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主动买套做T策略期权版

 姚华o2f5xprfhk 2021-12-13

本周准备重出江湖,做一名光荣的做T人...然鹅,医疗的锯齿状分时把我恶心到了,而且确实波动太小,不太符合我在不亏的前提下,用杠杆放大收益的优秀传统,于是,经过一周的潜心研发,写了好几页纸的思路,终于弄出了本周文章的主动买套策略的做T期权版。

同样,不了解期权的朋友到这里就可以离场了,如果连卖沽、卖购、买购等操作都没搞明白的,或者不愿意花时间去搞明白的,比如看看上海证券交易所的《3小时快学期权》,那这篇文章您可能大概率看不懂。本公众号主要还是分享我的研究成果为主,无意于普及基础知识,感谢理解。

另外,本文所有的理论建立在50etf, 300etf,500etf等能永远新高的基础上,如果你无法理解这一点,那也可以关闭了。以下的所有方法都建立在这个基础之上。

下面是正文,我们拿50etf作为例子:

如果我们相信50etf会永远新高,那么100%赚钱的方法就是在它估值在合理到低估不断定投买入,并等到它在高估卖出。

目前的etf在3300点附近,我预计明年的50etf最低点不可能低于2800点,3300的50属于合理范畴,测算方法之前教过了。

基于以上的认知,我们可以做一个网格,3200 - 2800分批买入,大概长这个样子👇 (一手就是10000股)

在这个基础上,我们可以加入卖沽做T策略,比如50etf价格在3200附近,我们在每天分时顶底图到位(低风险区)的时候,卖出3200的认沽期权,下图画红圈的时候。这时候会遇到两种情况:

第一种最理想,等运行到高风险区卖出,把卖沽期权平出来做一笔T。假如你只抓住了第二次的做T机会,一手能赚30元,需要保证金约3700元。也就是30/3700=0.8%的收益率。

第二种情况就是顶底图失效了,你自然就被套住了。你一直扛到合约到期,会有A和B两种情况。

情况A是,随着时间的流逝,价格没有大幅下跌,只是震荡,卖沽是吃时间价值的,到合约结束,时间价值归0,你的卖沽哪怕没到你当时进场的点位,也很大概率会是赚钱的。

情况B是,它大幅下跌,比如从周五的3300多点跌到3200点,如果你是行权价为3300的卖沽,那你的亏损就是3300-到期点位(假如是3200,亏损就是100个点)。而你只需要准备对应的现金,一手33000元现金去接货就行,到时你的股票账户就会多10000股的50etf,等它涨回3300以上再出就不亏钱了,反正是不断新高的标的,套着也不慌。

也就是👇这个表格的情况。

那么,在期权操作中,我们是可以用深度实值期权代替50etf现货的。因为深度实值期权几乎没有时间价值,意味着50etf涨多少,它是跟着涨多少的。而用50etf期权的好处就是,只需要用10分之1的钱就可以拥有相同价值的50etf。

但是深度实值期权最大的问题在于,它的流动性不好,我一开始是担心它的卖出问题,所以没有用etf期权代替etf。但是现在这个问题得到了解决,上期所推出了组合行权功能。

这需要一手认购期权和一手认沽期权,就可以申报组合行权。假如我买的是行权价为2800的深度实值期权,到行权日我需要用28000元的现金行权,得到成本价为2800的50etf, 再在3300的价格卖出,得到400点的利润。有了组合行权以后,我只需要再买入3300认沽期权(花费3000元,少花费了25000元),申请组合行权,行权结束就能直接得到3300-2800的400点,以现金形式给到我。总结就是,买入一个实值一档及以上的认沽期权,就能在行权后,得到现金,不需要考虑流动性的问题。

解决了流动性问题,也就形成了进一阶的第二阶策略

在上文中提到,卖沽转成50etf等解套是最坏的方案。但是这意味着我们需要准备足额的现金去应对这种最坏的情况。我们也提到了,可以用实值期权去代替etf。因此,还有一种更节省资金的方法,就是卖沽在快到期依然没有回本的希望的时候,我们亏损卖掉的同时买入下个月的深度实值期权,假如50etf价格涨回到卖沽行权价之上,我们同样也是回本了。

在etf永远新高的理论下,实值期权定投 卖沽做T的方案做到了在任何情况下都能实现100%的盈利。

既然卖沽能做T,卖购自然也能做T。

我们可以在上面红圈的位置,做3300的卖购。会出现两种情况。情况一,价格回落,平仓,完成了日内T的过程。盈利为90元,保证金为4800元,收益率90/4800 = 1.8%。

情况二,顶底图失败被套。同理,作为期权的卖方,时间在流逝,可能熬着熬着,莫名其妙就盈利了。这就是用卖方做T的优势所在,日内赚价格的波动,被套还能赚时间流逝的钱。如果时间流逝后,卖购依然亏钱,那也不怕,我们不是有实值的底仓吗?

