作者丨苑晶
编辑丨大兔
时代塑造个人，时代也会迭代出现新的投资机构。第一代投资人和投资机构，或是学成于美国或就职于投行；目前人民币基金越来越多出现了产业和投资双背景的第二代投资人的身影。
历史上，不同时代提供了不同投资机遇。作为时代的 “狙击手”，抓住技术创新和市场红利的投资人纷纷实现了更好的回报。
在众多投资机构中，鳌图 AutoCapital 管理合伙人杨兴涛认为自己十分幸运；众多投资人中，他有幸经历了信息技术、汽车等跨领域数年实体企业的工作经验，也具备股权投资领域老兵的十几年潜心历练。鳌图这只老兵新基金也在持续进化中并寄希望依靠长期主义和窄门远路的信念能够立身于强者之林，对于广大新兴投资机构而言，或许鳌图的思路也有不少共性。
01
产业人做投资的天然优势
新的一年，中国国内的产业升级成果明显，高附加值产品的生产和出口有了大幅提高。可以说，这无疑为未来的经济成长注入了强心针。
在中国产品和中国服务竞争力逐渐增强的今天，投资机构的风格也发生了悄然改变。数科星球（ID：digital-planet）看到，在互联网投资机会逐渐消逝的今天，数字经济和工业科技成为投资人眼中的 “香饽饽”。
不过，客观地说，随着赛道的切换，如何抓住新条件下的投资机会成为了众多机构面前的难题。对此，鳌图 AutoCapital 自创立之日起，便将独特的基因插入至机构之中。我们看到，杨兴涛做了如下安排：
其一，鳌图团队大部分来自实体企业，并有浓厚的工程师色彩。对比其他机构，该企业展现了独到的工程化能力，并可以连接工程师、科学家、科研教授等创业群体。并且杨兴涛深知，单打独斗时代已经过去，新兴投资机构的成功必须依靠团队、依靠组织搭建，从设立初期就深度考虑了足够的股权/期权、Carry 激励搭配方式组建和留住未来长期共事的机构核心人员。
其二，在该基金的基石出资人方面，也是首选实体企业家和核心高管，这让鳌图在诸如汽车、信息技术、新能源等领域有着深厚的研究和生态赋能能力。链接团队成员、出资人、企业方三方，三方受益定义为公司宗旨。
其三、“投早、投小、投科技创新”、估值射程设置为 5000 万-5 亿区间。中后期、preIPO 阶段项目的投资，因为其基金体量的决定，是头部大型投资机构必须盯紧的。而 “投早、投小、投科技创新” 更是 “手艺活”，长期仍然会有专业领域创始型投资机构不断的走出来。
作为新一代的投资机构，鳌图的团队配置有助于他们在短时间内准确评估一个项目的潜力和风险，提高投资决策的质量。除此之外，因其拥有广泛的人脉资源，还能够帮助被投资公司建立商业伙伴关系、拓展市场或寻求并购机会。这将有助于被投资公司实现业务增长，从而提高投资回报。
02
新时代的数字经济与工业科技
汽车行业是鳌图的主战场之一。
作为管理合伙人，杨兴涛曾在 NEC、德国汽车行业咨询公司（Staufen.Ag）等公司担任信息技术工程师、管理工作或咨询顾问。所以新一代信息技术和汽车结合的领域（也是数字经济的一部分）成为了投资重点之一。
在投资项目中，也有乘用车后市场数智化供应链第一独角兽 “康众汽配”（超 200 亿估值并退出）、商用车产业互联网独角兽企业 “新瑞立汽配”、 商用车低速智能驾驶（智驾域控）头部企业 “优控智行”、磷酸铁锂退役电池资源再生企业 “顺华锂业”、最大干线物流服务商则一供应链都和汽车或汽车衍生产业的信息化和电动化息息相关。
除此之外，其投资组合中不乏像数字化和工业科技相融合的 “工布智造”、“汤谷智能” 等新兴产业创业企业。特别是工布智造，结合数字化新技术和技师替代需求，即使在疫情三年的影响下实现了每年翻翻的业绩增长。
在新能源领域迭代中，鳌图同样挖掘到了新的投资机会。“如果中国走燃油车路线，几十年都超不过国外，但在新能源领域，已经获得了认可，”杨兴涛判断。2023 年第一季度，国内新能源车为社会交出了满意的答卷，中国已然从汽车大国跨步为汽车强国，电动车行业取得的成就举世瞩目。
从 2013 年便接触注意到电动汽车市场，在与数科星球（ID：digital-planet）的对谈中，杨兴涛对国内汽车厂商所取得的成就颇感欣慰。不过，新能源虽大获成功却远没到行业终局，出海仍然还大有空间，固态半固态电池、氢能具备长期机会，另外值得注意的是，目前电动化赛道产业链条不甚完整，所以仍然存在大量创新机会。
在新的十年中，杨兴涛判断，该赛道的投资逻辑将进一步发生演化并诞生新的投资机会：“接下来，我认为这个行业的投资节奏将围绕集约化、效率化为主题展开，这种方向的项目我们会重点关注。”应用于新能源电池/汽车产业、光伏、半导体链条里的新材料，新工艺表达出来的不同特质/成本的产品，这些新兴机会正在萌芽长大。
再展开来说，在用户体验方面，汽车里的电子应用应变得 “像手机一样好用”。在实现上述理想的背后，需要软件定义汽车、汽车软件（中间件）、汽车电子器件（车规级芯片）、智能应用（智能座仓、域控制器、自动泊车系统、雷达）、传感器、轻量化等方面的共同努力。
