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——2022年公募基金中报精华观点概括 2022中报我大概看了200份,本篇我挑选了观点鲜明的68位经理，将他们的观点用一句话概括，便于大家速览中报。 本次中报，大部分经理的宏观观点都比较一致，认为下半年经济弱复苏，流动性保持宽裕，市场震荡格局，海外可能衰退。因此这种观点我就不放了。 我还是希望放一些有锐度的观点，特别是针锋相对的观点，这次摘录了很多经理们对景气行业的争论，大家看看更认同哪方观点？ 当然，基金经理未必敢表达锐度观点，万一说错了咋办？所以大家应该对基金经理要宽容一些，即使错了也不要指责，否则基金经理都不敢说了，咱们投资更是两眼一抹黑了。 （ps：上千字压缩成一句话，难免偏颇，压缩可能带有我个人主观色彩，不完全代表基金经理观点，仅供参考。） 关于宏观博道·张迎军：尽管本轮经济复苏是弱复苏，但由于政策刺激力度较大，存在结构性行情超预期的可能。 工银·袁芳：经济复苏可能是温和反复的，政策可能会根据经济的复苏情况微调，平衡的配置是更好的应对策略。 安信·聂世林：国内宏观经济稳定且边际向上的基本面趋势会吸引外资流入。 朱雀·梁跃军：A股缺乏继续上冲动能，一是风险偏好修复告一段落，二是地产行业修复仍需时日，三是政策刺激不会预支未来，四是外部环境恶化，市场短期将维持震荡格局。 平安·李化松：当下的环境类似于改革开放初期，一旦调整完成，中国经济将会迎来新一轮更好的成长，短期调整我们并不担心。 建信·邵卓：经济强度既关乎低估值的地产基建产业链的投资机会，也可能形成对新能源等成长板块的性价比替代，还可能在需求层面影响煤炭等上游周期股的业绩。 易方达·张清华：经济弱复苏，预计仍以结构性行情为主，考虑到宏观的复杂多变，将适度提高自上而下资产配置的重要性。 景顺长城·刘彦春：决定公司市值的是企业全生命周期可以为股东创造的价值，短期事件冲击带来的更多是投资机会。 富国·于洋：伴随经济增长减速，茅指数的预期收益大幅降低，今后我要寻找更多处于成长曲线早期的品种。 富国·唐颐恒：“弱复苏”过程中，生产端的修复快于需求端，疫情的长尾效应使得企业和居民的预期和行为需要较长时间修复。 泓德·秦毅：影响经济运行的核心变量依旧是疫情和房地产，疫情得到有效控制是经济恢复的基础，房地产问题背后折射出的是居民端信心不足的问题。 博时·过钧：所幸中国并未追随西方在疫情防控上躺平以及在控制疫情后迅速退出扩张政策，使得我们有充足的政策空间应对当前的严峻局势。 工银·鄢耀：预计经济处于弱复苏的通道，但相比过往，潜在不确定性较大，预计市场还将维持高波动性的震荡格局。 国富·徐荔蓉：我们一直认为中国的股票市场在几年前就已经步入了长期上涨的慢牛走势。 中欧·曹名长：历次在历史估值低位，投资的收益相对于风险都是更可观的，不过18年底到目前，为什么沪深300价值指数3年多没有明显涨幅？值得反思。 博时·金晟哲：在我们的测算中，仅靠新能源、数字经济等新基建，无法完全撑起整个中国经济复苏的大盘，还是需要一些传统行业的企稳回升来做贡献。 圆信永丰·范妍：基建投资优于制造业投资优于地产投资；居民部门预防性储蓄上升，消费中枢下移，出口的价格增长的贡献远超过量增的贡献。 景顺长城·韩文强：继续提示大宗商品价格的风险，以及以香港地区为代表的离岸市场的资本流出压力。随着宽信用的推进，股票市场会走出类似于2017年的行情。 工银·何肖颉：地产结构性调整对经济复苏的高度造成一定压力，企业盈利下半年无法复制2020年疫情后的修复路径，更有可能体现为有限幅度的改善。 合煦智远·朱伟东：预计4季度前稳增长仍然是政策主题，低估值、强业绩的公司在此阶段会有超额收益，未来2个季度的市场机会更加均衡。 诺安·蔡宇滨：如果疫情消退，生产开工保持正常，可以预期国内会出现施工的小高峰，同时消费复苏，这种情况下有利于大盘价值股和消费。 东方红·周云：超跌反弹的大概率进入尾声，但是结构分化下依然会有大量的alpha，特别是一些非热门赛道上的优质中小市值股。 永赢·李永兴：下半年宏观依然有利于小市值股票，但是在小市值中的好公司又不多。 关于通胀万家·黄海（目前的冠军）：通胀依然是当下全球经济最重要的主题，能源等上游资源品的估值仍有提升的空间，同时本基金会考虑减仓防御市场波动。 中庚·丘栋荣：长远看通胀大概率较为顽固。 中欧·蓝小康：长期来看通胀趋势难以逆转，在中美竞争的大背景下，经济、能源、粮食、科技、军事、供应链安全是核心逻辑。 浙商·贾腾：看好“稳增长”政策进一步发力，海外未必会衰退，大宗商品价格中枢大概率持续上升，通胀难言拐点。 关于景气赛道大成·韩创：目前一些火热的赛道完全不考虑供给大幅增加和竞争格局明显恶化的问题，而只是不断在需求上去进行宏大叙事（其实需求也存在很大不确定性），其风险是显而易见的。 中欧·卢纯青：新能源投资，不是空间问题，是时间问题，短期的波动不改对于行业逻辑和长期空间的判断。 