新能源汽车行业专题分析：结构视角看国内新能源车增长的持续性

江海博览 2022-07-23 发布于浙江

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（报告出品方/作者：国金证券，陈传红）

1、20-22 年，新能源车自主消费激活

1.1 特斯拉 Model 3 20 年国产，私人消费兴起

Model 3 相对于传统汽车具有较强竞争力，2020 年销量增幅明显。2019 年 12 月特斯拉 Model 3 开始国产，国产前价格为 35-36w，价格高于同级别的奔驰 C（29-30w）和宝马 3 系（27-29w），月均销量仅有三千辆。国产后初期价格降至 29.9w，与以上两款车价格相当，月销量上升至五千辆左右。随后，Model 3 又在 2020 年 6 月、11 月两次降价，销量进一步增长，月均销量超过一万辆。2020 年全年销量达 15.1 万辆，成为国内汽车市场上具有超强竞争力的产品。

私人购臵比大幅上升，2020 年成“私人消费元年”。2020 年新能源乘用车实现上险销量首次突破 100 万辆，达 112.58 万辆，同比增长 35.22%，跑赢整体车市。此外，新能源汽车的私人购臵比重上升，私人消费正在慢慢打开。2020 年新能源汽车的个人用户比重高达 71.63%，比 2019 年增长了近 20%，2021 年又提升到 78%，非限购城市私人消费的比例从 40%提升到 70%，市场化程度逐年提高。

1.2 21 年电车供给侧爆发，A00 与 B 级车崛起

2021 年新能源汽车行业发展速度超预期，供给侧逆势爆发。2021 年零售量达到 298.9 万辆，同比增长 169.1%，远超中汽协年初预期，加速车市向新能源化转型。新能源厂商方面，零售销量排行榜前十五位 2021 年同比增速均超过 100%，哪吒汽车增速高达 362%。其中，除特斯拉、小鹏、理想、蔚来、哪吒五家造车新势力以及一汽大众、上汽大众两家合资品牌外，其余 8 家均为传统车企的新能源板块，整体表现亮眼。

新能源车市呈现两极化特征，哑铃型消费结构持续增强。具体销量方面， 2021 年宏光 MINIEV 稳居新能源车热销榜榜首，累计销量接近 40 万辆。销量前 20 的车型中，售价低于 10 万的有 8 款，售价 20-40 万元的有 7 款，其余 5 款售价在 10-20 万元。因此，目前热销新能源车以高端车型（平均售价 20 万元以上）和低端/低价车型（平均售价 10 万元以下）为主。车型方面，A00 和 B 级车型成为新 2021 年能源汽车消费的主力，占比分别为 28.65%/29.79%。燃油车中占比较高的为 A 级和 B 级车，分别占比 61.19%/22.93%，B 级车占比逐年上升。

1.3 22 年成本上涨，疫情扰动，需求短期抑制，机遇调整并存

多重因素冲击下，22 年新能源车市面临调整。疫情反复带来的不确定性不断冲击汽车产业供应链，据悉，3 月以来严峻的疫情形势已造成多家供应商面临生产停滞或运输受阻等问题，与此同时，关键原材料电池级碳酸锂价格一路飙升，从去年初的 6.8 万元/吨持续上涨到如今的约 50 万元/吨，翻了近 8 倍。在疫情扰动、原材料价格维持高位的条件下，新能源汽车供不应求导致未交付订单拖期严重。4 月新能源汽车产量为 29.3 万辆，同/环比+44.34%/-33.86%，零售销量达到 28.2 万辆，同/环比+78.4%/-36.5%，异于历年 4 月走势。

消费者接受度提升，迎来全新机遇。疫情下私车出行拉动新能源车强势增长，2022 年中国新能源车市将面临更大的发展机遇，比如消费者对新能源车接受度提升、补贴正在延续、补贴技术指标并没有发生明显的变化等等，。据乘联会预计，2022 年新能源乘用车的规模将有望突破 540-550 万辆，实现 60%+的高增长。这一观点也在销量数据中得到印证，1-4 月新能源乘用车国内零售 135.2 万辆，同比增长 128.4%。4 月新能源车国内零售渗透率 27.1%，较 2021 年 4 月 9.8%的渗透率提升 17.3 个百分点。

