7月29日，白云山净利润10年翻14倍，站在历史看未来

第一：历史数据分析。

2010年到2021年这十‬一年‬期间‬，净利润从2.67亿增长到37.2亿，增长‬13.9倍，年复合增长27%，平均市盈率为30被‬左右。咱们‬把‬它‬拆分‬成‬两个‬时间段‬来进行‬分析‬，可能‬会‬更加‬的‬直观‬。

2011年到2017年6年时间，净利润从2.88亿增长到20.62亿，增长7.15倍，年复合增长38.8%，平均市盈率为45左右。

2018年到2021年4年时间，净利润从34.41亿增长到37.2亿，增长1.08倍，年复合增长2%，平均市盈率为18左右。

净利润下滑只发生在19年和20年，外因是疫情的影响，内因是拳头产品老化以及集采的影响，导致的净利润下滑。

第二‬：净利润跨越式‬增长。

2011年到2012年之间，从2.88亿增长到7.29亿元，增长幅度惊人。主要是‬因为‬与‬加多宝的官司落地，成立了王老吉大健康公司，凉茶产品增加了大约18亿元的营收，贡献了‬3亿净利润。

2012年到2013年之间‬，又发生了资产重组和置换，由广州药业变更为白云山，从单一‬的‬药业‬变成了药业‬加‬大健康消费‬，想象力大增‬，2013年更是‬达到115倍市盈率的巅峰状态。

回顾‬历史‬，2012年-2018年也是‬白云山历史上的最好的阶段，净利润和营收年年增长，2012年的王老吉红罐，2014年的‬金戈‬上市，2018年王老吉药业的股份回购等‬市场运作‬，造就了连续几年净利润的大幅度增长，从2012年突飞猛涨后的7.29亿元再次到了2018年的34.41亿元。

2018年，收购联合利华持有广州医药公司30%股权，这笔收购的意图也是做大流通渠道，反过来助力主业。收购3年来，营收‬看起来‬每年‬增加了几百亿，但‬净利润和毛利率都极低，而且还极大的‬占据‬现金流，没有‬想象‬空间‬。

市场资金是聪明的，也是短视的，增收不增利‬，叠加‬疫情‬影响‬，净利润连续两年‬下滑‬，市盈率一路走低，到了现在的12倍左右。但我认为‬的大‬商业板块的‬‬渠道和药店，对于铺设自家‬产品是‬很好的渠道，低‬成本的‬推广‬和‬销售‬。

第三：未来的增长在哪里。

2021年之后的增长曲线在哪里？如果看不懂，就无法下重注买入，因为市场也怕再来个‬三年的不增长，那么就会沦为烟蒂，继续不被市场待见。

很多人都觉得公司质地很好，品牌价值巨大，好产品也很多，但是好像没有核心产品，找不到发力点，护城河好像都不是很大。但我认为未来的增长在于，白云山谋划的大健康消费全产业链布局，业务上的多点开花。

三大病的药，还有‬消渴丸，华佗再造丸，对高血压，糖尿病，心脑血管病，已‬完全‬覆盖。中药，西药，化学药，饮料日化，原材料种植，加工制造，批发零售，药店终端，中医养生、现代养老，应有尽有，至此白云山‬全产业链布局已经完成。

老字号，百年老店‬，众多的中药产品线，大南药的名头，王老吉凉茶，周边的吉文化，全国渠道的继续深化，产品年轻化，电商的培育等，全‬产业链‬平台每年给股东赚的钱也‬会越来越多。

比亚迪当年长期不到千亿市值，贵州茅台长期几百亿市值，两者都曾经十倍市盈率，当时都是最好的投资时机。现在医药中药龙头长期也几百亿市值，也是十倍市盈率，也是几百亿市值，将来万亿市值可期，长坡厚雪。

虽然目前增长出现停滞，但是依旧是中药行业的龙头，是未来万亿甚至十万亿蓝海市场的领头羊，医药大健康消费越来越向龙头品牌集中是‬大概率‬，行业‬龙头未来保持‬持续增长也是‬大概率‬。什么叫龙头，一个行业每年营收最多，给股东赚钱最多的‬才是龙头，其他都是扯淡。