九龙证券|多路资金大幅加仓，医药板块重回风口

  

近期，跟着AI板块的调整，商场热点呈现显着分化。有迹象显现，商场资金正大举涌入医药板块。公募基金、外资均已“抢跑”，现在还处估值前史低位的医药板块，成为资金轮动回补的新目标。

医药主题类ETF比例激增

4月以来，场内776只买卖型开放式指数基金（ETF）比例全体减少超91.81亿份，而医药类ETF却逆市添加，成为全商场比例添加最多的主题基金。

数据显现，易方达沪深300医药卫生ETF吸金才能最强，4月以来该基金比例添加54.5亿份，增量在ETF甚至全商场的基金中均排在首位。现在易方达沪深300医药卫生ETF最新比例到达364.08亿份，创前史新高。

值得一提的是，4月以来ETF比例增量前4位的基金均归于医疗和医药主题。华宝中证医疗ETF、银华中证立异药工业ETF的比例均创前史新高，别离打破410亿份和70亿份。

将时刻区间拉长来看，本年春节以来，ETF中有16只周度比例持续录得正添加，相当于接连保持10周添加。这些ETF中，有9只来自医药和医疗主题，数量占比最大。

从资金意向来看，4月以来，ETF中有6只净流入额超15亿元，其间易方达沪深300医药卫生ETF、银华中证立异药工业ETF、华宝中证医疗ETF的资金净流入金额居前，别离净流入29.16亿元、22.76亿元和19.18亿元。

整理上述3只ETF的前十大重仓股发现，大都归于立异药概念股，其间药明康德和泰格医药取得3只ETF重仓，恒瑞医药、爱美客、智飞生物等取得其间2只ETF重仓。剔除重仓股中重复股票，这3只ETF前十大重仓股共触及17只股票，最新价较2021年高点均匀跌落50%，智飞生物、长春高新、康龙化成、通策医疗等7只个股回调起伏已超60%。从估值来看，复星医药、万泰生物、智飞生物、药明康德最新市盈率已缺乏30倍。

外资接连加仓三个医药细分板块

本年以来，申万医药生物指数累计上涨5.36%，仅跑赢沪深300指数0.26个百分点。从细分范畴来看，中药板块年内累计上涨11.25%。

4月以来，医药板块行情有所回暖，申万医药生物指数累计上涨3.42%，跑赢沪深300指数近3个百分点，医疗研制外包、血液制品板块涨幅居前，指数均上涨超4%。

全体来看，中药和血液制品是本年表现较好的医药细分板块，且取得外资接连加仓，北上资金已接连5周净流入血液制品、中药、医疗设备这三个细分职业。

在这三个细分职业中，白云山、奕瑞科技、博雅生物、马应龙接连5周获北上资金净买入，以岭药业、奕瑞科技、众生药业、鱼跃医疗、上海莱士等16股获北上资金净买入额超亿元，其间迈瑞医疗、华润三九、白云山近5周净买入额别离达9.42亿元、5.48亿元和4.84亿元。

公募基金显着加仓医药板块

上一年四季度，公募基金对医药板块就有显着加仓。基金2022年四季报显现，对医药板块的持股量较上一年三季报添加7.1亿股。细分职业来看，取得基金增持的首要集中在化学制剂、中药、原料药、医疗研制外包、医院这5个细分范畴，增持股数均超亿股。

从持仓变动看，上一年第四季度，基金对27只医药股增持超千万股，其间人福医药、红日药业、美年健康、普洛药业增持数量居前，均超6000万股。人福医药的增持股数最多，算计添加1.28亿股，基金持股比例从上一年三季报的4.49%提升至第四季度的13.11%。普瑞眼科、同和药业、首药控股、泰恩康的持股比例较三季报添加超10个百分点。

以公募基金2022年年报发表的持仓明细计算，14只医药股取得超越100只基金持有。迈瑞医疗的持股基金数最多，有582只基金扎堆持有，算计持股数量为1.28亿股，其间中欧医疗健康混合A、景顺长城新兴生长混合A对其的持股数量居前，均超千万股。

爱尔眼科、药明康德、恒瑞医药、人福医药、康龙化成是公募重仓的前五大医药股，算计持股数别离为9.76亿股、4.95亿股、3.97亿股、1.91亿股、1.78亿股。

多位基金经理表示，经过两年的调整，医药板块现在性价比突出，跟着正常医疗秩序的恢复、集采规则的进一步优化以及医保立异支持力度的加大，医药板块将呈现更多的投资时机。

医药板块估值跌至前史低位

医药职业归于长坡厚雪的赛道，商场资金挑选低位增持，与职业深度回撤、估值见底、未来商场回暖的预期不无关系。

2020年，疫情蔓延导致药物、疫苗需求激增，医药板块行情持续炽热，当年申万医药生物职业指数上涨51.1%，涨幅排在所有职业指数的第6位。炽热行情持续至2021年初，当年下半年开始，在集采方针、PD-1医保谈判降价超预期等多要素影响下，医药股二级商场行情扶摇直上，职业指数下半年累计跌落13.77%，在同期申万职业跌幅榜中位居第三位，医药类基金净值也大幅回撤。

