8月27日，佛山市海天调味食品股份有限公司（下称“海天味业”）发布2020年上半年业绩报告，报告期内，实现营收115.95亿元，同比增加14.12%；净利润32.53亿元，同比增加18.27%；凸显调味品主业的扣非净利润为31.66亿元，同比增长21.75%。按理说，今年上半年，所有依重餐饮渠道的调味品企业均受到较大影响。但从财报看，餐饮渠道占比五到六成的海天味业的业绩表现颇为坚挺。分季度看，海天味业今年一季度实现营收为58.84亿元，同比增长7.17%；净利润16.13亿元，同比增长9.17%；第二季度营收57.11亿元，同比增长22.29%；净利润16.42亿元，同比增长28.83%。值得一提的是，海天味业第二季度不仅录得双位数增长，净利润增速还创下2017年第三季度以来新高。对于上半年业绩表现，海天味业表示，疫情初期交通运输受阻以及餐饮消费长时间停顿，导致公司产品出货量受阻，随着国家采取果断有效防控疫情措施以及复工复产的有序推进，各行业的生产经营活动渐回正轨，二季度公司产品的出货量也回复常态，生产经营良好的发展态势迅速恢复。众所周知，作为行业巨头，海天味业旗下产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒、腐乳等调味品。其中酱油、调味酱和蚝油是目前公司最主要的产品。报告期内，海天味业旗下酱油实现销售收入66.29亿元，同比增长10.71%，占到总营收的57.17%，产销量连续二十多年稳居全国第一，并遥遥领先。蚝油实现营收19.98亿元，同比增长16.48%，占到总营收的17.23%；海天味业在财报中表示，海天蚝油历史悠久，技术领先，销量处于绝对领先地位，随着市场网络的逐步深入和海天蚝油良好的独特风味，海天蚝油呈现出较好的快速发展势头。此外，既拥有适用范围广的全国性基础酱料，也有独具特色的地方风味酱料的海天调味酱表现依旧表现不俗，实现营收13.79亿元，同比增长9.34%，占到总营收的11.89%。值得一提的是，海天味业分别于2017年和2020年收购的镇江丹和醋业有限公司（持股70%，收购金额4027.10万）和合肥燕庄食用油有限责任公司（持股67%，收购金额16,917.5万）分别实现净利润893.23万元和净利润506.14万元。而根据海天此前发布的公告显示，燕庄在去年前三季度的营业收入为2.28亿元，但净利总额却为亏损4685万，净利润为亏损2733.14万元。换句话说，海天收购之后，仅用3个季度就让燕庄扭亏为盈。从另一层面看，餐饮渠道占比领先行业的海天味业业绩之所以能够在疫情之下“逆市”上扬，与其强大的经销商网络也是密不可分的。根据财报，截至今年上半年，海天味业经销商数量增至6433个，较2019年增长627家，仅在今年二季度，就净增326个（第一季度末的6107个）。虽说从财报数据看，作为行业一个的海天味业营收净利依旧“预料之中”实现的双增，但依旧难掩增速放缓的态势。从2017年至2019年业绩看，海天味业营收分别为145.84亿元、170.34亿元和197.97亿元，同比增长17.06%、16.80%和16.22%；净利润分别为35.32亿元、43.65亿元、53.53亿元，同比增长24.21%、23.60%和22.64%。今年上半年，海天味业的营收和净利润增幅度分别为14.12%和12.87%，相比去年同期的16.51%和22.34%也有所下滑。聚焦海天味业的核心品类，2017至2019年，海天味业大单品酱油产品的营收增速从16.59%下滑至2019年的13.6%，2020年上半年的增速进一步下滑至10.71%。此外，从区域上看，海天味业五大区域中的四大区域均实现了双位数增长，但其大本营所在的南部区域，增速仅有3.14%，远低于基数相当的东部区域10.76%的增速和13.52的整体增速。实然，海天味业旗下酱油触及“天花板”的声音也并非第一次出现，早在2018年海天酱油营收破百亿的时候就有声音说海天味业酱油触及行业天花板。但后续海天味业却以强劲的业绩表现予以“回击”。
并且，海天味业近几年一直在尝试聚焦调味品领域多元化布局的战略。不知海天味业是野心勃勃还是“人无远虑必有近忧”。在多元化的步伐中，“财大气粗”的海天味业最直接的选择。但是，从所收购资产的效益来看，并算不上好。比如前面提到的丹和醋业和燕庄，合计利润还未超过1500万元，在海天味业超30亿的净利润面前，占比甚微。
反观千禾味业收购的镇江金山寺，为千禾味业创造的利润也有158.78万元。此外，海天味业还在今年8月推出火锅底料（海天火锅底料显“真身”？你怎么看？），不过，与酱油、蚝油和黄豆酱品类不同，海天味业在火锅底料行业面临的对手要强劲得多：颐海国际、天味食品、红九九、德庄、红太阳等。比如蚝油品类。目前，海天蚝油的市场份额已经牢牢占据行业头部地位，并且整个蚝油品类当前正处在市场导入期，未来还有很大的增长空间。从市场层面看，蚝油品类龙头仅有海天和李锦记两大品牌领跑行业，并且市场前五名占据了蚝油整体市场份额的80%左右，这对海天而言，又是一个“强者恒强”的重大机会。另外，众所周知，海天味业的绝对优势不仅体现在整体规模上面，还有渠道，当年海天就是凭借强大的渠道让亏损中的丹和醋业当年就实现扭亏为盈。作为唯一实现真正全国化的调味品品牌，海天味业还在不断的开发新的经销商。
据一位不愿具名的经销商向《调料家》透露，海天味业从去年底开始推“简盐酱油”，但海天的新产品很难让经销商赚到钱。“近乎是半卖半送。”所以很多老经销商不愿意接，今年又遇到疫情，为了完成任务，许多业务员加大了经销商开发力度做新品。受业绩双增利好，27日，海天味业股价盘中创下历史新高183.38元，尾盘收涨6.41%，报183.02元/股，几乎比肩全天最高价。海天味业也成为A股市值增长最迅猛的公司之一——8个月涨了2400亿元。高业绩、高估值下的海天，未来是否还能带来更多惊喜呢？
· END ·
|
