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更新提醒 本节目每周一、三、五更新，总期数大于50期。不定期有热点解读、大咖直播等福利内容掉落。上节课我们讲了股票投资的本质，其中一点讲到对于价值投资来说，市场是股票投资的工具。长期来说，股价只与公司的内在价值相关，但短期来说，无论公司多么优秀，股价都会受到市场波动的影响。因此，市场波动就为价值投资者提供了低价买入和高价卖出的机会。所以，我们就有必要学会判断市场的顶部和底部，以便能够及时抓住机会。 我所在的前海开源基金在过去6年当中，做到4次成功抄底和逃顶。很多投资者都想知道我们能够精准把握市场趋势的原因。甚至有投资者说：“是不是前海开源基金会算命?” 我们确实不会什么算命，但是我们总结了一些指标来判断市场的顶部和底部，为了方便大家的分析，我把这些指标简单归纳为3个：基金销量、市场成交量、以及沪深300的市盈率。 下面，分别给大家介绍一下。 第一个指标是基金的销量，特别是新基金的发行量。因为新基金的发行量代表了投资者的入场意愿，在牛市时，投资者入场意愿非常强烈，很多基金一天就能卖100亿元，甚至几百亿，这就是市场见顶的信号，这个情况在2007年的6000点和2015的5000点，都出现过。 反过来，在市场低迷时，投资者往往不愿意买基金，很多基金出现发行失败的现象，这时候往往就是市场的低点。例如，历史上几个著名的历史大底，998点、1664点以及1849点，还有2016年的1638点。 基金的销量是很容易观察的，每只新基金发行都会公告。我的经验证明，这个指标是非常灵敏的，几乎屡试不爽。因为中国基金持有人中90%都是散户投资者，基金的销量其实代表了散户投资者的入场意愿。在2007年时，最多的一次是有一支基金一天卖了900亿元，接着市场就到了6000位的高点，一直到今天还没有回到那个点位。所以这个指标我们一定要重视。 第二个指标就是A股的成交量。A股的成交量表示的是场内资金交易的意愿。在牛市时，炒股票有强大的赚钱效应，大家炒作的意愿都非常强烈，市场的换手率极高。 在2015年牛市时，市场每天的成交量超过2万亿，这个成交量超过了美国市场一天的最大成交量，也刷新了人类股市的历史成交量记录。而当时A股的市值只有50多万亿，也就是说当时每天的换手率达到了惊人的5%。这就表示市场已经达到了极度疯狂的状态，其实这已经是最好的离场时机。 而在市场低点时，投资者的交投意愿跌倒了低点。甚至有的投资者把账户关掉，发誓以后再也不碰股票。市场的成交量萎缩到高点时的20%以内。相当于5000点的高点，2万亿的成交量，20%就是4000亿，也就是说当成交量萎缩到4000多亿元时就是“地量”。所谓“地量见地价”，这就是市场见底的一个信号。 第三是看价格指标，也就是沪深300的市盈率。我为什么选沪深300的指数来看它的市盈率呢？因为沪深300的成分股主要是优质蓝筹股，蓝筹股比较稳定，它的估值是有意义的。 从过去来看，沪深300的市盈率的波动区间，大概就是在9倍到45倍，平均值大概是18倍左右。虽然沪深300在高点的时候，市盈率有很大的弹性，每次都不一样。但在历史的低点，每次都跌破10倍，大概是9倍左右。 当沪深300的市盈率跌破10倍，是什么概念呢？这时候买入沪深300ETF，相当于每年现金分红可以达到3%，同时还送你一个看涨期权，这是有套利的机会，这时候买入，其实风险非常小。我们过去6年3次抄底的时候，沪深300都已经跌破了10倍。 A股市场只有30年的历史，还不太成熟，因此市场波动比较大。又加上散户投资者的占比比较高，市场的羊群效应很明显，牛市的时候非常牛，熊市的时候非常熊。所以在A股做投资还是要踩准节奏，往往走对一步就步步走对，走错一步就步步走错。 很多人在2015年牛市时赚了很多钱，甚至很多人自称是股神，特别是那些加杠杆的投资者，在牛市的时候赚得盆满钵满。但是到股灾时，很多人都没有逃掉。有的人躲过了第一轮没有躲过第二轮，躲过了第二轮没有躲过第三轮。股市有一句话叫“新股民站在高点上，老股民死在抄底的路上”，很多投资者对此深有体会。 在市场趋势已经发生了变化之后，我们就要果断地顺势而为，而不能跟趋势作对。刚才给大家讲的判断顶部和底部的方法，实际上是判断市场的拐点。往往在市场的拐点的时候，多数人是错误的，只有少数人正确。也就是说，市场拐点的时候，真理掌握在少数人手里。 但是在市场趋势的过程中，那么大家顺势而为即可，除非看到拐点的信号。 例如在2014年初，当时前海开源基金联席董事长王宏远先生提出，A股将迎来特大牛市。果不其然，在2014年7月，A股市场就开启了一场特大牛市。那在这个牛市过程中，我们一直持有券商、军工等高弹性的板块，获得了巨大的回报。 直到2015年5月21号，我们看到A股市场泡沫非常大。当时创业板的市盈率超过了120倍，那么当一个泡沫产生的时候，可能会吹得更大，你无法判断哪一天泡沫破裂。这时候需要一根针把泡沫扎破，而这根针就是清查场外配资。 那么2015年5月，正是政府清查场外配资的时候，我们判断，市场见顶已经很快了，所以当时果断地进行了清仓，前海开源基金也一战成名。 那么在市场发生股灾之后，我们一直是空仓应对，而没有抢反弹。为什么呢？因为在熊市的过程中，市场已经形成了下行的趋势，一轮是不能充分地把利空反映完的，可能会有第二轮、第三轮。一直跌到2016年的春节前后，A股市场无论从估值还是从市场人气来看，都已经明确有了见底信号，这时候我们才果断地进行了加仓。 上面给大家介绍的这3个指标，对A股市场来说是非常有效的。大家可以回顾一下A股市场这20多年的牛熊转换，几乎都可以用这三个指标来看。 我们来简单总结一下本节课的内容。对A股市场波动趋势的把握是在A股取得成功投资的关键要素。我结合A股市场参与者的交易特点，以及历史的经验，将判断市场顶部和底部的指标总结为3个，即基金销量、市场成交量以及沪深300的市盈率。 而这3个指标都是比较容易获得的指标，只要你对这三个指标进行密切的跟踪，一旦发现市场到了拐点的时候，那么也许你就能成功地实现逃顶和抄底，跑在别人的前面，做到投资心中有数。这对提高我们投资业绩大有裨益。 |
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