战略发展规划，对这两类业务的发展定位、方向、目标、路径进行明确。这两类业务互相支撑促进，通过现金流带动业务成长，推动公司信用升级，提升资金获取能力，从而带动融资平台公司业务的良性发展。

1、保障性业务是融资平台公司必须要承接的，这是融资平台的政治责任和社会责任的体现，是服务于地方发展的使命所在。一般来说，保障性业务对资金需求大、投资回报期长、投资回报率低，但是资产量大、风险较低。这类业务是融资平台公司资金使用大户，对资金需求非常强烈，因此应该综合运用各种资本手段来满足低成本资金的供给。但同时，融资平台公司必须要在这类业务上寻找市场化的业务点，在保障性业务中获得更多的收入、利润，改善自身的经营质地。

2、商业性业务是融资平台公司未来发展的战略增长点，是融资平台公司作为企业的经济责任所在，也是实现自身造血功能的希望所在。这类业务投资额少、投资回报期短、投资回报高、风险较大，因此需要强化专业投资能力、运营能力，以市场化原则取舍、投资。对于这类业务，融资平台公司可采取混合所有制改革的方式引入战略投资者的资源、品牌、技术、管理等加快发展，实现共赢。

五

融资平台公司的资本运作

融资平台公司想要成为一流国有企业，资本运作是必然要加快发展的。融资平台公司要聚焦资本的流动和增值，实现资本涵养产业、产业提升资本的全新发展模式，打造从“管资产”到“管资本”的经营闭环。

当然，融资平台公司不能好高骛远，在基础不稳的情况下不能老琢磨基金、上市、并购等并不现实，要从实际出发以资金管理为核心，确保资产负债率控制在合理范围，防范债务爆雷风险。所以，在资本运作上融资平台公司要打好基础，需重点防范资产负债率快速上升与债务到期风险，统筹资产经营、资金管理，提高资金使用效率，评级增信，开辟更多融资渠道。

在这个前提下，融资平台公司应强化基金、并购、上市运作。

1、围绕地方优势及特色产业打造基金群，放大国有资本功能。要围绕地方的城市建设、产业发展、乡村振兴等领域，积极以基金模式引入社会资本，带动资本聚集，充分发挥国有资本的影响力，服务地方经济发展。在基金运作上，可以与专业的基金管理公司合作，引入市场化激励约束机制，逐步培养专业化管理队伍。

2、大力推动市场化并购，以资本手段补齐业务短板，培育优势产业。围绕城市建设、城市运营、特色产业领域，培育专业的投资队伍，积极以市场化方式参与区域内、区域外的重组并购，加大并购力度，通过多种途径并购优质企业，提升融资平台公司在该业务领域的竞争优势，加快自身发展。

3、积极培育上市业务，打造上市平台。围绕公司优势业务、地方的优势产业、特色产业，培育基础好、发展潜力大的业务，通过控股、参股等多种方式，积极运用借壳上市、IPO等方式打造上市公司平台，并以上市公司作为资本运作的新平台进行业务重组整合，反哺地方经济发展。