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“这是价值事务所的第1173篇原创文章” 每次追踪药明生物，所长都不禁有一种“你永远可以相信它”的感觉，因为药明生物的业绩真的太牛了，一次又一次刷新所长的认知。 1月12日，药明生物的CEO参加摩根大通医疗健康大会就公司去年一年的发展做了介绍。虽然药明还没有公布年报，但我们也可以对其去年一年的成绩单大致做到心中有数。 01 2022全年，药明平台里新增项目136个，有28个项目被终止（或许失败了，又或许是客户没钱砍单了，都是些早期项目，以临床前为主，下图右手边的黄色数字就是终止项目数，这在药物研发中很正常），因此，药明平台2022年净增长项目108个，其中，有11个都是从其他平台抢过来的，还包括五个三期临床项目，平台项目总数达588个。
虽然说过无数次了，但容所长再啰嗦一下，CXO给药企做项目，项目越往后，收入、利润是越高的，一个临床三期/商业化的项目给公司带来的收益是临床前的几十倍（下图来自药明生物半年报，由下图也可知，公司下半年比起半年报时项目净增了54个）。
截至2022年，药明生物平台最赚钱的商业化项目（即已经上市在销售的项目）达到了17个。而在2020年，公司本来预计2022年商业化项目只有11-13个，2025年只有21-26个，结果公司的预期因为一直不停破纪录的新订单进行调整，到现在，公司预期2025年商业化项目可以达到32-38个。
药明生物这些年的发展真的不是一般的快，咱们看下图，2016年上市之前，其管线一共才103个项目，其中，只有一个商业化；至今，短短六年时间，项目数翻了近6倍，商业化项目更是激增。
而管线中的重磅项目可以说比比皆是，看下图，其中有5个潜在2亿美金的项目（这个2亿是指给公司贡献的收入，毕竟有些项目药明是可以拿销售分成的）、8个潜在1-2亿美金的项目、8个潜在0.5-1亿美金的项目。划重点、敲黑板，单位是美金，大家可以自行换算成人民币。
在药明生物从药明康德体内分拆上市时，就有业内人士预言迟早有一天生物会超过康德，现在看来这天不会太晚，也许2024-2025年就超越了。 按照公司的业绩指引，2022年全年公司应该会实现营收152.49亿，同比增长48.2%；净利润48.93亿，同比增长46.2%。
这是什么概念呢？已经超过兄弟药明康德2021年的扣非净利润了（之所以看扣非，因为药明康德投资了很多药企，而药明生物对外投资以供应链企业为主，药企基本没有投资）。
前不久药明生物与GSK（葛兰素史克）就多款创新TCE双抗/多抗达成许可协议，GSK将支付4000万美元预付款、最高14.6亿美元的里程碑金额以及一定比例的销售分成，这个合作金额对于早期管线来说，真心有点高，能拿到跨国大药企这样高价的优质单子，足可以说明药明技术平台优势突出，在CRDMO中，R的优势明显。 最最最值得注意的是，2022年，药明生物首次自由现金流转正。之前虽然也赚钱，但赚到的钱其实不足以支撑产能扩张、人员扩张，所以我们不难发现，药明生物过去几年一直在向资本市场伸手要钱，但2022年自由现金流已经转正了，意思就是，公司自己内部造血已经可以满足未来业务发展，不需要伸手找外界要钱了。公司自己也称这是个重大里程碑事件，而且预计2023年及之后现金流会持续为正。
02 2022年，医药行业其实非常水逆，全球都是大熊市，不论中国还是美国均如此，不论一级市场还是二级市场也均如此。2022 年，全球生物医药投融资总金额约为 346.08 亿美元，同比降低约 38%；全球医疗器械投融资总金额约为 141.12 亿美元，同比降低约 35%。
融资金额的降低必然导致很多中小药企砍管线、砍项目，新项目投入变得谨慎，在这样不利的背景下，药明生物还面临着国内疫情反复、封控严重以及被美纳入UVL（虽然年底已经被移除UVL名单）的情况，但即便如此，公司依然实现了如此优秀的业绩、拿到如此多的新增项目，足见公司的优秀。 冬天都这么优秀，春天难道不会表现更好么？ 药明生物过往文章合集：药明生物 -------------
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