捷佳伟创(300724)：钙钛矿再次中标 多路线捷报频传

事件：继钙钛矿中试线订单交付后，捷佳伟创公告再次中标某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备订单，且近期顺利出货了GW 级HIT 电池产线设备。

近期捷佳伟创在TOPCon、钙钛矿、HJT 三个领域捷报频传，公司一直坚持多技术路线同时布局以降低技术变革不确定性，TOPCon 设备将迎收获期，钙钛矿与HJT 设备是未来看点。

TOPCon：量产趋势确定，头部企业带动下，PE-Poly 有望在下半年的招标中获得更高市场份额。今年以来，天合、晶澳、晶科、中来等头部企业均选择TOPCon 路线扩产，据我们不完全统计，去年12 月至今已公告的TOPCon 项目达到84.5GW，预计下半年会有大规模的集中招标。此外，截至目前扩产企业多为一体化龙头，若后续硅料产能释放带来成本下降，电池片企业盈利能力将显著改善，增强其扩产意愿，叠加TOPCon 趋势的确定性，TOPCon 规划产能有超预期的可能。头部企业对技术路线的选择往往是行业的风向标，此前公司的PE-Poly 量产可行性已获得全球太阳能头部客户的认可，下半年PE-Poly 市占率的提升有望加速。

钙钛矿：下一代电池技术，再次中标巩固公司的先发优势。钙钛矿电池被认为是下一代太阳能电池技术，近年来效率与稳定性都取得了突破。经国际权威机构第三方认证，中国科研团队研制的全钙钛矿叠层电池稳态光电转换效率高达28.0%，大面积全钙钛矿叠层电池组件的效率也达到21.7%。RPD设备用于制备钙钛矿电池的电子传输层，是业内主流的量产方案，国内暂无其他供应商。钙钛矿电池处于量产前夕，我们预计24 年将建成GW 级产线，公司在关键镀膜环节已领先国内其他企业，未来有望受益于钙钛矿电池的量产。

HJT：尚未开启大规模量产，设备商竞赛未见终局。此前公司表示湿法设备、RPD、印刷设备都在客户端验证且运行良好，我们认为本次出货GW 级大概率为湿法、RPD、印刷设备。当前HJT 仍处于小规模量产阶段，未来捷佳依然有希望在HJT 领域占据一席之地，支撑其业绩增长。

维持“强烈推荐”投资评级。CPIA 近日调高光伏装机预期，预计今年国内新增装机将达到85-100GW，光伏赛道继续维持高景气。公司受益于PERC 和TOPCon 的扩产，我们预计22-24 年为归母净利润9.6/12.4/14.8 亿元，同比增长35%/28%/19%，对应PE 为47/37/31，维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：光伏装机低于预期、下游客户扩产低于预期。

媒体来源：招商证券