先买100股！

文：里海（公众号：fengkuanglihai） 

最近比较少发文，原因有两点：第一是确实是时间不够，目前我们这里是被封控状态，娃儿上网课，一个拿我的手机投影在电视机上学，一个拿我的电脑连接到投影屏上学，唉，两个神兽让我忙得脚不沾地 ，家里领导被派到外区抗疫去了，晚上也不回来，相当于俩小孩都丢给我了，哈哈。第二是懒了，我极其有限的时间是用在了看三季报去了，所以就懒了，就懒得来写文章了。

上一篇文章写出来了结果被删了，我也不知道为什么，也不知道是被人投诉了还是啥，唉，看来不能去蹭热点写敏感的东西。

今天来写一篇。

最近有知名大V开始买入涪陵榨菜，这位大V也是我十分尊敬的前辈，所以在这里也来说说我的看法。

按照前辈的打法，这个位置是可以慢慢地倒金字塔结构买入了，极限估值在120亿左右，越跌越买。我是非常认同这个打法的，把资金分几份，慢慢买入一家有价值的公司，逐步摊平成本。

这种买法有一个好处，就是不会错过公司，就算跌不到120亿，手里也会有一些筹码。但不好的地方也有，就是万一跌到120亿，那么早期买入的筹码就会有较大的浮亏，对于心态不稳的散户来说，内心应该是比较难受的，然后可能稳不住就在底部割了。

但我的打法就有巨大的区别，我一般都喜欢盯准了后一梭子搞进去，所以这就对我要求更高了，如果仓位都打完了，而没盯准，哈哈，那不就被深套了。

那么，我的打法是怎样的呢？为什么要事先买100股呢？我准备再次买入100股，就是准备再次当股东，可以去参加股东会了解情况。我的打法，有一位前辈给我总结为“弱者视角，强者买入”。

什么叫弱者视角？就是把自己当成这市场的弱者，假定自己不知道市场和公司的所有真相，立足于在买入的时候保护自己。因此，对公司的要求很高，立足于寻找简单能够看懂更多的公司；对买入的位置要求很高，买入后不至于太受伤。

什么是强者买入？也就是，针对简单公司，当股价到了一个比较安全的区间时，在“变量”这个点上，要紧盯，因为唯有“变量”才能决定股价起涨的力度和空间，也就是赔率。一家公司，只有概率没有赔率，买入也只能获得平庸的收益。而概率，并不是要把这家公司的所有都琢磨得非常清晰，而是当具备安全区间的时候，我们就可以用强者视角紧盯“概率”这个因子，确定赔率的空间和力度了。

涪陵榨菜就是一家非常简单的公司，业务简单，财务结构简单，随便分析一下就可以比较清晰明了地知道公司的情况。公司从最高点跌下来，也差不多有60%了，按照传统价值投资的算法，目前PE估值就20多倍，确实是不高了，但，如果没有变量的话，赔率也不高，所以这个时候，就值得去仔细跟踪其变量了。

涪陵榨菜公司的三季报看着挺不错，但实际上还是有些门道，不然为啥这么好的业绩出来，股价还是涨幅不大呢？但处于这个位置，公司确实是值得深入关注了，不为其他，只为三点：第一，公司极度安全；第二，股价确实不贵了，但并非是极限低估区域；第三，孕育着可能的变化，不过不知道实现的可能性。

前三季度，涪陵榨菜实现营收20.46亿元，同比新增4.63%，实现扣非净利润6.37亿元，同比新增31.22%，利润数据远超营收数据，单看净利润数据是非常不错，但仔细一瞧，却另有门道。

由于三季报的信息较少，我们只能通过财务数据来窥探一二。

首先可以确定的是，公司的营收并没有达到预期，只有营收快速增加了，才能说明公司的基本面往上真正加速了，然而并没有，榨菜单一品种的天花板就在那里了，所以主营从数据上来看并没有实现突破，这也是股价拉跨的重要原因。扣非净利润的增幅并不是来自于营收增幅，那么，就只有两方面可以决定扣非净利润水平了。一是毛利率，二是三费。

先看毛利率，2021年三季报数据是57.05%，而今年这个数据是54.58%，也就是说今年的毛利率反而下跌了，成为了利润的拖累。那么在这种情况下，就只能是三费决定了扣非净利率的水平了。

仔细看利润表，果然是。管理费用6195万元，去年同期5661万元，上涨幅度不大，并且基数较小，所以不会对净利润造成大的影响。研发费用270万元，去年457万元，影响几乎可以忽略不计。财务费用今年-7386万元，去年-7245万元，持平。决定性的因子出来了，那就是销售费用，今年的销售费用3.45亿元，而去年是5.19亿元，这一下子，1.74亿元的利润就省出来了。

原来利润是这么出来的，哈哈哈！这也是去年公司的利润增幅不佳的原因了。

去年的涪陵榨菜，确实在销售和广告宣传方面投了大钱，偶然性支出较大。但今年来看呢？营收还是欠佳，那到底这个投入值不值得呢？我不知道。

另外还有个数据，投资收益，今年6400万元，去年1546万元，这部分也大大增厚了公司的收益。

因此，公司还是属于那种基本面暂时没有大的变化的公司，很多资金还在观望之中，否则也没这个估值的价格了。

但公司的确是属于那种非常安全的标的，为啥呢？

一个数据，总资产82.39亿元，类货币资金接近60亿元，而负债呢？不到6个亿，而有息负债，几乎没有，资产负债率不到10%。而这家公司还可以每年挣八九亿的真金白银。

公司的股价往上走，就差一个大的变化了。这个大的变化有两点，一是定增产能的投放建设情况，二是多品类的产品销售的打开情况。那到底公司能否打开呢？不知道，不预判，只跟踪，所以我买入100股去跟踪，哈哈哈。

如果公司真的没有大的变化，那么股价只能是随波逐流了，跟随大势。

我就是这样的打法，不同于中巴的从55跌到22都不卖，死拿，不同于深度研究不在乎市场先生的打法，而是根据公司基本面的演绎情况，动态跟踪，既赚基本面的钱，又赚人性的钱，超额收益就是来自于对人性的拿捏嘛。

佛度有缘人，投资这事，手把手是教不会的，如果能手把手教会，那么不管多高的学费，都值得。可惜，很多东西，可悟而不可传也，自己没那悟性，可能就真不适合干这事，有悟性的朋友，自然会看出门道。