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原以为安琪酵母的护城河来自于它的规模优势，毕竟它是亚洲第一大酵母生产企业，国内企业已经无法跟它匹敌了。那么，如果我想重置一家跟安琪酵母一模一样的企业，我只需要具备规模优势就可以了吗？显然不是。甚至有些你想象不到的不起眼的因素，都在阻止你重置一家安琪酵母这样的企业。且不说安琪酵母近年来每年10亿元的资本开支，其他企业能不能拿得出来；恐怕采购甘蔗的钱，小企业也拿不出来。糖蜜的主要原材料是糖蜜，但是糖蜜属于季度性采购物资，产生季节较短，企业需要一次性足量购买全年的生产原料，要是没钱提前储备好原材料的话，将会耽误年度的产品生产。比如说安琪酵母于2021年3月17日在投资者互动平台上回复道：公司在榨季期间采购糖蜜，11月至次年4月份为南方榨季；9月至次年1月为北方榨季时间。公司按批次采购糖蜜，今年南方对大部分糖厂采取糖蜜招标、竞标和议标模式；北方新疆糖蜜来源为粮糖业股份，内蒙糖蜜来源为赤峰糖业和周边的糖厂。从现金流量表上我们可以看到，2020年安琪酵母“购买商品、接受劳务支付的现金”达到了64.86亿元。那么，这近65亿元中用于采购糖蜜的钱有多少呢？很遗憾，安琪酵母没有披露。但是毋庸置疑的是，采购糖蜜支付的货款是该科目金额的重要构成部分。公司本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加59.71%的主要原因是公司主要原材料糖蜜属于季度性采购物资，公司在2010榨季加大了原料储备所致。糖蜜的采购，过了这个季节就没有这个店了。要是没钱在榨季多囤点货，真的无法保证一年四季的产品生产。所以说，资金优势也是安琪酵母相比于竞争对手的壁垒。 
市场优势、规模优势、技术优势、资金优势都是安琪酵母相比于竞争对手的优势，实际上环保方面特别是污水的处理方面，竞争对手要想拥有跟安琪酵母一样的水平，恐怕也得费点心思。从来觉得废水处理这种事情竟然也值得关注，直到我发现——安琪酵母生产的酵母是利用甘蔗制糖后副产品—糖蜜为原料进行多级发酵后干燥制得，发酵过程中排放的废水有害无毒，由于其可生化性能差，在处理上存在较大难度。（安琪酵母）扩建项目主要原料为甘蔗糖蜜，主要污染来自于甘蔗糖蜜发酵后不能被酵母利用的物质。由于酵母生产排放废水中各种有机物种类多，含量高，废水治理难度较大。本公司根据多年的酵母废水处理经验，结合国内外处理实例，已经摸索出多种治理途径。糖蜜的资源化利用过程中所产生的主要环境污染是其排放的废水。该废水属于极高浓度的酸性有机废水，直接排放水体将会大量消耗水体的溶解氧，对水环境污染极大。要想重置一家跟安琪酵母一模一样的公司，只想着去买机器设备采购原材料恐怕是不行的，因为环保问题必须得到解决。要是解决不了会怎么样呢~那恐怕就得环保部门来拜访问候了。
上面提到的糖蜜采购的季节性以及水污染的问题，都是我在了解糖蜜这个行业的时候发现的。我为什么会去了解糖蜜这个行业呢？它跟安琪酵母有何关系？这就得从酵母生产产业链说起了。下面这张图上周的微信文章里发送过，我们今天讨论的内容只是这个产业链中的很小的两个点。在了解行业产业链的过程中，我们对安琪酵母这家公司的理解也会更加深入，而不是随大流只看到人云亦云的东西。
想起了李录在《文明、现代化、价值投资与中国》中提到的一段话。所以你必须葆有对任何事物的兴趣和好奇心，这其中包括各行各业的生意、政治、科学、技术、人性、历史、诗歌、文学…基本上任何事物都可能影响到投资。你们不一定非要什么都去学，但我的意思是这种求知若渴的态度会让你受益匪浅。当你的学习积累到一定程度，也许会偶然地获得灵光一现的洞见——这种洞见就是知识赐予你的良机，而其他人根本无缘获得。其他那些人错失良机也可能是因为心理因素、思维的局限或是机构投资者的制度限制等等，而这些就是你的机会。你穷尽毕生努力50年，可能也就得到那么几个真正有分量的洞见。但你获得的这些洞见是独一无的，其他人都没有的。这些洞见从何而来呢？只有一个途径：怀着无穷的好奇心、强烈的求知欲，去不断地学习、终生学习。你学习到的一切知识都是有用的。
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