【基金研究】FOF投资行为白皮书

来源：广发微管家

1月13日，由广发基金出品的《FOF投资行为白皮书》（以下简称《FOF白皮书》）正式发布。这是业内首次对FOF基金客群的投资心理与行为开展深入调研，旨在为基金管理机构提供参考借鉴，共同绘制未来FOF发展蓝图，让科学的资产管理理念更加深入人心。

近年来，中国公募基金行业延续了高速发展的态势。根据中国证券投资基金业协会发布的数据，截至2021年11月底，我国公募基金产品存量已达到9152只。如何在众多的基金中选择出符合自己需求的产品，对投资者而言是不小的挑战。在此背景下，FOF（基金中的基金），作为基金一键式配置方案，逐步获得了基民的认可。

Wind统计显示，截至2021年9月底，公募FOF产品存量已达到195只，总规模超过1884.6亿元。短短4年规模增长超14倍，其中2021年新增规模超过974亿元，相比2020年而言相当于是翻倍增长。FOF受到了哪些投资者的认同？有哪些因素促成了FOF投资？

《FOF白皮书》的调研结果显示，23-44岁人群为FOF投资主力军，58.1%是本科及以上学历，有72.3%的金融资产达15万元人民币以上。在投资者眼中，投资FOF最看中的优势主要是可以借助专业机构的力量，在“茫茫基海”中优中选优，其占比达58.7%。与此同时，大部分投资者是将FOF作为预期收益型产品的替代品，偏好中低风险型产品，所预期的年化收益区间为5%-10%。

在投资过程中，FOF投资者能较为积极地践行科学的投资理念，比如大部分投资者倾向于在回报达到预期时“止盈”而不是在回报未达到预期时“止损”，在市场震荡或下跌时选择稳健型基金产品谨慎加仓，而不是冲动抛售或抄底。

《FOF白皮书》显示，每天查看基金业绩表现的投资者中，焦虑阈值低于5%的比例为30.27%。且年龄越小，越容易焦虑：当基金亏损5%以内时，45周岁以上人群中产生焦虑情绪的比例为1.7%；23-44周岁人群中，这一比例上升到7.6%；22周岁以内人群中，这一比例激增到40.8%。

当面对亏损，大部分FOF投资者认为原因在于“市场变化太快，追风口太难”以及“自身对交易纪律的执行不足”。

基于以上研究结果，《FOF白皮书》提出，在我国，FOF基金相较于公募基金20余年的发展历史来说，仍属于新生事物。要扩大FOF在投资者的接受度，需要加强投资者教育，一方面让投资者能清楚了解FOF的产品形态、投资策略、适用场景，另一方面则帮助基民树立长期投资的理念，把FOF作为养老及理财的长期工具。

最后，《FOF白皮书》指出，虽然FOF基金的产品设计有望帮助解决投资者配置难、择时难、选基难等一系列问题，但客观来看，不同类型、不同权益中枢、不同基金管理人管理的FOF，业绩表现也会有明显差异。因此，投资者在选择FOF时需要结合自身的投资目标和风险承受能力，选择适合自己的产品。同时，《FOF白皮书》建议基民以长远的眼光来看待FOF的业绩表现，从投资收益、最大回撤、波动率等多方面进行综合评价。

广发基金

FOF投资行为洞察报告