与此同时，医药职业一级商场融资环境也发生了变化，立异药与立异医疗器械企业陷入融资困难、管线尚未变现、后续投入巨大等困境，医药范畴人士形容为“资本寒冬”，医药板块行情被连累。

跟着指数走低，职业全体估值已进入低位。到最新收盘，申万医药生物职业滚动市盈率为24.77倍，处于2000年以来8.06%分位，间隔前史中位数38.91倍具备较为显着的修复空间。从细分职业来看，原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械和医疗服务的市盈率均低于前史中位数。

纵观前史行情，医药板块从2005年以来有过5次显着的大起伏回撤，大都回撤起伏在40%-50%左右，其间2008年、2015年和2018年均是因为商场系统性危险导致的回调。结合现在职业估值水平来看，组织以为，医药各指数已处于底部区域，跌落空间或许有限。

业内人士分析，相较于2022年，2023年疫情影响趋弱，医院就诊人数放量有望带来职业景气回升。外围要素层面，美联储加息或接近尾声，流动性回归有望带来立异药流动性修复以及药企融资难度的相对缓和。

立异药受资金重视

近期立异药板块一再呈现异动，多只立异药ETF取得商场资金很多流入。港股、A股多只立异药概念股大涨，特别是4月7日，立异药板块迎来大爆发，概念股简直全线录得上涨，10余只个股涨超5%，药明康德、恒瑞医药当日均取得超4亿元主力资金净流入。

消息面来看，全球最具影响力的美国癌症研究协会年会（AACR）将于本月中旬举行，超越20家A+H股立异药企业将在本次会议发表立异品种试验数据，商场对立异药重视度提高。

除此之外，跟着AI板块高位呈现分化，部分资金开始寻觅新的时机。立异药兼具低估值、科技属性，水到渠成地成为资金轮动回补的承接点，不少资金开始抢跑AACR会议催化。

现在Wind立异药板块市盈率为32.93倍，处于前史22.01%分位，板块内20余股的市盈率低于这一水平，人福医药、长春高新、凯莱英的市盈率均缺乏20倍。依照现在最新股价较2021年高点回撤起伏来看，康泰生物、智飞生物、凯莱英等10余只个股的回撤起伏超60%。

立异药板块中，科伦药业、通化东宝、康泰生物、信立泰、智飞生物、药明康德已发布本年一季度成绩预告，均为预喜。

中药板块脱颖而出

放眼整个医药职业，无论是商场行情还是资金的角度，中药板块本年以来表现最为亮眼。

关于这波中药股行情，估值修复和基本面改进或是主因。本年以来，中药板块迎来多项利好催化，首先，“十四五”规划顶层方针大力支持中药传承立异开展，部分头部中医药企业在此布景下提高研制投入，推出一系列中药立异药，中药估值体系的科技生长属性日益凸显；其次，中药材价格大范围大起伏上涨，商场买卖旺盛，中药企业成绩远景可期；再次，全国中成药集采全体上竞价规则设置较温文，头部中药企业有望实现以价换量，占有更大商场比例；此外，中药板块国企占比较高，尤其是职业龙头公司，在国企改革的浪潮下，中药职业提质增效有望逐渐落实到成绩上。

中药不但传承前史，也面向未来，中医药企业不断加大研制投入力度，提高中药的科技含量。数据宝计算，2019年，A股中药板块上市公司研制开销算计为85.12亿元，2021年添加到102.59亿元，添加起伏超越20%。现在已有27家中药上市公司发表2022年研制开销，其间22家均同比呈现添加，太龙药业、江中药业、众生药业、启迪药业的研制开销同比增幅均在50%以上。

医疗服务及器械板块成绩逆市添加

到最新，A股医药板块已有386股发布2022年年报或成绩预告，归母净利润算计1424.82亿元（成绩预告取中值，下同），与2021年的可比数据比较下降6.34%，医药板块成绩全体承压。

值得重视的是，医疗服务、医疗器械板块成绩则持续添加，已发布成绩的个股归母净利润别离算计达205.58亿元和584.59亿元，与2021年的可比数据比较添加60.12%和25.25%。

九安医疗成绩增幅最大，公司预计净利润约165亿元-175亿元,同比添加1715.9%-1825.95%，公司成绩大幅添加首要是因为在美国出售的试剂盒等新冠防疫产品需求大幅添加，相关产品出售收入大幅添加。亚辉龙、华大智造、安旭生物、三诺生物的归母净利润同比均实现超3倍的添加。

医疗器械近两年颇受资本商场重视，相较于立异药而言，医疗器械工业生态更完善，且报答周期短，危险较低。中信建投以为，春节后全国医院门诊量及手术量快速恢复，消费医疗器械及择期手术器械有望逐渐复苏，集采悲观预期边沿改进，2023年看好高添加、估值处于低位的公司。