在市场层面，若以上功能得以快速迭代，将进一步提升国产车在国际国内市场中的竞争力。在汽车智能化、电子化方向，对于投资机构也有机会系统性，批量化的投资出数家上市公司的可能性，在互联网行业的头部机构可能通吃，汽车领域更容易形成有多家投资机构逮住了这个历史性的机会。
03
产业变革背后的底层逻辑
“新能源升级的背后是制造业的整体崛起”。在杨兴涛的观察中，新能源配套工业的数字化是该行业未来实现产业升级的必由之路。
对于广大行业来说，数字化能够提升企业的运营效率和管理水平，也可以通过数字化管理系统和自动化设备，在鳌图所涉猎的范围中，数字化投资机会已分布在汽车、半导体、航空航天、军工等其他领域。
根本上，国内企业对研发投入的提升和市场规模的扩大是激发商业创新的两大基础。
“就行业而言，工业数字化和工业科技存在大量机会，相比消费电子业，装备制造和航空航天的数字化水平亟待提高，”杨兴涛这样说。在鳌图看来，由于国内某些相关领域在研发中 “不计成本” 的投入，让研发环境较以往有了显著提高。长期看，这为其后的产品创新打下了坚实基础，并会释放更多优秀的投资机会。
另外在市场规模中，电动汽车、新能源产业规模巨大，在不同企业相互角力的同时，关于效率和成本之间的竞争会成为主旋律。
在过去，数科星球（ID：digital-planet）的一些读者认为，数字化的本质是赋能已有制程或工艺，使之让其在效率、成本方面有所提升。而在杨兴涛的逻辑中，数字化与新工艺并不矛盾，二者甚至是相互融合、相互依存的关系。“简单来说，一些行业的技术的创新可以通过数字化的方式转嫁到其他传统行业，数字化的相关数据也能倒逼工艺流程或材料的进步，”杨兴涛补充说。
“例如在输电领域，随着电网输电压力越来越大，在这之上的巡检机器人、智能或无人化设备以及传感器就会迎来新一轮爆发，”他对数科星球（ID：digital-planet）这样说。在已广泛应用的工业机器人领域，数字升级的机遇同样明显，对于这类行业，数字化便成为了实现产业升级、差异化竞争的有效手段。
04
新锐基金的破局之路
2023 年，是对人民币基金的机遇也是挑战。
机遇在于，国内新兴产业发展迅猛并已形成产业集群，政府和产业界形成了一致共识，批量化创新和技术突破木已成舟；挑战在于，随着国内资本行业竞争的加剧，新锐基金亟需找到一条行之有效的突破之路。
在这一点上，鳌图的模式有着一定的借鉴意义。根本上，该基金利用多年行业耕耘，主打精品投资策略，相比较行业以往的“散弹枪打法”，在当下，这种策略更加行之有效。
杨兴涛自比“上得了厅堂、下得了厨房”。他本人熟知一线流程工艺，又扎根于电子信息工厂，在国内基金和汽车等领域有着深厚积累。在鳌图的团队中，财务和技术工艺判断与行业研究形成了共振效应，提升了对项目的把握和项目成功概率。
总体而言，鳌图的投资模式并非美元基金常用的 “自上至下”，也非 “Bottom Up”，产业图谱和人脉网络天然形成于基金、基金出资人、被投项目方关联关系圈层内，鳌图在其中将更多时间花在了赋能和沟通上。在数科星球（ID：digital-planet）看来，这种投资风格好处明显，缩短了项目方与资本之间的心理距离，杜绝了精品项目在遭遇资本之时 “仰人鼻息” 的尴尬，也凸显了新一代人民币基金的竞争实力。
另一方面，以杨兴涛为首的投资人保持着旺盛的学习力，无时不刻在疏通以往的 “认知堰塞湖”。对于基金行业而言，这种思维模式对人的要求极高，不过，相比较行业间以往 “按图索骥” 和一拥而上的投资模式，又具备多种好处，让这支基金常常能看到隐藏在水面之下的投资机会。
就鳌图的研究策略而言，它是开放的，其内部研究团队将工业工艺和流程、数字化、芯片传感器结合至新能源、汽车等具体行业通盘考虑。“并未给自己和团队在思维上设置限制”，是杨兴涛给出的概括。在基金投资模式上，鳌图的特殊之处在于打破了行业研究的 “藩篱壁垒”，让创新在所涉猎的领域内充分流动。
结尾：近几年，产业界和资本圈变化明显。在新能源、电动汽车，国内众多企业已领跑世界，不少企业已经或正在成长成为当之无愧的原创技术大厂；在资本行业，由于新兴行业的迅猛发展、数字经济、工业科技、企业内信创&出海需求的不断增多，倒逼投资机构持续进化抓住属于未来的 10 年机会。
历史上，国内互联网浪潮在 20 年间大获成功，证明了美国模式可在国内复制并造福了传统美元基金，由此大批投行或券商从业者纷纷入驻 PE/VC 界。而如今，国内资本行业同样走在了十字路口之上，抄作业或原创 “工程师红利” 在不同行业开枝散叶，有理由相信，在这种情况下，懂技术、有产业背景并敢于在基金行业突破创新的投资机构将有更大的施展空间。
想必在不久之后，和国内众多产业的脱胎换骨一样，在资本行业也会试图通过聚焦和创新而实现投资打法差异化和较高收益的 “弯道超车者”，而非在追随和复制的道路内卷不止。
