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今晚瓮福集团评估方案、借壳中毅达草案终于出来了。恍若隔世啊。我第一篇写磷化工的专栏，就是5月19日点评瓮福集团的借壳预案，现在一晃半年过去了。当年无人问津的磷矿股们，纷纷成为市场的热门。 今年我也没干啥，就是发明了个词，叫“磷三杰”，火了。瓮福来了，有人说要变成“四杰”了，可。瓮福集团和没上市的贵州开磷，组成了贵州磷化集团。贵州磷化，可以理解为贵州的云天化，贵州的国有磷资源的唯一整合者。至此，中国磷矿巨头都在A股团聚，齐活了。 这个借壳草案，核心要看啥呢？无非就是增发多少股，业绩怎么样，估值水平如何？我们直奔主题吧： 一，市值。增发后总股数36.13万股，现价对应瓮福集团市值 685亿。 其中增发收购部分，增发股份2,220,497,893 股；配套资金部分，预计增发321,382,381 股；加上现有股本，总计36.13万股，今天中毅达18.96元，对应借壳后市值就是 18.96*36.13万= 685亿。 这里，借壳方案还是可以的，没有过于溢价增发。评估增值 68.84%，相比于当年川发龙蟒的借壳溢价100%来比，瓮福方案还算是厚道的。我们之前都预期过，瓮福集团可能会是磷矿企业中第一个千亿公司，现在来看，确实市值第一。方案还是留了空间的，没有一下子把溢价吃死。 二，业绩，1-5月 瓮福集团（合并后）营业收入123亿，净利润10亿。 因为只公布了前5个月的业绩，单看前5月，估计略逊于云天化同期。但下半年，尤其是9月份净化磷酸飞涨，瓮福的业绩一定很好看。之前中金调研兴发的时候，兴发就透露瓮福售卖净化磷酸一个月就能赚8个亿！现在估计没这么多了，但也会非常惊人，这都没算它的磷肥部分。还需要上市之后看三季报披露。 三，产能 借壳草案里有很多行业分析，和行业产能对比，看一看吧，虽然不是很全： 瓮福集团的产能部分可以横向和云天化对比下，毕竟他俩最相似，分别是云贵一哥： 瓮福集团：瓮福集团已形成年采 750 万吨磷矿石、185 万吨磷酸、353 万吨磷复肥、100 万吨 PPA、11.30 万吨无水氟化氢、28 万吨磷酸盐、100 万其他化工产品的生产能力。 云天化：公司现有原矿生产能力 1,450 万吨，擦洗选矿生产能力 618 万吨，浮选生产能力 750 万吨。化肥总产能约 881 万吨/年（其中磷酸二铵445万吨，磷酸一铵70万吨，复合肥126 万吨，尿素 200 万吨/年）。聚甲醛生产能力9万吨/年，饲料级磷酸钙盐产能 50 万吨/年，黄磷3.2万吨。另有氟化铝、无水氟化氢、氟硅酸镁，在建电子级氢氟酸、六氟磷酸锂、磷酸铁等。 四，新能源布局与氟化工 为什么大家都很看好瓮福集团呢？因为瓮福集团在磷化工尤其是PPA（湿法净化磷酸）和氟化工（主要是无水氟化氢）领域都有先发优势和产能优势。净化磷酸的下游就是磷酸铁，非常抢手。瓮福集团拥有100万吨PPA，产能远远超过同行。 在借壳方案里，瓮福集团已经表示已经要大批量生产磷酸铁了，具体规模在”在建工程”里披露了，是2万吨，正在施工。这个规模跟湖北宜化30万吨，兴发集团30万吨，云天化50万吨来比不大，估计之后还会有更大规模规划。
氟化工部分，瓮福集团已经拥有11.3万吨无水氟化氢，这个产能跟许多氟化工巨头无异。瓮福集团是磷矿提氟的旗手，甚至输出技术给云天化和兴发集团，据说瓮福集团未来的氟化氢规划是50万吨，远超现在的全球氟化氢第一的多氟多的20万吨。 五. 左磷右锂 瓮福这么好的资源、这么大的PPA产能，不可能在新能源时代，仅仅满足于2万吨磷酸铁的产能。在借壳后，必然会有大规模的左磷右锂的联动开发。 10月14日，盐湖股份公司党委书记、董事长贠红卫一行赴瓮福集团调研交流。10月28日，宁德时代与贵州省政府签署战略合作协议，要围绕上游磷氟化工及电池材料等构建合作体系，其中宁德参观了瓮福集团。 在未来的很长一段时间，我们还会见证一系列的公告：兴发集团和疑似华友钴业的合作公告；湖北宜化和宁德时代的具体合作公告，湖北宜化剩余30万吨PPA指标的绑定公告；云天化和更多地方政府、更多下游合作方在磷酸铁锂产业上的合作公告；瓮福集团全面进军锂电材料的合作公告…… 不用心浮气躁，但该来的都会来，行业大势，无人能挡。 |
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