没有完美的策略，只有不变的恒心

文/辰哥

危机α没有了α，只剩下危机！

这是所有配置CTA（量化商品策略）投资者共同的心声。

就在上周之前，CTA策略产品属实是大家眼中的香饽饽。

根据数据显示，截至6月16日今年以来CTA策略平均收益率以4.26%的成绩稳居八大策略榜首，这是今年二级市场连跌四个月的情况下极少数还能够给投资者贡献正收益的配置品类。

更重要的是，由于CTA策略与期货大宗商品关系密切，随着这两年原材料涨价，供应链短缺，乌俄战争等因素的影响，各种大众商品几乎都呈现出了结构性牛市的特征，以商品为主配置的策略自然也赚得盆满钵满，吸引了更多人的目光。

然而所有的美好，都在上周迎来了终结。

上周商品市场开始了之前两周上涨行情后的急速回调，南华商品指数单周下跌5.34%，在2010年以来单周跌幅排名第五。

 

其中黑色板块受产能过剩等基本面不利因素的共振影响，跌幅最大达9.7%；能化板块也在前两周领涨之后出现了盈亏同源式的快速回落，跌幅4.9%，农产品、有色板块同样未能幸免，纷纷下跌。

正是如此，CTA策略上周表现集体扑街，大部分已经回吐了今年一半以上的收益。

 

如果硬要为商品市场突然下跌找原因的话卖方大致有大两点。

第一个原因由于本周美联储加息75个基点，幅度虽然符合预期，但由于前两次加息并没有有效抑制通胀，大众对海外未来进入衰退预期更强。

第二个原因就是在于国内虽然5月经济数据环比转好，但是幅度有限并且马上进入雨季和盛夏这种消费淡季，市场对近期需求比较担忧所致。

实际上如果让我来说的话，商品市场大跌的根本原因就在于原材料之前涨得太多了，价格已经远超正常价值之上，一直处于最高位被各种国际新闻市场情绪催化，随时出现下跌本就情理之中。

一般来讲在CTA量化模型中用得最多的就是趋势策略，基本面策略，以及期现结构策略。

用这三大策略回顾今年以来的操作细节大致就是这样：

趋势跟踪在1~3月上旬因为市场连续上涨出现趋势盈利机会，3月上旬之后市场连续震荡，仓位方向有所反复，趋势策略很难盈利，5.23~6.10日（注意）市场又走出一波比较连续的上涨（当时还不知道是诱多），趋势跟踪策略建立多头仓位，整体偏多。

期限结构策略表现优异，主要是今年品种升贴水比较稳定，且贴水品种上涨比较好，整体可以维持偏多头仓位。

基本面量化策略在第一季度因为很多品种基本面数据比较差整体偏空但市场反而涨了导致基本面量化策略亏损，在4、5月随着部分品种基本面数据好转策略开始转多，贡献了部分收益。

也就是说在量化中的主流三大策略其实都是偏多头的，市场突然极速杀跌自然也就要承受相应风险。

那么这两年备受宠爱的CTA策略是不是就不行了，根本不应该去配置呢？

其实这个问题的本质，是投资者并没有把自己持仓当作一个大的组合来看待。

 

如果你将商品市场的CTA策略与沪深300进行对比的话，就会发现它俩其实是不怎么相关的。

股票市场出现剧烈波动并不代表着商品市场要跟着一起下跌。

你会发现当股票市场越是剧烈波动，越是受到情绪影响出现恐慌抛售时，CTA策略的有效性、避险功能、收益能力就愈发得明显。

这个世界没有能够一招鲜走遍天下的秘籍，也不存在完美45°向上的曲线。

波动本就是投资的常态。

没必要因为某种东西逆势上涨而神话，也没有必要因为某种东西出现下跌就刻意贬低。

不论什么样的策略都会存在自己短暂的不适用期，但是历史已经向我们一次又一次证明了只要你能够用中长期的思维看待策略，用组合的目光去审视风险。

最终你会发现只要做长期正确的事儿，市场（组合）每一次的波动，后面都必将迎来更为璀璨的曲线。