21世纪的第七轮周期已经启动

8月M1增速8%，较上月上升1.1%，M2增速10.4%，较上月下降0.3%。M1和M2增速差正在缩小，再过几个月，M1增速应该就能突破M2。

从历史数据来看，M2增速相对稳定，M1增速波动较大，M2代表的是货币，M1代表的是信用。

21世纪以来，M1出现过七次上升周期，前三次上行力度基本相同，这是政府弱干预、市场自行发展的结果。

2009年在四万亿助推下，M1的上升力度史上最强，这积累了相当严重的后果，导致2012年的M1上升力度史上最弱，最顶峰时M1都没有突破M2，以至于大多数人都不知道有这一轮周期的存在。

2016年在棚改货币化助推下，M1上升力度也略强一些。目前是新一轮上升期。

从社融、官方pmi、财新pmi、pmi新订单 新出口订单这些指标来看，目前经济处于有韧性的复苏阶段。社融超强，制造业中长期贷款屡超预期，财新pmi创2011年以来新高。

但仍然有很多人认为，这一次复苏周期很快就会结束，秋后蚂蚱蹦跶不了几天。我思来想去，搞明白了他们的核心观点：

不放松房地产，经济绝不可能复苏。

三四月份的时候，中金梁红开电话会，率先透露出来这个观点，这是她向上头领导的建议，认为放松地产势在必行，否则经济不可能复苏，就业率保不住。

但是领导没有采纳她的意见，一直都对地产严密控制，防止地产过热。

梁红后来去了高瓴，我猜想高瓴听取了梁红的意见，认为既然领导不肯放松地产，那宏观经济就不可能复苏，就必然要一直维持大水漫灌的状态，紧信用宽货币。这种宏观状态是有利于科技股和消费股的，所以四月开始，高领短时间内频频出手，雷厉风行的一顿狂买，成为爆炒科技医药消费股的主推手。

其它诸如半夏投资李蓓、希瓦陶大师也是这种观点，最近在力推债券。

但形势发展跟他们预判的不太一样，在没有放松地产的情况下，在被一致看衰的预期下，这轮宏观周期居然不知不觉跑出来了。央行和银保监会在不放松地产的情况下，真的达成了宽信用的目标。

设想中的紧信用宽货币，到现在居然变成宽信用紧货币。

但这些人仍然不肯认错，还要加码负隅顽抗，以自己肉身对抗央行大棒。

现在的宏观状态，很像15年9月到16年6月之间的状态，成长牛市向价值牛市的切换期。

M2收缩代表资金紧缩，利空成长，M1上升代表宏观复苏，利好价值。这个节奏再维持几个月，一切都会明朗。

这轮价值牛市与17年会有些差别，16年M1上升的主推力是棚改货币化的地产，这轮M1上升的主推力是制造业和小微企业，所以代表制造业和中小企业的财新pmi在16-17年并不太高，当前已经创11年以来新高。

反应在盘面上，以汽车为代表的的传统制造业强于地产，有色强于黑色。

每一轮成长牛市都是不同的，19-20上半年的成长牛市，就与15上半年的成长牛市有很大区别。

每一轮价值牛市也是不同的，即将开启的这轮价值牛市，就会与17-18以内房股为核心的价值牛市有很大区别。