中庚·陈涛：目前市场给景气因子的权重很高，就像2019-2020核心资产牛给质量因子很高权重类似，新能源车和光伏的PB显著高于制造业合理中枢，而老成长板块估值还在近10年低位。 鹏华·孟昊：上半年这么复杂的环境下都走过来了，还有什么悲观的理由？新能源巨大的浪潮，汽车从电动化向智能化，制造业走向高端化、国际化。 安信·张翼飞：股票作为一种长久期资产，应该更多体现中长期价值属性。当前市场对短期反映过多，长期反映过少，出现了很多便宜股票。 华安·王斌：未来国内电动车因为较强的竞争力会大规模出口海外。 长城·廖瀚博：目前以储能为代表的高景气度成长赛道估值偏高，消费赛道估值合理。 交银·郭斐：对景气赛道供给变得越来越拥挤保持警惕，科技成长是未来相当长一段时间内市场的主线。 华安·刘畅畅：重点配置新能源，因为板块机会的增多会更均衡。 睿远·赵枫：景气行业回报水平已经大幅下降；景气度不佳的行业需要更长的时间等待盈利和估值的回升。 富国·孙彬：不能因为短期的景气而忽视背后的风险，也不能因为风险而忽略公司自身的成长，继续超配稳增长产业链。 华夏·杨宇：下半年需要找出景气度最高、且长期前景最好的领域，新能源车符合。 广发·林英睿：景气投资再次成为市场最受关注的“主角”，未来的广阔空间、当下的高频正面数据与股价动量不断交叉验证，阶段性的相关关系被解读为因果关系。 申万菱信·付娟：下半年依然利于成长风格，但成长股存在较为明显的“左右矛盾”，我们会均衡配置。 易方达·杨嘉文：新能源可能因为估值原因，收益率不见得可观，而受到成本增加、疫情扰动等影响的行业反而值得关注。 华夏·郑泽鸿：长周期角度，战略性看多新能源，但短期新能源行业股票依然会面临波动。 易方达·张坤：阶段性需求变化带来的行业景气成为市场的主要关注点，但是产业资本的进入可能会使行业走向相反的供需失衡。 财通资管·姜永明：情绪上中报持续高景气行业仍会受到资金追捧，下半年经营出现拐点的行业可能会成为新的向上力量。 大成·刘旭：部分市场已经显著高估，即便未来产业的发展一帆风顺能够获得回报也是平庸的。 嘉实·谭丽：大多数行业和经济相关性强，基本面低迷，股价比较便宜，市场在少部分高景气板块上的配置异常趋同和拥挤，缺乏安全边际的高估值长期必将回归。 鹏华·梁浩：过去的一年多调整了投资思路，布局了新能源，显现了部分效果，新能源和新能源车等行业仍将是较长时间内的市场主线。 广发·程琨：在市场整体信心受到冲击与部分产业繁荣叠加的强对比下，资产价格和资产价值最容易发生偏离，当下环境是孕育部分“长期好投资”的时期。 银华·薄官辉：中国经济正在告别地产依赖，成功的在世界汽车产业发展中获得一席之地。 广发·邱璟旻：大部分行业都将会陷入“需求扩张—产能瓶颈—盈利扩张—产能扩张—供需矛盾转换—产能过剩”的周期循环，盛宴结束后，戴维斯双杀不可避免。 关于行业大成·齐炜中：消费需求被抑制，对疫情影响逐步消除持乐观态度。 上投摩根·李德辉：消费和医药还不具备全面性机会，看好电动车、光伏、储能、军工、科技。 诺安·曲泉儒：重点布局消费成长，即使短期数据不太好也没太大关系。 交银·韩威俊：消费行业今年最困难的阶段或已过去，呈现弱复苏的可能性较大。 泰达宏利·王鹏：今年受疫情影响导致低基数+反转明确+长期空间大的行业，哪怕复合增速低一些，也值得重视。 民生加银·孙伟：同为产业链长、影响大的电子、汽车两行业面临的局面完全不同，国家不断出台政策刺激汽车消费，而电子由于缺乏比较好的政策刺激，需求一直不太好，上半年排跌幅榜第一。 国富·刘晓：下半年预计大宗商品的价格及运力影响会弱化，但能源价格仍然维持高位，中游制造业毛利率有所修复，中国制造业未来在国际市场上的份额仍将稳步提升。 万家·黄兴亮：科技成长板块在一定程度上已经消化了高估值的风险。 华商·周海栋：下半年市场应该能更为均衡，消费、科技及顺周期有希望得到较好的回报。 中信建投·谢玮：表达对创新药产业链持谨慎态度，“以创新为导向”和“打开国际天花板”两大逻辑已不顺畅。 中欧·葛兰：医药行业的长期增长逻辑没有发生根本性的变化，看好创新药、创新药服务行业和医疗服务。 交银·杨金金：很多结构性成长的公司受到原材料价格暴涨、海运费高企、汇率升值、疫情、海外地缘政治冲突等诸多黑天鹅因素冲击明显，导致业绩低于预期。 宝盈·陈金伟：仍看好市值下沉的机会，建材和家居好于地产，新能源+好于新能源，还看好TMT。 华夏·刘平：坚定持有云计算标的，不惧调整、跌多就加，相信toB的企业级服务是科技类中最稳的。 关于港股国富·徐成：港股估值历史低位，也低于其他市场，国内市场流动性较好，南下资金将有望净流入，企业盈利将逐步改善。 万家·刘宏达：港股的利润在2季度达到低点，未来每个季度利润都会逐步改善。 广发·张东一：未来半年到一年，国内经济弱复苏使得港股盈利回升，美元指数转为高位震荡减轻港股估值端压力，共同驱动港股止跌回升。 结语：本文写作难度不小，如果觉得文章有用，麻烦点个赞支持一下吧 |
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