一、引雷1月4日，2022年的第一个交易日，赛道股集体大跌。 宁德时代跌幅3.25%。 运达股份跌幅6.07%。 博腾股份跌幅14.34%。 阳光电源跌幅7.13%。 法拉电子跌幅10%。 它们下跌的原因，其实只有一个。 二、赛道股的冬天是不是来了？1.高估值意味着什么通常来说，我们说的估值，一般指PE。PE也就是市盈率，是每股股价除以每股盈利得到的倍数。 换句话讲，就是你以某一个价格买入一只股票，如果公司盈利不变，那么需要多少年才能回本。这个回本年限，就是PE。 PE低，回本年限短，就是低估值。 PE高，回本年限长，就是高估值。 但现实社会和数学题不一样，并不那么按部就班，一家公司赚的钱不会每年都一样，并且谁都说不准它下一年的利润会是多少。 可能会变得很多，可能会变得很少。一般来讲，市场上估值低的公司，往往是利润变动小，或者利润存在衰退预期。 一般来讲，市场上估值高的公司，往往是因为市场普遍认为公司的利润会爆发，也就是高增长对应高估值。 而如果一家公司可以持续突破预期，实现高增长，那么市场就可以一直给他高估值。 市场上所有的人，都只能大致地去猜。直到公司停止高增长，然后市场陡然觉得这个估值给太高了，随后大家一哄而散。 股价于是就崩了。 2.法拉电子的估值背后，是什么样的预期我们先看看法拉电子的估值。 法拉电子截止4日跌停，动态市盈率在64.91倍，也就是市场对明年的业绩增长预期是65%（今日之前，肯定是更高的）。 但我们再看公司财务数据。 分季度来看，2021年前三个季度净利润增速分别是78.08%、44.02%、37.09%。 业绩增速在放缓。 那么，在2021年三季度37.09%的增速基础上，2022年有可能保持65%的增速吗？ 这个问题我觉得很难回答，但至少我肯定是没法笃定的。当然，法拉电子其实估值和业绩增速间的落差并不大。 我们看看其他。 3.阳光电源的估值背后，又是什么样的预期再比如阳光电源。 截止1月4日，阳光电源动态市盈和静态市盈都在100倍左右。也就是，如果利润不再增长，买进去后，理论上要100年才能回本。 当然，阳光电源业绩还是在增长的。 我们再看单季度的净利润增长率。 2021年前三个季度净利润增速分别是142.45%、29.18%、-0.19%。 其中肯定有2020年疫情的扰动，导致2020年三季度业绩增长过快。 但2021年这样的增长速度，难道就不值得让人警惕吗。 相当于说，到2021年三季度，阳光电源的利润已经停止增长。当然，单纯看这个确实有点惊悚，阳光电源没有崩，今天也只是大跌，另有原因。 我们可以看到，在2021年三季度单季度，阳光电源的营收同比增速为44.23%，也就是规模依然在增长，今年业绩没涨，应该主要是成本因素。 并且，在业绩增长的情况下，随着成本转嫁，以及规模效应，后续大概率利润还能释放。 当然，只是大概率。可万一呢。如果业绩增长不行，那就真的撑不起100倍估值。 2022年阳光电源能实现100%的利润增速吗？如果估值不变，2023年的阳光电源能实现50%的利润增速吗？ 当新能源火热，赛道正当时的时候，大家都可以互相壮胆过河。 可一旦真要兑现业绩时，很多人都怂了。 所以，先跑为敬。 三、总结一下丑媳妇终究要见公婆。 高估值，必须匹配高增长。保持增长，估值才能稳得住，这是成长股的根本逻辑。 当然，要是增长不在，自然也就暴雷了。 1月份的年报业绩预告，是第一道考验。4月份的一季报，又是第二道考验。 成长股能不能稳得住，在高估值面前，很多人都会对这业绩冷静冷静。 估值越高，预期太满，风险也就越大。 以此为记。 |
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