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全球市场总体陷入忐忑，投资者对美联储主席耶伦即将于北京时间周五晚上22:00的讲话普遍表现出谨慎的心态。
市场预期也变的飞快，由鹰派到鸽派，只需一天。现在，许多分析师预测，耶伦更可能鸽派，她可能选择谈论学术问题，而非市场期待的加息话题。但若耶伦发表鹰派讲话，料将掀起一波大行情。 总之，市场风暴将至，可以选择避险，也可以选择投机！ 耶伦讲话的题目是《美联储货币政策工具箱》，讲话内容预计主要侧重美联储应对下一轮经济滑坡的弹药。内容可能涉及对美联储经济学家赖夫施奈德(David Reifschneider)最近发表的文章中所提建议的探讨。
赖夫施奈德建议美联储可以通过以下方式解决未来的经济衰退：购买资产以降低利率，以及对政策计划进行清晰的沟通以安抚投资者和消费者。 耶伦可能还会谈到人们对长期经济变化在可预见的未来将压制利率和通胀的担忧。这些长期经济变化包括劳动力老龄化、生产率增速下降以及新兴市场投资者的崛起。
☆ 通胀目标 本月早些时候，旧金山联储主席威廉姆斯提议考虑通过提高通胀目标的方式来适应利率走低的新局面。他提出，或者将美联储通胀目标提高至2%以上，或者用基于物价或者经济增速的新目标取代通胀目标。他提出的重新考虑通胀目标制度的提议可能成为此次会议的讨论内容之一。 ☆ 负利率 对负利率政策的益处，全球央行行长的看法存在分歧。去年杰克逊霍尔会议召开之后，日本央行把利率降至负值，效仿了欧洲一些面临经济陷入停滞而且本币升值的经济体的做法。但美联储官员对负利率政策持怀疑态度，而且颇具影响力的英国央行行长卡尼也已表示，他并不热衷于这种一度被视为过于激进的政策。 一些批评人士称，实施负利率政策的欧洲经济体出现的早期迹象显示，个人和企业的存款增加了，而支出没有增加，欧洲的银行也称，低利率给自己的盈利能力造成沉重打击。此次会议将为各大央行行长讨论本国的经历提供一个机会。 ☆ 自然利率 实施了数年的超宽松货币政策还没有推动通货膨胀率以及经济增长率的大幅上升，导致经济学家对自己长期以来对利率的一些看法产生质疑。他们正在密切关注被称为自然利率的抽象利率。自然利率指的是能够让经济实现充分就业和通货膨胀率稳定所需的一种理论上的基础利率。目前，人们认为自然利率正在历史低位徘徊；该利率可能将是杰克逊霍尔的一个议题，因为低自然利率意味着未来加息的路径会较浅。 ☆ 左倾团体Fed Up 美联储高级官员在此次会议召开前夕做了一件不寻常的事，他们和来自左倾团体“Fed Up”的活动人士举行会面。“Fed Up”反对加息，并呼吁美联储加强领导层的多元化。
据路透社报道，几名美联储高官周四对联储可能很快就应该加息的看法提出辩护，表示他们仍将维持经济快速运转在足以提振就业与通胀的程度。 周四会见“Fed Up”人士时，美联储副主席费舍尔(Stanley Fischer)表示，联储理事们正在就美国经济目前的情况以及如何确定政策展开辩论。旧金山联储主席威廉姆斯表示，美联储计划“保持经济热度”。堪萨斯联储主席乔治称，“我的目标并不是让经济放缓”。 加拿大丰业银行
加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne认为，随着耶伦讲话临近，美元风险升高。亚特兰大联储预计第三季度GDP增速为3.6%，丰业银行也预期今年下半年经济将相对强劲，目前的悲观预期似乎反应过度。
杰富瑞集团
杰富瑞集团首席金融分析师Ward McCarthy预计，耶伦对经济的预期将较为乐观，美联储已经完成实现充分就业和稳定的通胀的双重使命目标。他认为耶伦将加入纽约联储出席杜德利和美联储副主席费希尔的阵营。在承认货币政策局限性的同事，耶伦也会主张需要财政政策作为货币政策的补充，以发挥更重要的作用。
摩根大通
摩根大通首席经济学家Michael Feroli表示：对上周末研究结论表示怀疑，资产购买和前瞻性指导应当能够弥补FOMC在未来削减短期利率的局限范围。尽管不能完全排除负利率，但预计将存在对负利率的强烈反对。美联储既可能收紧货币政策，也不排除放宽货币政策的可能性。这种不不对称性会让美联储得出相对温和的结论，风控顾问认为，在低利率的环境下采取紧缩性货币政策应当谨慎。
瑞士信贷
分析师Praveen Korapaty及其团队预计，耶伦讲话的主题反映了，在全球央行都面临货币政策潜在限制的环境下，美联储对有关政策有效性的担忧； 旧金山联储主席威廉姆斯在近期文章中提出应调整2%的通胀率目标。预计耶伦描述的潜在选择将会提供有关美联储加息的线索，市场将会对此作出反应。
巴克莱银行
巴克莱外汇策略师Nikolaos Sgouropoulos预计，耶伦将会在讲话中借机传递FOMC对美国经济和通胀信心上升的信号。由于目前市场对美联储9月加息概率预期很低，耶伦将会或将推动美元反弹。
道明证券
道明证券美国研究与策略负责人Millan Mulraine及其团队认为，耶伦在杰克逊霍尔年会上的讲话，可能会避免提及美联储加息可能性。认为支持和反对加息的双方都会失望。这意味着耶伦可能转向了2016年加息一次的阵营。
美银美林
美银美林首席美国经济学家Michelle Meyer预计，美联储加息的空间显然很小。耶伦讲话将不太会透露美联储加息的线索。
