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资产信用减值影响减弱，投资收益、其他收益贡献过半利润总额2022H1，计算机板块信用减值损失合计金额达32.57亿元，资产减值损失合计金额达22.17亿元，均呈现收窄态势，且对利润总额带来小幅负向影响；行业实现投资收益22.52亿元，同比下降25.77%，实现其他收益80.91亿元，同比上升5.52%，投资收益占利润总额的比重为12.74%，其他收益占比为45.76%，均较去年同期有所回升。 营收增速放缓，疫情导致短期承压 疫情影响下，2022H1计算机行业营收增速放缓，中位数为2.90%，且营收增速分布趋势向下；科创板同比增速1.40%，增速明显放缓，创业板同比增速7.20%，好于行业整体水平；七个细分板块的中位数均短期承压，信创当期中位数最高，为14.47%，但依然降幅明显。 毛利率略有下降，研发投入持续加大 2022H1，整体法下的计算机行业毛利率为25.64%，整体呈现下降的趋势；期间费用率整体稳定，结构有小幅变化，销售、管理、财务费用率分别为7.64%、5.22%、0.09%；研发支出合计为487.55亿元，同比增长14.42%，研发费用化率在90%以上的公司累计占比为77.00%。 净利润降幅明显，业绩分化严重 2022H1，计算机行业共实现归母净利润133.96亿元，同比增速-36.84%，扣非净利润93.54亿元，同比增速-42.14%，较2021H1大幅下降，主要由疫情所致； 负增速公司增多，归母净利润增速平均数-62.23%（剔除20个极端值），增速中位数-17.72%，部分公司净利率下滑程度较大，拉低增速平均值；创业板、科创板低于市场整体水平，净利润大幅下降，表现欠佳。 应收账款增长明显，经营性现金回款表现不佳 2022H1，计算机行业合同负债合计994.55亿元，对比2021H1同比增长3.90%，增速回落，疫情反复导致订单落地不及预期；此外，疫情原因导致收款延迟，2022H1应收账款达3,065.52亿元，同比增长13.68%，增幅扩大1.52%；同样受疫情影响，行业整体经营性回款表现不佳，经营性现金流净额达-658.88亿元，缺口同比扩大23.71%。 投资建议 重点覆盖标的：恒生电子(600570)，广联达(002410)，深信服(300454)，金山办公(688561)，赛意信息(300687)，新点软件(688232)，德生科技(002908)、虹软科技（688088）。 |
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