猛然一看，着实让人有些颇感震撼。毕竟过去一年经济大环境极不景气，汽车行业作为可选消费，更是显得十分疲软，根据中国汽车工业协会统计，2022年国内汽车产销量分别为2702.1万辆和2686.4万辆，仅同比分别增长3.4%和2.1%；从境外看欧美经济的减缓、供应链的断链导致运输价格、能源价格、材料价格不断上涨，全球通胀严重，也同样难言理想。可是在这种情况下，与下游整车市场高度相关的福耀玻璃，竟然还能取得如此嚣张的增长幅度，实在有些出乎大家的意料。
不过细扒一下，原因倒也极其简单。由于福耀拥有相当规模的海外业务，为了避免汇率波动所造成的风险，所以在正常开展业务的同时，公司会运用汇率工具（例如锁定汇率、远期外汇合约、货币掉期合约、外汇期权等金融衍生品）来冲抵汇率波动的影响。 然而，又恰好2022年人民币汇率表现十分强势，福耀的汇率操作得以大获丰收，全年汇兑收益人民币 10.45亿元，而上年同期的汇兑收益是-5.28亿人民币，因此这一来一回，就使得2022年利润总额比上年同期增加了15.73亿元。如果忽略这一块，再剔除掉2022年子公司 FYSAM汽车饰件有限公司计提长期资产减值准备1.06亿元的影响，那么公司实际经营中创造的净利润、扣非净利润将分别下降至32.89亿、31.99亿，分别同比增长4.55%、13.6%。虽然没有之前那么好看，但考虑到恶劣的外部环境，依然称得上是可圈可点，起码要明显强于下游整车行业平均水平。
为什么能够持续跑赢整车行业呢。其主要原因在于：1、福耀汽车玻璃的市场占有率继续获得提升，2022年福耀汽车玻璃的产销量分别为131.04百万平方米和127.14百万平方米，如果按每辆车消耗4平方米玻璃折算，相当于装配了3179万辆汽车，而2022年全年全球汽车销量才7839万辆，意味着市场占有率达到了40.6%，同比提升了3.7pct，是个相当令人震惊的数字，行业寡头地位异常稳固。 2、由于原材料价格上涨，汽车玻璃每平米价格从2016年的152.4元持续上行至2022年的201.3元，且2022年当年甚至出现了加速提升现象（特别是高附加值玻璃产品）。价格上涨自然有利于营业收入的增长，但作为中间环节，同时也面临着来自上游原材料涨价的承压，两项抵消之下，毛利率继续走低，从2021年的35.9%下降至34.03%，显然这也是公司为什么净利润增长不如营收增长的根源所在。
3、2022年传统燃油车领域整体是呈萎缩状态的，但新能源汽车却继续维持井喷之势，也就是说真正带动汽车行业实现正增长的驱动力量其实是新能源。在一般人的眼中，电动车替换燃油车，对汽车玻璃而言无非是左手换成右手罢了，但实际情况并非如此简单，按照业内估算，每辆新能源汽车的平均玻璃用量是6平米，而燃油车只有4平米，单车用量的提升达到了50%；此外随着智能化趋势的普及，玻璃的价值量（镀膜、隔热、包边、HUD、调光、5G通信等）也在提升，平均每平米从600元上升至了2000元以上。这一实际情况，意味着福耀事实上是新能源替换这一趋势的受益者。
综上所述，受各种错综复杂的外部因素影响（有好的、也有坏的），福耀总体上保持了业绩的稳定性，并且进一步夯实了寡头地位和规模优势，实属一家令人放心的细分领域龙头企业。年报中，公司又再次提高了分红派现水平，拟计划每股派息1.25元，对应周五收盘价34.04元，股息率达到了3.67%。这也又给我们释放了两点信号：一是公司业绩含金量充足，真金白银赚到了钱；二是股息率不低，当前股价在经历过两年多的调整之后，再次进入到了合理区间范畴。 |
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