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（miki之前几篇关于伟明环保的分析文章，自认为写的比较透彻，感兴趣的可以跳转阅读） 去年miki发掘了$伟明环保(SH603568)$ 这只股票，本着低买高卖的原则，在20倍PE左右两次买入，并于估值高于30倍后果断卖出，取得了不错的投资收益。
在这一过程中，miki坚定的按照投资计划操作，哪怕没有卖在最高点也并不在意，毕竟我们无法赚到市场中的每一分钱。 最近伟明环保更新了三季报，业绩大幅下滑，作为我一直有关注的股票，今天来简单分析一波。 一、财报数据分析 老规矩，先贴上数据统计表格：
从财报数据可以看出，最大的问题就出在了营收增速和净利润增速上面，前五年营收增速都保持在30%-50%的年增长，今年前三季度突然变成负增长，净利润增速也逐年下滑，说明公司的成长能力出现了问题。 二、问题出在哪里 之前我们就说过，垃圾焚烧发电行业本质而言带有公用事业属性，每年盈利和现金流比较稳定，但成长性一般较低，所以公用事业股的特点就好似债券，每年给出固定收益，因此这类股票的PE估值都不高，因为缺乏想象力。 伟明环保之所以特别，就在于它的成长性较好，不但赚一份垃圾焚烧发电的钱，还赚一份出售焚烧设备的钱，中标一个项目赚两次，因此毛利率远好于同行，也享受行业最高估值。 伟明环保2018年-2020年大量中标垃圾焚烧发电项目，随着新项目的不断投产运营，公司业绩自然水涨船高。 但之前miki就分析过，公司自2021年开始，新中标项目数量锐减，且随着体量增大，新中标项目数量占总数量的比例不断降低，肯定会使得公司增长速度下降，这也是我在投资之初，就做好了2022年之前必须卖出的原因。 另一方面，由于垃圾焚烧发电项目在税收上享有“三免三减半”的六年税收优惠，2019年投产的项目，在今年就无法继续享受免税的待遇了。未来随着时间的推移，伟明前几年密集投产项目的税费压力，同样会对企业净利润产生一定影响。 总而言之，伟明环保的净利润增速下滑是明牌，个位数的增速肯定无法支撑当前25倍的市盈率。未来想要继续享受高估值，就要看公司转型投资新能源材料是否能够成功了。
可以看出，公司是下了血本，准备向新能源材料领域转型。自己没有技术和人才储备，就与中南大学签订产学研合作协议，充实技术力量。 这也说明，公司管理层非常清楚，仅靠垃圾焚烧发电业务的成长天花板已经到来，必须尽快开辟第二增长点，才能保持发展活力，因此投入重金，调动各方资源，杀入新能源材料市场。 说实话，如果这波新能源转型成功的话，伟明环保的股价至少有翻几倍的潜力，但这真的没办法准确判断，miki也会继续保持关注。 三、估值判断
这是伟明环保近5年的TTM-PE估值走势图，基本上高于30倍属于高估区，而低于20倍则属于低估区，当然这是按照垃圾焚烧发电业务来估值。 如果未来伟明真的能将锂电池材料业务做起来，那很可能30倍PE之下都属于低估，上限就看想象力了。 Miki还是认为，炒股千万不要自我乐观，鉴于它未来的不确定性较强，短期内业绩承压，因此建议谨慎观望为主，估值不跌到20倍之下不要轻易加仓。 |
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