2022年石油化工原油行业研究报告

导语

2022年初俄乌冲突爆发，俄罗斯受制裁影响原油供应量，长期来看可能会对原油产量造成影响，OPEC+ 维持产量计划不变，美国页岩保持资本开支纪律，推高了原油价格。

来源：中泰证券

原油是一种黏稠的、深褐色或绿色的液体，被称作“大宗之母”，是支撑世界经济发展必不可少的资源；是产油国的致富之源，是消费国的“工业血液”；是各国能源安全之首，是一个国家实现防务的必须。 

影响石油价格的因素有很多，主导油价上涨的因素包括经济增长带动石油需求爆发，交通运输带动成品油需求增长，供给受限以及战争。长周期的原油价格走势与定价权、技术进步、国际间的政治格局演变有较大的关系。

2022年初俄乌冲突爆发，俄罗斯受制裁影响原油供应量，长期来看可能会对原油产量造成影响，OPEC+ 维持产量计划不变，美国页岩保持资本开支纪律，推高了原油价格。

美国经济增速仍强，但是面对通胀压力，货币收紧政策会进一步抑制原油需求，可能会压制油价上行。

石油价格具有周期性，大约每隔20-30年，石油价格将经历三个阶段：快速攀升的十年，快速回落的十年，阶段低位波动的十年。

目前来看，全球石油价格进入新的周期，从供给端看，疫情和恶劣天气重创美国页岩油，尽管进入2021年油价升高，但考虑全球能源转型的不确定性等因素美国页岩油商并未增加资本开支，更多用于削减债务、分红，短期页岩油增量有限。

在此背景下，全球原油定价权重回沙特、俄罗斯为首的OPEC+减产联 盟。从需求端看，疫情逐步恢复带来强劲需求，运输业、工业等原油下游主要应用领域的需求快速反弹，几年内有望全 面超越疫情发生前水平。国际油价自2020年5月触底后快速反弹并持续走高，目前维持高位震荡。

文琳编辑