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更新提醒 本课程每周一、三、五更新，总期数大于50期。不定期会有直播答疑等福利掉落。 正课文稿 这节课我们来分析一下如何看透市场的假风险与真风险。 一直以来，在投资界有一个公认的说法：风险和收益成正比，风险越高，收益越大，或者要想高收益，得先承担高风险。 但事实真的是这样吗？很多散户朋友，经常在股市上“追涨杀跌”，可以说冒着很高的风险，结果呢，不仅没有获得所谓高收益，反而是亏损得一塌糊涂。 反观巴菲特的价值投资策略，通过在自己的能力圈内寻找优质公司、利用市场波动低价买入，长期持有，获得极大的安全边际，风险大大降低，但长期来看却取得了惊人的高收益。 不仅是巴菲特，我们去看每个伟大的投资大师，都是在追求那种风险是1，收益却是5的投资。他们的投资收益靠的就是找到了风险-收益不对称的投资机会。 美国有位投资大师曾经发现硬币的制造成本是6分钱，但面值却只有5分钱，所以它大量的囤积5分钱硬币，他认为未来国家会调整货币发行，让硬币的铸造成本下降，那样这批高价发行的5分钱硬币就会因为稀缺而更值钱。所以他的风险极低，最坏的情况是这批硬币一分钱不赚，肯定也不会亏钱，而向上的收益却没有封顶，很可能最后能卖到一块钱或两块钱，后来他真的赚了几十倍。他做投资的时候，风险是可控的，因为最差的结果就是按面值卖出。 巴菲特说，风险来自你不知道自己正在做什么。从上面的例子可以看出，风险和收益往往不成正比，并不是说你承担了高风险就一定能有高收益。我们如果想要做成功的投资，就应该去承担那些已经充分暴露的、大家都感受的到的，实际上危险性却很小的“假”风险，规避真风险。 下面我们从三个方面来说说假风险和真风险的区别： 首先，我们来谈谈感受到的风险和真实的风险。人的感官有时候会欺骗你，比如飞机刚开始滑行的时候，你会觉得很快，但实际上速度并不快，而到了几万米高空之上飞机开始高速飞行的时候，你反而觉得飞机飞得很慢下。 股市也是一样的。股票暴涨之后，真实的风险上升，感受到的风险却在下降。低位的时候不敢买，到了5000点、6000点的时候反而跃跃欲试。反而股票暴跌之后，真实的风险其实已经下降，但感受到的风险却在上升。在股市2000点的时候已经跌无可跌，几乎没有风险，人们反而愁眉苦脸担惊受怕。这就是为什么会有“追涨杀跌”的行为出现，因为人感受到的风险和真实的风险正好相反。 所以巴菲特所说“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，就是这个道理，就是说别人看到的是感受到的风险，而他看到的是真实的风险。 航空保险就是利用感受到的风险和真实的风险不同设计出来的，乘飞机和乘汽车相比，相同距离，乘汽车的死亡率是飞机的60多倍，但是人们反而不惧怕乘汽车而惧怕乘飞机。很多人觉得乘飞机的风险大，实际上真实的数据统计显示，飞机事故的概率只有600万分之一。 然后，我们来谈谈暴露的风险和隐藏的风险。 所谓暴露的风险就是已经人尽皆知的，人们对其避之唯恐不及的风险，它的风险已经充分反映在价格里了，承担这样的风险我们会有机会获取高回报。同时，我们还要避开隐藏的风险，因为人们还没有意识到风险的存在，很有可能忽然爆发而导致股价暴跌。 举个例子，911事件发生后人们都不敢坐飞机了,但实际上2001年9月12日坐飞机肯定比2001年9月10日坐飞机要安全，因为出事之后，各个航空公司的警备都加强了，其实是更安全了。因为暴露的风险大了，隐藏的风险小了。事实表明，911之后的10年是美国航空史上最安全的10年。而911之后几个月，许多人以为驾车比坐飞机安全，结果高速公路车祸中的死亡人数比往年增加了1500人。 出于对风险本能的恐惧，即使是机构也有可能区分不出暴露的风险和隐藏的风险。1987年10月的一个星期一，美国股市当天大跌23%，所罗门美邦公司的负责人非常紧张，下令解雇了套利部门的所有员工。与此同时，高盛的风险套利部门虽然损失惨重，但是负责人仍然充满信心，并鼓励员工在风险释放之后进行加仓，最后不仅弥补全部损失，还微有获利。可见，能够区分并利用这两种风险的不同，是成功投资的必要条件。 最后，我们来谈谈价格波动的风险和本金永久损失的风险。 当市场在5000点、6000点的时候，好像股市天天在涨，似乎风险不大。这时候一旦市场回调，反而大家都会说“千金难买牛回头”。但实际上这时候，本金永久损失的风险却十分巨大，因为一旦跌下来，那就是踩踏式下跌。 而当市场在2000点时，股价“跌跌不休”，涨一天跌三天，价格波动的风险好像很大，但本金永久损失的风险却已经急剧缩小。 为什么人们常常会在底部斩仓呢?这是因为市场底部往往也是市场波动最剧烈的时候,大多数投资者承担股价波动风险的能力是很弱的,往往跌了10%就急着砍仓，而实际上有时候可能需要忍受20%以上的浮亏，后期才可能赚到钱。这就是混淆了市场底部的波动性风险和本金永久损失的风险，导致“割肉”在大底。 有个故事说一个失恋的人找到一个老和尚,他说师父啊,这件事情我怎么都放不下,老和尚就让他拿着一只茶杯,给他倒热水,水满了烫到他的手,他就把杯子放了下来,老和尚说,这件事情就跟这杯茶是一样的，痛了就放下了。 很多人做股票也是一样的,涨了,爽了,就满仓;跌了,痛了,就清仓。低点低仓位、高点高仓位，有时候最痛的时候可能就是黎明前，再坚持一下就看到日出了。特别是对于一些低估值的好公司，股价短期波动在所难免，但长期看来本金永久损失的可能性非常小，就特别需要投资者的耐心与坚持了。 不过，对于专业机构来说，如果负责管理他人资产，那么市场波动的风险是存在的。因为客户有可能会赎回，或者风控部门要求强制止损，这导致波动风险直接转化为本金永久损失风险。所以基金经理们都是非常慎重的，在发产品之前就要考虑到各种情况，并且要找到合适的客户群体。 而作为个人投资者，则不存在这样的顾虑。如果你能够识别假风险，就可以坚定地持仓，耐心等待获利机会。从这个角度来讲，个人投资者反而比基金经理更有优势。正因为如此，投资大师彼得林奇一直认为个人投资者比专业的基金经理更适合做投资。 我们来回顾一下本节内容，我主要介绍了区分真风险和假风险的方法。我们所对比的三对风险：感受到的风险和真实的风险、暴露的风险和隐藏的风险、价格波动的风险和本金永久损失的风险，前者是假风险，后者是真风险。只有有效甄别假风险和真风险的不同，才能够做出正确的投资决策。 好了，本节目由喜马拉雅与上上学堂共同出品，并于喜马拉雅独家播出，我们下一节课再见。 |
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