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@股大夫，专业、专研、专注医药股！ A股医药板块大龙头恒瑞发布22年年报业绩和23年一季报业绩，公司22年财报数据延续，继续不怎么好看，但是股价已经实现反转，这就是我说的股价往往既有前瞻性。 22年营收212.8亿，同比下降18%，公司营收连续两年下降，22年扣非净利润34.1亿，同比下降19%；不过22Q4营收53.3亿，同比减少7%，相比22年前三季度降幅明显收窄，不过这与21Q4的基数较低也有关，21Q4营收57亿，同比大降31%。22Q4扣非净利润3.6亿，同比大增590%。 公司同时公布了23Q1的经营数据，23Q1营收54.9亿，同比微增0.2%，扣非净利润12.2亿，同比增长3.4%，从22年4季度和今年1季度数据看，营收向好的概率较高，恒瑞最坏的时刻已经过去。 从这份报告来看，最大的两点还是研发，公司研发投入63.5亿，在营收下滑的情况下，研发投入仍然保持2%的增速，研发费用化48.9亿，占营收的比重23%，与21年基本持平。研发资本化占比23%。报告期公司研发人员5015人，同比减少463人，占公司总人数的24.3%，同比增加1.9个百分点。研发人员占比提高。 从年报来看，恒瑞仍然是国内创新药的领军企业，在集采背景下，主要依靠高额的研发投入，不断推出创新药获取超额利润，毛利率有所下滑，但仍然保持83.6%的高毛利率，22年扣非净利率16%，与21年基本持平，未来随着创新药营收占比提高，集采产品占比下降，扣非净利率仍然有机会恢复到20%左右，商业模式依然很好。 创新药方面这两年出来的东西是最多的，肿瘤和非肿瘤都是丰收的时点，未来创新药的销售占比会进一步提升至70%左右，但预计需要5年以上才能实现，23年业绩重回增长的态势可能性是比较大的； 投资公司未来的两大战略主要还是创新和国际化，将推动公司业绩持续稳定的增长，目前集采的阵痛期之后，恒瑞的增长将更加突出创新药的优势，报告期国外收入7.8亿，同比增长26%，占营收的比重达到3.7%，占比仍然偏少，23年随着国内营收的增长，国外收入占比预计仍然会下降，目前空降公司的江总将提高公司国际化业务的能力； 总之，恒瑞这份成绩单没有多少意外之处。年报业绩不算特别好，但是从去年4季度到今年1季度，趋势已经向上转好。未来充满希望。公司作为长期价值投资标的，我认为没有任何问题。 声明：感谢有缘相识！ 股大夫长期致力于价值投资实战操作，深耕医药板块十几载。文章仅是本人操盘日记、心得分享，不构成买卖指导。股市有风险，投资需谨慎。 恭喜发财，健康长寿！ |
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