【原】业绩由盈转亏，只管卖货不管售后？友宝赴港IPO，无人零售行业能否回温

作者：苏杭

出品：洞察IPO

2017年，无人零售刮起了一阵“狂风”，成为了资本和舆论场的“香饽饽”，艾瑞咨询数据显示，截至2017年底，全国无人零售货架累计落地2.5万个，无人便利店累计落地200家，无人零售全年共吸引投资总额超40亿元。

但到2019年，短短两年间，国内的无人零售行业就从“风口”变成倒闭的重灾区，缤果盒子、猩便利、GOGO小超、邻家便利等不是被传关门就是改行。

2022年年初，顺丰旗下无人零售项目“丰e足食”完成3亿元融资，但市场对于无人零售能否回温仍存争议。

近日，国内最大的自动售货机运营商，北京友宝在线科技股份有限公司（以下简称“友宝”）向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，高盛、中信建投国际、华泰国际为其联席保荐人。

作为国内无人零售行业的龙头之一，友宝也曾风光无限，但近几年随着收入增长停滞不前，盈利5年后再次转亏，大量投诉积压多年未解，客服突击回复能否平息争议？

业绩增长停滞，广告收入锐减

上世纪90年代，自动售货机由日韩等国引入国内，经过几年的发展逐渐成熟，但受限于技术手段的缺乏，仅能销售一些包装饮品及食品等。

直到智能手机逐渐普及，移动支付兴起，以及供应链的逐渐完善，自动售货机才真正迎来了高速发展期。

2021年，国内的自动售货机约有92.45万台，2016年-2021年的复合年增长率约为30.3%，但相比于发达国家仍有较大差距。

同期，美国、欧洲及日本的自动售货机分别约为730万台、460万台及250万台。

目前，中国自动售货机的每千人拥有量为0.7，而美国、欧洲及日本则分别为21.9、6.1及20。

因此，友宝认为中国的自动售货机零售市场仍有不少增长空间。

不过，受疫情影响该增长态势一度中断。2019年-2021年，国内自动售货机市场规模分别为270.82亿元、214.29亿元、271.24亿元，形成了一个“V”字形。

友宝的业绩水平也深受影响，报告期内，友宝分别实现营业收入27.27亿元、19.02亿元、26.76亿元，2020年、2021年营收增幅分别为-30.26%、40.71%。