美债 周四(8月25日)美国国债收益率上升，其中两年期国债收益率升至0.78%，其是最能反映交易员对美联储加息预期的指数。
耶伦讲话前一个有趣的市场现象是美国10年期国债收益率明显窄幅波动，8月一直交投于1.50%-1.59%的范围内，因投资者一直等待耶伦为货币政策方向做进一步指引。
塔努佐表示，如果耶伦讲话鹰派，超市场预期，10年期国债收益率将很快突破这一范围，两年期国债收益率也会上涨。他对耶伦讲话不抱太大希望，但如果她倾向其他官员，如美联储副主席费希尔、纽约联储主席杜德利的立场，并表态，“经济看起来不那么糟糕，美联储年内将加息一次”，受此影响，市场料遭受大幅冲击。
瑞信市场策略主管Praveen Korapaty为首的团队指出，分析师发现，讨论美联储政策工具这类问题通常会让美国国债收益率曲线变陡或者变平15到20个基点。
不过摩根大通全球固定收益策略师Priscilla Hancock预计，由于市场仍然对耶伦表态保持谨慎，预期美债收益率交易区间继续保持收窄。
美元
加拿大丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne认为，随着耶伦周五演讲到来，美元风险增加，因市场对美联储加息的预期相对平寂，美元汇率意外上涨的可能性较高。
巴克莱外汇策略师Nikolaos Sgouropoulos认为，市场预计美联储今年9月和12月会议加息的几率低，利率曲线前端重新定价应该会推动美元短期反弹。
法国巴黎银行分析师预计，市场不会在耶伦周五讲话以前成功地调整价格，这意味着耶伦讲话变得更像二元事件，短期内它对美元会有很大影响。该行策略师已经针对耶伦讲话建仓押注美元走高，因为耶伦可能给出美联储考虑9月加息的暗示。
不过即便耶伦在杰克逊霍尔会议上释放鹰派信号，但是按照当前市场预期，以及美联储一贯的做法，9月加息恐怕还是“遥不可及”，美元多头或大失所望。
其他货币 高盛外汇分析师Robin Brooks和Michael Cahill预计，美联储主席耶伦的讲话可能会让市场感到意外。英镑、日元和纽元受到的影响可能更大。过去3个月中，英镑、日元和纽元这三种货币对美国与它们本国的两年期利率差异的变化最敏感。利差若给美元带来0.1%的利好，可能会造成英镑下跌1.5%。
日本资产管理公司Ichiyoshi Asset Management驻东京高管Mitsushige Akino表示，鉴于耶伦讲话后市场可能遭遇洗盘，“现在买进日股简直太可怕了”。日元对股市变化非常敏感。若耶伦暗示不会加息，美元兑日元可能大跌至95一线；若她暗示加息即将到来，美元兑日元将会暴涨。
花旗G10货币策略主管Steven Englander称，对350名参与者的调查显示，将近50%的受访者预计，耶伦讲话会导致新兴市场货币汇率走高。
金价 周四美国COMEX 12月黄金期货收盘下跌4.60美元，跌幅0.35%，报1325.10美元/盎司，金价触及四周低位。因美联储鹰派言论持续发酵，且美国于周四公布的一系列数据均表现良好也提振加息预期。
澳洲国民银行分析师莱(Vyanne Lai)表示，投资者的布仓将主要基于耶伦的讲话，他们预期耶伦将就美国经济前景和加息可能性传递出相当强硬的信息。在耶伦讲话前，金价将处于守势，一旦耶伦言辞强硬，金价下周恐会偏空。
不过道明证券称，市场或已消化耶伦可能发出的鹰派信号，金价很可能自低位反弹。出于对耶伦在周五的杰克逊霍尔会议上可能会发出加息信号的担忧，投机者看来已放弃了他们的黄金多头头寸；有些黄金观察家甚至争论说FOMC可能最早会于9月加息，然而，由于金市已经按耶伦可能会发出更鹰派的腔调来做准备了，黄金反而有可能从低位来个漂亮的反弹。 JacksonHole会议由堪萨斯城联储主办，已经有30多年的历史。1982年，前美联储主席沃克尔出席了这一会议。这是Jackson Hole首次在现在会议地点——大提顿国家公园举行。会议的中心话题，也正是从这一次起，转向了央行货币政策。这些年来，Jackson Hole因各国央行高官常常齐聚于此而闻名。
Jackson Hole大会为什么备受关注？因为近年来全球央行首脑多次在该会议上给出关于货币政策的更多线索，包括宣布或是暗示降息、新一轮QE等。央行“夏季宽松”，多次对金融市场起到推动作用。因此，Jackson Hole会议备受市场瞩目。
彭博新闻社回顾了过去年份中，Jackson Hole央行大会的精彩瞬间。
2007年伯南克参加该会议时，正是美国次债危机开始上演之时。不过那时央行官员们淡化了次债危机的影响，认为不是大问题。
2008年Jackson Hole会议时，美国金融危机不断升级，几周后雷曼宣布破产。
2009年，前美联储主席伯南克、当时日本央行行长白川方明、当时欧央行行长特里谢齐聚Jackson Hole大会，表示将用国际政策应对全球金融危机。
2010年，特里谢严厉警告全球经济失衡，债务存危机。在那之前几个月，欧元区爆发债务危机，希腊寻求援助，爱尔兰也是重灾区。
2012年，时任美联储主席伯南克在该会议上发言，释放采用QE政策的信号。在那之后的一个月，美国就宣布启动QE 3。
2013年会议上，市场关注的焦点是，谁会成为美联储下任主席。耶伦在次年2月正式成为美联储现任主席。
