巨亏6000亿美元，美联储疯了？

市场最近传出了美联储“巨额亏损”的消息。

 

美联储最新季度财务报告显示，截至2022年3月底，由于受到自身加息和通货膨胀影响，按照市值（Market Value）计算，美联储所持有的国债和MBS（房地产抵押债券）价值大跌3300亿美元。

 

换成老百姓的说法就是，美联储在2022年一季度巨亏3300亿美元。

 

按照面值看，2021年底美联储持有5.7万亿美元的国债、2.6万亿美元的MBS，现在，美联储仍然持有5.8万亿美元国债、2.7万亿美元MBS，与2021年底基本持平。

 

看起来，和2021年底似乎没啥变化是不是？

 

区别，就在于这8.5万亿美元债券的市场价格，已经发生了大变化——

因为美国的通胀率持续上升，加上美联储自己升高利息，这些债券的市场价格，相比2021年底的时候，出现了大幅度下跌。

 

下面的表格，是截至6月16日美联储所持有的主要债券情况。

 

我们可以看到，美联储当前持有：

短期国债0.33万亿美元；

中长期国债4.97万亿美元；

通胀保值债券0.38万亿美元；

房地产抵押债券2.72万亿美元。

 

以美国十年期国债为例，2021年底，十年期国债收益率为1.5%，国债期货价格在130美元。到了今天，收益率上升至3.3%，价格则跌至116，跌去了10%还多……

 

这意味着什么？

今天美联储所持有的中长期国债的市场价格，相比2021年底，至少跌去了4000亿美元。

（说明：美联储所持有的中长期国债中虽然包括了10年期、20年期和30年期国债，但有一部分可能已接近到期——其持有全部国债平均到期时间，估计在8年左右）。

 

另外，MBS债券也因为市场利率升高，其价格相比2021年底，也已经跌去约1700亿美元。

再加上短期国债亏损、通胀保值债券亏损，加和起来，自2021年底迄今，美联储的账面亏损可能已高达6000亿美元！

 

6000亿美元是个什么概念呢？

 

按照2020年的GDP计算，经济规模能超过6000亿美元的国家，不超过20个，哪怕一众人口过亿的国家，其GDP也不到6000亿美元——

2.2亿人口的巴基斯坦，经济规模2600亿美元；

2.1亿人口的尼日利亚，经济规模4300亿美元；

1.7亿人口的孟加拉国，经济规模3200亿美元；

1.2亿人口的埃塞俄比亚，经济规模1100亿美元；

1.1亿人口的菲律宾，经济规模3600亿美元；

1亿人口的埃及，经济规模3700亿美元；

……

 

人家一个美联储，随便半年的“亏损”，就能抵得过其他国家好几亿人劳动一年——

这个世界的贫富差距有多大，由此可略见一斑。

 

然而，就在亏损得一塌糊涂的第一季度，美联储仍然向美国财政部汇出322亿美元的利润！

 

这，这，这，到底是咋回事？

 

答案很简单——

1）美联储这6000亿美元的巨亏，都只是账面亏损，其实没啥问题；

2）美联储赚到的利润，都是实实在在的现金利润，上缴也没啥问题。

 

这两个问题，其实也是连接在一起的。

 

首先我们来看，美联储是怎么印美元的呢？

 

就是从市场上购入国债或者MBS债券，然后，新的美元就被印出来，交给了那些将债券卖给美联储的银行机构，市场上就这样凭空多了一笔美元。

 

自2020年1月初到2021年12月底，美联储资产负债表从4.2万亿暴涨到2021年底的8.8万亿美元，基本上都是通过购入国债和MBS而实现的。

美联储的疯狂购买，大大抬高了国债和MBS的价格，十年期国债期货的价格在2020年上半年一度高达140美元，美联储就是用这种高价买入，持续压低了国债以及整个市场债券的收益率——国债价格最高的时候，国债收益率一度被压低至1%的几百年最低水平。

 

但不管怎样，美元债券市场并未出现负利率。

也就是说，2年前，美联储以140美元的市场价格买入的十年期国债，今天的市场价格只有116美元，看起来美联储在账面上亏损了24美元，但如果以名义美元计价，不管这些债券票面利率是1%也好、2%也好，美联储在固定的时间，都会收到财政部按照票面利率所支付的利息，这就构成了美联储的“利润”。

 

只要美联储不将购入的债券在市场上出售，那么，等着债券到期，以名义美元计价，美联储是不可能会产生真正名义亏损。

实际上，美联储的确不会出售自己的债券，即便是美联储从2022年6月份开始装模作样地“缩表”，它也是等着债券到期不再续买，而不是卖出债券。

 

现在你明白了，所谓的“亏损6000亿美元”，其实对美联储的货币政策，根本没什么影响。

 

但我还是要指出，没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的亏损。金融市场上，亏损和盈利一定是相对的，当美联储额外出现6000亿美元的巨额亏损，当然就有人赚到了这个钱！

 

谁赚到了钱？

就是2020-2021年拼命卖出债券的人啊！

 

你进一步想想，所有在市场上出售的国债，归根结底都来自一个卖家——美国财政部。

 

2020年初，美国财政部所发行的所有国债总量还只有23万亿美元，现在，美国国债名义价值总量已经高达30万亿美元，短短2年时间里，美国财政部卖出了高达7万亿美元的债券，谁赚到了美联储亏损的绝大部分，大家明白了么？

 

也就是说——

看起来，美联储“亏损”近6000亿美元；

事实是，美国政府通过“借债”赚走了美联储的亏损，也赚走了所有此前购买国债的投资者的亏损！

 

美国政府有多么会“挣钱”，看看下面这张美国财政部所发行债务的市场价值就能看出来。

 

2022年初的时候，美国所有联邦政府债务的市场价值是23.566万亿美元，现在的市场价值却减少到了22.522万亿美元，等于是美国财政部净赚了1万亿美元还多呢！

 

美联储的全部亏损加起来，也没有这几个月美国政府赚得多。

 

现在你明白了么？

 

所谓央行“利润”、”亏损”这种把戏，就是信用货币体系之下，央行和政府之间的双簧戏。

 

信用货币体系之下，任何一个国家的政府和央行，时时刻刻都在勾兑，时时刻刻都在交媾，政府只要需要钱，央行就变个法子，绕个路子印给它。所谓“央行独立”这样的话，也就是个比丁字裤还小片的遮羞布而已。

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