2、结构化看电动车未来增长

2.1 不同级别、类型城市渗透率看电车发展

2021 年全年渗透率 14.04%，2022 年有望持续增长。2021 年一、二、三、四、五线城市渗透率分别 23.95%/ 13.03%/ 11.85%/ 9.54%/ 7.70%，2022 年 1-4 月渗透率 21.92%，一二三四五线城市渗透率分别 29.98%/ 23.32%/ 21.24%/ 16.00%/13.06%，相较去年提升明显，3 月单月渗透率创历史新高，达 30.61%。受疫情影响，2022 年 4 月各级别城市渗透率均小幅下滑，异于往年 4 月走势。

深圳、上海渗透率逐月走高，2021 年 3 月渗透率分别为 53.36%/38.61%。北京/广州/深圳/上海 2021 年渗透率分别 33.54%/ 22.32%/ 22.50%/ 34.14%，2022年 1-4 月渗透率分别为 22.51%/ 27.74%/ 37.77%/ 42.66%，各城市均呈现良好上升态势。

限行城市、“双非” 城市渗透率提升明显。2021 年全年限牌/ 限行/ 非限牌非限行渗透率 27.44%/ 13.20%/ 11.38%。2022 1-4 月达到 32.18%/ 21.89% /19.88%，渗透率均有明显增长。”非限行非限牌城市”与”限行城市”走势相近，其中“双非城市”22 年 3 月接近 30%，同比 21 年 3 月增长 20.2 个百分点。

2.2 2022 年 10-20 万电动车占比 40.4%，环比+8.5pcts

燃油车市场消费升级。燃油车销量主要集中在 5~20 万价格段，2021/2022 （1-4 月）此价格段合计销量 1272.5/329.5 万辆。但 10 万以下销量占比逐年下降，2018/ 2019/ 2020 / 2021/ 2022 占比分别为 36.0%/ 33.4%/ 29.2%/ 25.1%/ 21.3%，30 万以上占比稳步上涨，占比分别为 9.2%/ 9.8%/ 10.8%/ 12.9% /14.8%，消费升级趋势日益明显。

新能源车市场：2021 年 0~5 万销量爆发，达 60.2 万辆，占比 19.94%， 2022 年(1-4 月) 销量达 20.8 万辆，预计全年销量继续提升，但占比降为 15.33%。同时， 10~20 万占比提升明显，从 2021 年的 31.9%提升了 8.5pcts，变为 40.44%。日趋接近成熟燃油车市场近 50%的占比结构。

2.3 不同级别车型变化趋势

燃油车市场趋于稳定，各级别车型占比基本变化不大。燃油车市以 A 级和 B 级车为主。A 级车占比最大，2021/2022（1-4 月）占比分别为 61.2%/ 59.9%，略有下降，B 级车占比有 22.9%上升至 25.3%。

新能源车 A00 占比下降，B 级基本不变，A级逐渐提升。2021 年 A00/A/B 占比分别为 28.7%/34.0%/29.8%，2022 年 1-4 月占比分别为 25.3%/ 36.1% /29.0%，A00 级新能源车销量下滑一方面是由于原材料价格上涨，A00 级车溢价空间小；另一方面，新能源市场正面临自我结构调整，产业升级背景下，车企加速布局中高端市场。

一线城市各车型的占比变化不大，二~五线城市，A、B 级占比提升，A00 级占比日趋下降。三、四、五线城市 A00 占比最高，但呈逐步下滑趋势。2021 年 A00 级车占比分别为 49.6%/53.4%/53.9%，2022 年 1-4 月分别为 39.9%/42.0%/42.7%，二线城市 A00 级车占比也从 23.4%跌至 18.9%。2021 年 A 级车在二三四五线城市占比分别为 32.7%/24.4%/28.5%/31.4%， 2022 年 1-4 月为 35.3%/29.8%/35.0%/38.4%，增速较快，B 级车同样呈现上升趋势，但增速小于 A 级车。

2.4 纯电、插混及混动未来发展趋势

22 年 3 月纯电渗透率 24.8%。22 年 3 月纯电在一二三四五线城市渗透率分别为 29.72%/25.78%/ 25.16%/ 19.22%/16.34%，同比 21 年 3 月涨幅明显，均超过 10 个百分点。

2022 年 3 月插混渗透率 5.8%，4 月攀升至 6.5%。22 年 3 月二三四线城市渗透率分别为 6.08%/4.61%/4.17%，4 月又攀升至 6.93%/5.94%/4.69%，其余城市渗透率也有不同程度的提升，插混车型因其便利性优势，成为受疫情影响最小的细分市场，2025 年在新能源车市销量占比有望达 30%。

3、供给端 22 下半年新车型不断推出

3.1 22 年、23 年推出的爆款车型 (纯电、插混)