假如我们是2800的认购买方,3300的卖购,这意味着,如果行权,只是以2800买入的标的3300卖给对方而已。假如价格升到了3400,3500,那就是赚少了而已,不会亏钱的。

来看上面这张周五的图,假如我们以0.4471买入2.9元的深度实值期权,我们的实际成本是多少?是2.9 0.4471 = 3.3471, 我们取前两位就行,3.3。我们只要卖购的时候,选择3.3及以上的认购(比如3.4,3.5...),那就是少赚和多赚的问题。而且由于上海证券交易所有组合策略的功能,深度实值期权和平值或虚值卖购期权能构成牛市价差组合,卖购部分免收保证金,也就是说,卖购策略是一个0成本的策略。

那么,实值 卖沽 卖购的收益率是多少呢?我们按一手算,实值一手3000元,卖沽保证金3700元,卖购保证金0元。合计占用资金6700元,假设卖沽做了一次T,卖购做了一次T, 总收益120元。12月9日周五的收益率为120/6700 = 1.8%。在周三周四那种巨幅波动下,更是能达到一天5%的收益,我认为一天做T的收益在2%左右是一个合理水平,etf版本的做T瞬间不香了呢

...

为什么这个做T的收益率这么夸张呢(技术好的话,一个月薅10天,20%都不难),可以看看我们从第一阶到第三阶的改良过程中,累计占用的资金减少了多少👇

从一开始的50ETF 卖沽准备现金行权,到最后,实值etf期权 卖沽转实值期权 0成本卖购。占用资金少了10倍!也意味着这种玩法用了10倍的免费杠杆。这就是为啥它能一天薅2%的羊毛的原因(去掉杠杆一天0.2%,一个月薅10天,2%是不是才更容易让人接受)...

在我上面的讲述中,它是没有亏损风险的是吗?是的,它在短期内是没有任何风险的。但是,长期看,我们把所有的亏损的卖沽都转为实值期权,最后会累积大量的实值期权,假如跌到2800,其实没有问题,但是再往下跌10%以上,很可能会浮亏80%,尽管没有强平的风险...而我自己的资金计划是预留到了2700的。当然,如果你的场外资金能扛过来,亏损80%也没事,总能扛回来的。不过我的计算方法是最激进的推算,实际很难达到10倍的杠杆率。一言以蔽之,唯一的风险是杠杆造成的风险,这里需要给各位提个醒.....

这个策略最大的杠杆来源于卖沽转实值期权的部分,如果心理承受能力低,我认为把卖沽策略去掉,实值期权 0成本卖购,是一个更低杠杆,收益更平稳的选择,按照上周五,做一次倒T的情况,期望收益率是90/3497 = 2.5%,预计日均收益率也能达到1.5%的水平。

我做了另一个图,含卖沽的方案和不含卖沽的方案,假设都下跌到2700最极端的情况

可以看到,一开始,是不含沽方案的实际价值更高,但是随着不断下跌,越来越多的卖沽需要转成实值期权,最终,含卖沽方案的价值比不含沽多了80%的实际价值,也意味着更高的杠杆。

以下是去掉卖沽的“保守”方案PlanB,具体操作是在每月合约到期时买入下月实值三档的期权合约,如现在3300 ,则买入行权价为3000的合约,每日根据顶底图卖平值的购,且这个认购合约不能低于买入时的指数点位,3300 买入的,只能买行权价为3300及以上的合约(如3400,3500等),基于下面的计划根据自己资金量放大缩小即可

我一直在追求0风险的交易模式,但是这个策略的高收益是建立在杠杆之上的,写了3000多字把逻辑理顺了以后,发现只要存在杠杆,风险就无法避免,准备再研究研究还有没有风险更低的期权做T方案

。上面的几个方案可行,但是达不到我心中低风险的标准,但可能能给读者带来一些启发。

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