贵州茅台：上行拐点已经出现 本来懒得写关于 贵州茅台 拐点的文章，觉得研究这些实在没有什么意思。但有...

本来懒得写关于贵州茅台拐点的文章，觉得研究这些实在没有什么意思。但有人恶意写歪曲的文章，不得不写一篇文章回应。

先来回顾一下贵州茅台的上一轮业绩拐点。

一、上一轮增速向上的拐点：2015年

塑化剂和禁酒令之后，贵州茅台的增速下滑，在2015年出现历史最低增速1%；2016年完全消化利空，增速开始回升为7.84%；2017年增速达到这一轮的高峰61.97%。这个增速是为近年最高，成为下行拐点。

二、上一轮增速向下的拐点：2017年

从2017年开始，贵州茅台的净利润一直增长，但增速一直在下滑：2017年放量，增速61.97%；2018年提价，增速30%；2019年增速17.05%，2020年增速13.33%，2021年一季度增6.57%。这个6.57%是一个新的拐点。

三、本轮增速向上的拐点：2021年一季度

从2021年开始，贵州茅台通过调整渠道结构，净利润增速逐季提高：一季度增速6.57%，半年度增速9.08%，三季报增速10.17%，全年预告520亿（个人预测加上利息为532亿）增长近14%。总结：渠道结构调整，净利增速逐季提高！

从2022年开始，贵州茅台开始调整产品结构，比如推出茅台1935，业绩在渠道结构改善的基础上又增加产品结构调整的利润，预告1-2月增长20%左右。根据茅台一贯保守的风格，个人预测净利润增长可能是20%-25%。总结：产品结构调整，净利增速出现断层！

个人判断：本轮业绩上行的最高点，也就是净利润增速的最高点，可能出现在2024年，产品提价之年。

以上仅供参考，有关数据以公司公告为准。