国产新车 30 款，Q2/Q3 分别 18 款。原定于 4 月 21 日举办的 2022 车展延期，但各品牌的新品发布和上市并未受到严重影响，重磅车型陆续上市包括蔚来 ET7/ET5、小鹏 G9、理想 L9、哪吒 S、比亚迪驱逐舰 05/海豹、零跑 C01 等。2022 年 5 月 20 日，比亚迪海豹、欧拉芭蕾猫开启预售，长安 Lumin 糯玉米也将于 5 月下旬开启预售。多款上市或即将上市的重磅新能源车型将大幅扩充产品多样性。

合资品牌逐渐发力，22 年新上 15 款，22H2 共 10 款。宝马 i3、凯迪拉克 LYRIQ 、Samrt 汽车精灵#1、奥迪 Q5 e-tron 已于近期上市，奥迪 Q4 eron 也即将上市，合资品牌持续加大国内新能源汽车推进力度。

3.2 海豹竞品对比

5 月 20 日，比亚迪发布了首款搭载了 CTB 技术的 e 平台 3.0 车型——海豹。海豹当天开启预售，预售价格为 21.28-28.98 万元。海豹共有 3 个动力版本，分别是续航 550km 的标准续航版，续航 700km 的超长续航版和续航 650km 的四驱性能版，其中最慢的“零百加速”达 7.5 秒，最快达 3.8 秒，百公里综合电耗最低 12.6kWh，最高 14.6kWh。

相比于其它车型，海豹首先具有价格优势。其次，海豹的综合性能优异。700km 超长续航版“零百加速”的时间比 Model 3 略快，达 5.9 秒；而电耗则只是比 Model 3 略高，只需 13kWh/100km。在充电方面，e 平台 3.0 的高电压电驱升压充电方案能够通过高压平台提升充电功率，充分利用国标电流上限，实现了宽域恒功率充电，充电 15 分钟续航可超过 300 公里；并且完全兼容当前的所有公共充电桩，为当下中国消费者提供了更为合适的快充解决方案。（报告来源：未来智库）

3.3 Smart 精灵#1 竞品对比

与很多传统油改电不同，smart 是全新的高端电动品牌，基于全新的浩瀚 SEA 平台打造，赋予了新车全面向电气转变的特点，除了搭载丰富的科技配臵外，还支持整车 OTA 升级。

动力方面，smart 精灵#1 采用后臵电机+后轮驱动，最大功率 200kW，最大扭矩 343N〃m，0-100km/h 加速时间为 6.7 秒，最高车速 180km/h。同级别纯电动车中，如此强性能的车型较少。

新车搭载容量 66kWh 的三元锂电池，7.2kW 交流慢充情况下 10%-80%充电需要 7.5 小时，使用 150kW 直流快充可将充电时间缩短至 30 分钟内， CLTC 工况下最大续航里程为 560 公里，完全能满足日常代步一周充电一次的需求。

3.4 30-40 万，奥迪 Q4 e-tron 竞品对比

奥迪 Q4 e-tron 的长宽高尺寸分别为 4588/1865/1626mm ，轴距为 2765mm，一款妥妥的 A 级纯电 SUV，带来了 520L 容量的 B 级 SUV 后备厢空间，以及前后排 1828mm 的 C 级 SUV 驾乘空间。

E3 智能电气架构加持下，奥迪 Q4 e-tron 拥有超高双商的 ICAS1+MIB3 车机大脑，能实现 360 全景影像、车道偏离预警、防碰撞主动刹车、ACC 自适应巡航、堵车辅助(含 HOD 离手检测功能)、主动式车道保持辅助、智能泊车辅助系统等多达 13 项驾驶辅助功能，做到全场景、全速域的智能安全防护。

搭载同级最大的 79.7kWh 可用电池容量（宁德时代 811 三元锂离子电芯），实现 CLTC 工况下最高 605 公里的续航里程。其直流快充功率高达 100kW，理想状态下，可实现在 10 分钟内补能超 100km。

4、政策端

4.1 补贴退坡的影响

4.1.1 21 年补贴退坡 20%销量变化及原因分析

在 21 年补贴退坡 20%的政策下，全国乘用车零售、新能源汽车销量及渗透率均保持上升趋势。20 年全年全国乘用车零售累计 1928.8 万辆，其中新能源车零售销量 110.9 万辆，新能源汽车渗透率仅为 5.7%。21 年全年全国乘用车零售累计 2067.3 万辆，同比+7.18%，其中新能源零售销量 302.8 万辆，同比+173.04%，新能源汽车渗透率增长至 14.65%。