2014年，耶伦首次参加Jackson Hole大会。当时她表示，预计当年10月结束QE，若就业市场进展持续好于预期，将使加息更快到来。耶伦这番讲话令美元指数急涨。同次会议上，欧央行行长德拉吉警告欧元区通胀预期恶化，释放出强烈的欧央行将采取再宽松的信号。次年3月，欧央行开始QE。
2015年，耶伦缺席了这个会议，这引来市场诸多猜疑：8月大会距离美联储9月会议时间近，美联储很可能在9月加息，故耶伦不想提前透露太多信息。另外有猜测称，美国国会方面的政治压力让耶伦减少公开场合演讲。
2016年Jackson Hole央行大会于8月25~27日举行，今年的主题是：为未来设计有弹性的货币政策框架。美联储主席耶伦将于周五发表讲话。分析师预计，耶伦讲话会有鹰派倾向，但不会明确发出下月美联储行动的信号。
《华尔街日报》报道称，本次仅接待获邀人士的会议参会名单包括美联储主席耶伦和副主席费希尔(Stanley Fischer)。堪萨斯联储表示，美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)、鲍威尔(Jerome Powell)也将出席，其他人员包括大多数地区联储主席——他们包括堪萨斯联储主席乔治(Esther George)，旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)，亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)、波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)、克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)、纽约联储主席杜德利(William Dudley)、芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)、里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)以及达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)。
一些重要人物将缺席今年的年会，英国央行行长卡尼(Mark Carney)将不会出席，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将连续第二年不出席该年会。
不过其他欧洲央行官员将参加这次会议，包括英国央行副行长夏菲克(Minouche Shafik)、欧洲央行执行委员会成员科尔(Benoit Coure)以及默施(Yves Mersch)。
全球主要经济体的央行领导人也将出席，包括日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)、墨西哥央行行长卡斯滕斯(Agustin Carstens)以及加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)。
来自中国央行的代表宋湘燕也将参加年会。一些美国政府官员也将出席，重要人士包括白宫经济顾问委员会主席弗曼(Jason Furman)。
和最近一些年的惯例保持一致，私人银行领域的代表基本上都不在客人名单中。 堪萨斯城联储官网披露的会议日程如下，时间已调整为北京时间： 8月26日，周五 08:00 欢迎晚宴（主持人：堪萨斯城联储主席Esther L. George）
22:00 美联储主席耶伦发表“美联储的货币政策工具”演讲
22:30 “迎接金融市场风云变幻”讨论
发言人：斯坦福大学教授Darrell Duffie、Arvind Krishnamurthy
讨论嘉宾：英国央行副行长Minouche Shafik
23:55 “名义负利率”讨论
发言人：卡耐基梅隆大学教授Marvin Goodfriend
讨论嘉宾：瑞典央行货币政策主管Marianne Nessén
8月27日，周六 00:55 “评估备用货币框架”讨论
发言人：欧洲央行市场操作主管Ulrich Bindseil
讨论嘉宾：巴黎经济学院校长Jean-Pierre Danthine、纽约联储副主席Simon Potter
03:00 午宴（主持人：普林斯顿大学教授Christopher A. Sims）
22:00 “央行负债表与金融稳定”讨论
发言人：哈佛大学教授Jeremy C. Stein、Robin Greenwood，助理教授Samuel G. Hanson
讨论嘉宾：芝加哥大学教授Randall S. Kroszner
23:00 “央行负债表结构”讨论
发言人：哥伦比亚大学教授Ricardo Reis
讨论嘉宾：纽约大学教授Laura L. Veldkamp
8月27日，周日 00:25 综合讨论
讨论嘉宾：墨西哥央行行长Agustín Carstens
欧洲央行执行董事会成员Benoít Coeuré
日本央行行长黑田东彦 外汇头条 ID：waihuitoutiao 个人微信：whtt111
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