 本文是《价值事务所》的原创文章，第928篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 都知道医疗是极好的赛道，各种10倍股，100倍股，但也是公认的复杂难学。现在，可能是你能找到的，最好上手，也是最通俗易懂的医疗投资课程来了。课程梳理了医疗庞大的体系，并拆解为15个细分赛道，再逐一剖析细分赛道的投资机会。让你从此掌握医疗投资方法，对各个赛道的投资逻辑了然于心，抓紧机会学习哟。 之前的文章里，《价值事务所》给大家点评了赶上新冠这波浪潮的国内疫苗企业，在所长看来，赶上和没赶上的企业之间，必然会分化，毕竟，疫苗不同于创新药，本就是一个头部集中的行业，海外CR4大于90%便是最佳的证明。 赶上新冠的企业们，最直观的就是收获了一大笔钱，这笔钱未来既可以更好地引进人才、投入研发，也可以在海外买买买引进最先进的技术和产品，甚至向上反向收购供应链；其次，国内疫苗本是一个极度“封闭”的环境，新冠前，极少听闻License in和License out，也很难听说哪家企业将自家产品售往海外，而此次新冠可谓是国际化神助攻，技术引进、产品出海都快速得以实现，腺病毒载体技术、mRNA技术以前在国内可谓是“真空地带”，目前几家头部企业或直接或间接都有参与。 可以说，新冠给他们带来的，是长期利益，并不是一笔“非经常性损益”，更别提新冠有流感化的趋势，未来新冠疫苗可能会如同流感一般，时常注射。 因此，所长说，赶上新冠的和没赶上的，以后命运会截然不同。不过，当下也有几家没赶上新冠却具备不错潜力的企业，我们也一起追踪下。 万泰生物万泰不论有没有新冠都是不缺钱的，谁让他背后是中国首富？不论有没有新冠，他的国际化能力都是极强的，是国内少有的既可License in也能License out的企业。 因此，虽然没能赶上新冠有些遗憾，但也仅仅是有点遗憾而已。 2021年实现营业收入 57.50 亿，同比增长 144.25%；净利润 20.16 亿，同比增长 197.83%。 成绩爆炸，这好成绩的背后主要是公司二价HPV继续保持产销两旺，同时，公司虽然没能赶上新冠疫苗，但他有检测试剂，由于海外一直有较大的检测需求，所以公司的新冠原料销售和境外检测试剂出口收入都得到非常快速的增长。 2022 年 1 月， 公司的HPV疫苗批签发批次再创新高，共 36 批，预计对应批签发剂次接近 300万剂；要知道，公司2021年全年也才批签发163批次，接近 1000 万剂。这才一个月，就完成了去年全年近三分之一的量。 2021 年2 价 HPV 疫苗预灌封包装产线以及西林瓶包装扩大产线陆续获批，公司的年产能总计可达到 3000万剂/年。 9 价 HPV 疫苗 III 期临床已经完成现场接种，同步启动竞品疫苗非劣效性评价试验，根据规划，产能可至6000万支/年。 除了两个爆品2价、9价HPV，余下的传统水痘疫苗处于III临床，新型VZV-7D 水痘疫苗推进至 II 期，鼻喷新冠疫苗在 II 期临床试验中，20 价肺炎疫苗已经获批临床。 虽管线较单薄，但款款都是生命力极强的爆品。 沃森生物2021年，沃森生物实现营收34.63亿，同比+17.82%；归母净利润4.28亿，同比-57.36%。 营收增长的核心原因，主要还是13价肺炎拉动，其余苗由于受打新冠疫苗的影响，普遍下滑严重。  至于利润下降，主要是为了新冠疫苗研发投入太多钱了，2021年的研发金额直接比去年同期翻了两倍还多，所以整体还是符合预期。  只不过说到新冠疫苗，沃森却是比复星还要郁闷，复星起了个大早赶了个晚集虽说疫苗在大陆迟迟不批，但好歹可以用在港澳台，仅港澳台就足以把投入的成本收回来，且不说由于购入大量BioNTech证券还获得不菲的投资收益。 沃森早早同艾博合作自研，然mRNA技术毕竟复杂，B公司和M公司都是站在巨人肩膀上摘苹果，艾博的积累远不能同他们相比。 1月24日，艾博生物披露的mRNA疫苗一期数据让人大失所望，该疫苗存有较高的不良反应率（主要表现为发烧）。 根据业内人士推测，这可能是因为对ARCoV的分子设计存在缺陷，由于之前有德国的Curevac使用未经修饰的mRNA分子，造成不良反应多、药效差，三期临床失败的先例，因此业界目前普遍对沃森/艾博本次疫苗赶上新冠报悲观态度。 不过，即便最差的情况，本次赶不上新冠，但人生没有白走的路，每一步都算数，沃森通过本次合作也拿下了m RNA技术，未来只要继续投入研发，必有成功出重磅苗的一天。康希诺之前研发的对抗非洲埃博拉病毒的腺病毒载体疫苗也同样没能派上用场，不过，却给今日的新冠疫苗研发成功埋下种子。 排除别的情况，沃森的研发能力没得说，2017年国内首个搞出23价肺炎，2019年又是国内首个研制出13价肺炎疫苗的，去年营收大涨也是因为13 价肺炎销售收入较上年同期增长约 66%的缘故。 公司的二价HPV也于近期上市，预计半年报就能看见不错的销售收入，9 价 HPV 正在做Ⅲ期临床前准备工作；四价流脑疫苗于 10 月进 入Ⅲ期临床研究阶段；新冠腺病毒载体苗以及重组蛋白疫苗均处于Ⅱ期临床阶段。 不论能否喝上新冠这口汤，上述种种都表明公司拥有几乎所有疫苗技术路线。 虽然沃森的管理层历史上有诸多争议，但他的技术实力确实没得说。PS：希望首富能把沃森买下来。 对了，3月24日，沃森生物重组二价人乳头瘤病毒(HPV)疫苗正式获批上市，成为第二款国产HPV疫苗。也就是沃森和万泰是目前国内唯二的两个获批的国产HPV疫苗厂商。 HPV疫苗有多火爆，大家不妨去问问身边的女性朋友就知道了，或者看看智飞和万泰的业绩就知道了，所以说它俩是王炸，也丝毫不为过。 最后插一句：明天就是价值事务所约定每个月跟老铁们收点稿费的日子。最近医药医疗板块终于有点起色了，有望苦尽甘来。 所以明天希望你来捧个场，给我们加个油打个气。你的支持，会鼓励我们做得更好。 老规矩，无以为报，所以明天还是有特别放送，属于所长个人认为确定性最高，最让人放心的品种之一。具体明天见哦。 价值事务所团队衷心祝大家2022年，一切顺心如意，身体健康，账户长虹！ 最后，给大家隆重介绍一下：价值事务所团队新鲜出炉的《从零开始学价值投资》。这本书不同于市面上已有的投资类书籍，完全基于投资新手的视角，专门挑新手必定会遇到的困惑进行内容展开。书里将行业分析和公司分析、估值分析等，进行大量的精简，梳理成一个一个的分析框架，这样小白也可以很简单地跟着参照分析，就像练钢笔字时跟着描红一样。 小白看完书后，也可以学着自己做公司分析，而不是一看就会，一学就废。想要自己学会公司分析，学会做价值投资的朋友，一定要买一本好好学一下。 |
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