21 年 1-12 月新能源汽车零售销量整体保持增长，其中 2 月销量最低仅 9.8 万辆，12 月销量达到峰值 47.9 万辆。21 年新能源汽车渗透率稳步上升，从 1 月份的 7.11%逐月递增，上升至 12 月份的 22.3%。

在补贴政策继续延续的背景下，21 年为国内新能源汽车新车型集中上市放量的一年，下游需求与车型丰富度相互促进、快速增长：1) 下游需求爆发，特斯拉、比亚迪、上通五菱等优质电动车型持续放量。其中特斯拉 Model Y、比亚迪秦 Plus DM-i、比亚迪秦 Plus EV 以及大众 ID 系列位列新车型累计销量前五位。2) 传统燃油车芯片短缺，销量受阻，多数车企优先保证新能源车芯片供应，促成新能源汽车销量的提升和渗透率的提高。3) 造成新势力蔚来、理想、小鹏蓄力爬升，随着 8 月芯片短缺、库存紧张的问题逐步缓解，造车新势力销量稳步增长，市占率基本保持在 10%以上。4) 国内双碳政策的发布、补贴政策的持续、双积分政策的继续实施，消费者对新能源汽车的需求快速提升。5) 原材料供给紧缺且价格不断增长，影响整车产能的释放和价格的攀升，造成终端销量的下降。

4.1.2 22 年补贴退坡 30%销量变化及原因分析

乘联会数据，22 年 1-4 月全国乘用车零售分别为 213.1/127.6/ 162.1/ 104.1 万辆，同比-4.78%/+7.14%/-10.44%/-37.66%。

其中 1-4 月新能源车零售销量分别为 35.5/27.4/44.7/28.2 万辆，同比 +123.28%/+179.49%/+138.63%/+78.4%。新能源汽车零售渗透率为 16.7%/21.5%/27.6%/27.1%，相较于 21 年同期，渗透率加速上升，增长均超过 10 个百分点。1-4 月合计零售销量 135.2 万辆，同比增长 128.4%。

年初中汽协、乘联会预测 22 年新能源市场批售全年将达到 550 万的规模，同比增长 62%，渗透率达 20%。由于多方面因素的影响，目前乐观预计 22 年销量在 540-550 万辆左右。

4.1.3 23 年补贴政策全部退去

23 年，在补贴政策全部退去后，整个新能源汽车市场的驱动因素将从政策逐步转向了市场，预计同比增长幅度将有所回落。但新能源汽车仍处于高速增长时期，预计增速在 40%左右。在 22 年预估销量 530 万的基数上，23 年预估销量在 700 万辆左右。

4.2 新能源车激励措施梳理

4.2.1 2022 各省市最新激励汽车消费政策

目前全国已有 6 个省(直辖市)，17 个城市开展新能源车地方补贴政策。

4.2.2 汽车下乡政策预计有望实施

2009 年：金融危机背景下，下乡政策作用明显。1)政策背景：受 2008 年全球金融危机的影响，经济下行，2008Q3/ 2008Q4 乘用车销量分别下降-0.5%/-3.3%；2)政策内容：《汽车产业调整和振兴规划》，1.3 升及以下排量的微型客车，以及换购轻型载货车，给予一次性财政补贴；3)政策效果：2009 年，我国汽车销量达到了 1364.48 万辆，首次超过美国成为全球第一，极大地促进了汽车行业的发展。

2020 年：开展新能源汽车下乡活动，快速拉动了农村新能源汽车消费。21 年下乡车型累计销量 106.8 万辆，同比增长 169.2%。2022 年：新一轮下乡补贴政策有望于 6 月初出台。1)政策背景：汽车行业发展面临压力，城市汽车市场处于高位，新能源车在下沉市场增量空间广阔，需释放农村消费潜力；2)政策内容：鼓励车型为 15 万元以内汽车的销售，包含燃油车及新能源汽车，每辆车或补贴 3000 元-5000 元；3)政策效果估计：预计促进燃油车 20-30 万辆销量，新能源汽车 30-50 万辆销量，同时自主品牌汽车由于 10 万元以下产品线丰富，从该政策中受益较大。下乡补贴政策刺激下，汽车销量有望较大幅度提高。根据 2022Q1 销量数据显示，整体市场来看，15 万元以下汽车占总汽车销量的 53.8%。新能源车 15 万元以下汽车销量占总新能源汽车销量的 50.52%。