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征稿（作者：弘业期货 陶朝辉）--1、2021/22年度的世界油菜籽及菜油供需
　　
　　2021/22年度的世界油菜籽可以说是供需特别紧张，其主要原因是世界最大油菜籽生产国加拿大的大幅减产，以致使得期末库存大幅下滑，较之2019/20年度下降了44.7%；此外，由于中国和印度2021/22年度消费的增长，菜油的期末库存也出现了同比24.4%的下降。具体数据如下表1.
　　

　　
　　上表中，值得注意的是世界另一人口大国印度消费的增长，菜籽方面，2021/22年度，印度消费预期1065万吨，比上一年度增长225万吨，呈现三年连续增长；菜油方面，2021/22年度也同比增加了约100万吨。
　　
　　另外，还需关注作为最大的油菜籽消费者欧盟的情况。由于俄乌冲突导致乌克兰港口关闭，影响到了葵花籽油的出口，直接影响到了欧盟葵花籽油的进口（数据见下文），而葵花籽油方面的损失或通过进口豆油棕榈油来替代，或是通过菜籽及菜油的进口来弥补。
　　
　　2、中国2021/22年度菜油供需
　　
　　中国的菜油供需分析相对复杂一些，因为国产小榨菜油和进口菜籽压榨菜油在市场定位和价格上截然不同，实际上可看作两个“品种”。对于期货市场交易的菜油来说，国产小榨菜油因价格大幅升水，所以实际上不会进入交割流通环节。因此对期货菜油来说，有意义的也就是进口菜籽压榨菜油、直接进口的菜油以及部分国产菜籽压榨的菜油。
　　
　　下表2是中国菜籽油市场年度供需的大致数据。
　　

　　
　　表2中，中国每年消费的菜油总量在700-800万吨左右（包括国产小榨菜油），2021/22年度直接进口的菜油量为150万吨（3月预估），低于上述USDA预估的171万吨，同时也较2021年12月的预估值下滑，反应了疫情影响消费因素（实际上产量、消费数据均呈现下滑，而库存预期增加），当然后期因为四月份国内部分地区的疫情封城、应该相关数据会有进一步的下调。
　　
　　然而，由于最近一年多来总供应量下滑得更快，故月度数据上开看，库存依然呈现下滑态势，如下表3.
　　

　　
　　3、乌克兰局势及相关油脂的影响
　　
　　自俄乌冲突以来，市场一直担忧世界最大葵花籽生产国乌克兰和俄罗斯的相关产品出口。那么，两国正常情况下葵花籽油出口量的具体数据是多少呢（可能受到影响的油脂供应量的减少）？下表4列出了世界葵花籽及葵花籽油的相关数据。
　　

　　
　　如上表4所示，乌克兰和俄罗斯一年的葵花籽油出口量大约在800-1000万吨的样子，其主要的出口地区是欧盟和土耳其，中国每年也从两国进口约一百多万吨的葵花籽油（2021年进口量因价格因素大幅下滑，如下表5）。
　　

　　
　　从油脂总量来看，我国葵花油进口占总三大油脂（豆油、菜油、棕榈油）的比例大约在5—7%。因此，乌克兰局势对我国油脂供应产生一定影响，但并不是最直接的，而是通过进口大豆及油脂价格的上涨的途径。俄罗斯乌克兰冲突带来的葵花籽油供应中断的影响最主要还是欧盟，这迫使欧盟进口豆油和菜油等油脂来弥补。
　　
　　4、小结及建议
　　
　　综上所述，由于加拿大减产以及俄乌冲突导致旧作油菜籽供应紧张，期末库存处于低位，这在新季度需要更多的产量来弥补，故新季的油菜籽生产“任务较重”，任何影响生产的因素都将会被市场所放大，例如近日的加拿大油菜籽播种延迟。操作上建议回调做多为主。
　　
　　作者简介：陶朝辉，弘业期货研究院农产品高级研究员，2000年毕业于浙江大学，获农学硕士学位，十九年现货及期货从业经验，目前从事油脂类豆粕、菜粕及菜油研究，擅长豆粕中长期基本面分析，多次对企业客户进行投机及套期保值交易指导并取得好评，同时对技术面分析及期权工具的应用也有较多涉猎。