同期净利润分别为3964.9万元、-11.84亿元、-1.88亿元，2020年也是其自2015年盈利以来首次转亏。

友宝的收入主要由三部分组成：智慧零售业务、供应链运营服务、数字增值服务。

智慧零售业务，作为友宝的主业，主要通过各种无人零售机器销售饮品、零食、咖啡等，2020年，友宝开始由直营模式转向合伙人模式。

报告期内，友宝直营模式下的智慧零售业务的收入分别为12.89亿元、5.74亿元、4.36亿元。

与此同时，合伙人模式下该部分业务收入则从2.51亿元增长至7.62亿元，并在2021年进一步增长至14.79亿元。

此外，友宝还利用自身优势向第三方提供供应链服务，以及通过自动售货机的触屏或机身，或提供付费后广告服务及商品展示广告服务。

2020年，友宝提供数字增值服务产生的收益锐减，报告期内分别为5.48亿元、2.23亿元及2.48亿元，分别占总收益的20.1%、11.7%及9.3%。

图片来源：友宝招股书

投资方星光熠熠，新业务一波三折

友宝首台自动售货机原型机诞生于2011年。

2013年，首家友宝“自助便利店”开始营业。同年，友宝开始支持微信、支付宝等线上支付方式，并通过“一分钱购”“一元畅饮”等活动快速抢占市场。

此后，友宝陆续推出了化妆品派送机、自动蔬果售卖机、自动奶粉售卖机等产品。

2016年，“友唱M-Bar”迷你KTV上线，作为最多可容纳两人的小型隔音空调室，虽然想法很具创新性，但20元/15分钟的价格与普通KTV相比并无优势。

2019年-2021年，友宝的迷你KTV逐渐减少，由6410台下降至4097台，收入也从1.81亿元减少至3365.4万元，被归进了“其他”项。

2020年，友宝对此前收购的养生机及迷你KTV业务等计提1.58亿元商誉减值。

此后，友宝相继推出自助咖啡机、珠宝贩售机、自助鲜椰贩售机等，但都没有激起太大水花，新鲜感消退后友宝在大众视线中逐渐归于沉寂。

再次回到大众关注中，则是2019年8月，一则“友宝完成16亿元融资”的新闻成了热点，彼时的友宝刚从新三板退市不足半年。

追溯友宝历史，不得不提的便是创始人，前新浪高级副总裁、云锋基金合伙人王滨。

2010年，王滨在新浪曾经的下属李明浩找到他，向他介绍了自己构想的互联网自动售货机，而互联网出身的王滨却并不看好如此传统的项目，仅在听说这种机器会有一块联网的屏幕时才产生了兴趣。

2011年，友宝在北京成立，王滨出任董事长，还拉来了沈国军共同投资。

成立至今，友宝进行了多轮融资，投资方包括凯雷投资、海尔集团、春华资本、国信证券、蚂蚁集团等。

2015年6月，凯雷投资与友宝及王滨等签订了对赌协议，约定凯雷投资旗下的北京凯宝以5.3亿元委托贷款认购友宝19.9375%股份，友宝承诺2015年EBIT（息税前利润）不低于1亿元及2016年不低于2亿元，否则需偿还委托贷款本金加上按照10%年复利计算的利息，或支付现金补偿。

随后两年，友宝均未完成业绩承诺，输掉对赌。

2017年7月，北京凯宝、青岛海尔分别以1.06亿元及4.24亿元认购了相当于融资后已发行股份约3.68%及14.73%，融资所得资金全部用于偿还上述贷款。

截至招股书签署之日，青岛海尔已将全部股份售出，不再为友宝股东。

值得一提的是，友宝曾于2016年挂牌新三板，这中间还有一段小插曲。

在新三板上市的第三天，2月26日，友宝在线即公告公司董事、副总经理李明浩辞职，同日辞职的还有董事、董事会秘书黄次南及监事会主席许戈。

在此后一次接受采访时，李明浩曾表示，2016年下半年，其带领友宝几乎所有创始团队成员，秘密启动了一个新项目——无人情趣便利店“69空间”。

并且作为创始人，李明浩是“69空间”的绝对大股东，前期的投入也大部分为自有资金以及团队、朋友入股，其在采访时表示希望自己掌控公司的命运，此番话一出令人产生无限遐想。

2019年3月，友宝在线从新三板退市。

9月，蚂蚁集团的全资附属公司上海云鑫向友宝投资12亿元，认购16.68%股份。目前，上海云鑫仍为友宝第二大股东。

研发投入较低，突击处理投诉

2020年，虽然收入大幅减少，但友宝的成本下降微乎其微，销售费用甚至不降反增，报告期内分别为10.24亿元、10.84亿元、10.77亿元。

图片来源：友宝招股书

但与大手笔地营销不同，友宝在研发上的投入可谓吝啬。

报告期内，友宝的研发开支分别为5730.1万元、4148.4万元、3676.1万元，分别占收入的2.1%、2.2%、1.4%。

近几年，友宝的投诉不断，或许也与研发不力有关。

在黑猫投诉平台上，针对友宝的投诉有432条，截至6月14日，仅回复并完成了1条2018年的投诉。

许多网友表示友宝的人工客服无法联系，机器客服答非所问，微博平台的“友宝客服”也自2020年起也停止了更新。

图片来源：黑猫投诉平台

投诉主要集中在出货商品与实际购买的不同、售货机多扣钱、抽奖活动概率过低以及售卖的产品过期或存在质量问题等。

许多消费者表示，在友宝售货机或便利店购买商品时，在付款后发现账单中多出了自己并未购买的商品，或者仅是拿起来并未购买的商品也出现在账单中，疑似机器识别错误。

图片来源：黑猫投诉平台

此外，近日，有部分投诉者称，在微博上购买他人转卖的演唱会门票时，对方要求其下载“转转”App，而网友付款后发现付款对象为友宝充值，随后购票的网友被拉黑。

图片来源：黑猫投诉平台

值得注意的是，6月15日，友宝不仅入驻了黑猫平台，还突击回复了近400条投诉。

图片来源：黑猫投诉平台