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固收+基金以债券打底，来实现低波动率的目标；适配偏权益资产，增厚收益。 要想获得股债两个市场的收益，就要有两个市场的风险敞口，这也对管理固收+产品的基金经理提出了更高的要求，稍不留神，“固收+”就成了“固收-”。 2022年以来，股市经理的大幅回撤，不少固收+产品承受了亏损。Wind数显示，2022年至6月9日，313只规模高于1亿元的二级债基，有254只回报为负，正收益率比例仅为18.8%。 但是有一位固收+牛人，自2014年底开始管理产品以来，近8年，整体业绩没有出现过半年度亏损，这位基金经理就是中银基金的陈玮。他是如何做到的呢？   强调“风险约束” 陈玮，应用数学硕士，中银基金管理有限公司固定收益投资部副总经理，高级副总裁（SVP），应用数学硕士。曾任上海浦东发展银行总行金融市场部高级交易员。2014年加入中银基金管理有限公司，曾担任固定收益基金经理助理。2014年12月31日起担任基金经理至今。  陈玮大类资产配置能力突出，对资本市场高度敏锐。对股票行情的把握能力优异且操作果敢；对可转债、信用债等的择优能力较强且信用风险管控趋严。善于发挥二级债基优势。 尤其值得一提的是，陈玮强调 “风险约束”这一重要的准则，在配置固收资产时，会考虑风险调整后的收益；在配置权益资产时，重视集中投资带来的风险，会进行较为分散的投资，以免击穿风险约束。 代表作中银稳健添利A（380009.OF），自2014年底接手以来，至2021年7个完整年度，不但未有出现过半年度亏损，而且年度收益均不低于4.17%，区间年化收益率高达6.6%。  近日，有投资者咨询，对于代表作中银稳健添利A自管理以来未有过半年度的亏损，是否该基金有类似期限的盈利要求？ 陈玮回答称，中银稳健添利A没有半年度的亏损，应该是严格执行投资策略的果，而不是设定的目标。约束条件就一个，希望把最大回撤控制在1%左右，在这样的一个约束下面的这个尽可能的实现更好的收益。如果设定阶段收益底线，反而会限制资产配置，影响投资收益。 坚持稳健投资 在陈玮看来，固收+产品的风格就是预期持有人愿意承担多大的回撤，去获取更高的一个预期收益。比如稳健型的固收+，可能是希望它的净值波动率接近于一个纯债基金，同时收益又会好于纯债基金。 为实现低波动下实现增收收益，陈玮坚持稳健投资。 债券方面，信用管控较为严格，不倾向于以信用下沉方式获取收益。在债券选择方面非常重视收益和风险要匹配，会去考虑不同品种债券实质风险是怎样的，在不同品种债券的风险接近的情况下，选择具有更高利差的品种，在相同利率水平时会选择风险更小的投资组合。  从中银稳健添利A债券收益归因看，利息收益贡献了主要收益；券种选择紧随其后，显示陈玮在择券上的精细化操作。  从中银稳健添利A近五年资产配置比例看，股票资产占比一直低于7.5%，尽管配置上限为20%。在股票投资方面，关注的是横向比较估值；关于精力的分配，会一直持续关注和跟踪覆盖的权益标的主要是一些行业或者细分行业的龙头公司。 在2022年一季度末重仓了兴业银行、保利发展等估值品种。值得一提的是，10只重仓股分布在8个行业，可见基金经理在力求分散配置，降低风险集中暴露。 对于下半年市场，陈玮认为，后续疫情风险可能逐步弱化，仍认为后续还是能够看到稳增长政策具体落地，力度存在超预期可能，使市场恢复对经济增长的信心。 对于债市，他表示，继续努力把握各类机构性与波段机会，若收益率继续下行将考虑适当缩短久期。 对于股市，主要指数风险溢价处于历史两倍标准差位置附近，提示股票相对债券更具有估值性价比。关注疫情风险逐步落地后带来的修复机会，相对看好政策支持的方向。 相关基金： |
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来自： 心翔PN > 《固收 基金及组合》
