知识点26：有效资本市场的三种类型及特点弱型有效市场：资本市场上证券价格充分包含和反映了与其有关的历史信息。市场上不仅存在着内幕信息，而且投资者对信息进行判断的有效性也受到损害。此时股票价格的变化不存在任何可识别和可利用的规律，股票价格随机游走。 半强型有效市场：资本市场上的证券价格充分地反映了所有公开可用的信息。包括如公司的财务报表和历史上的价格信息。但该市场仍然存在着内幕信息。事件研究法和投资基金表现法可以检验半强型有效市场。 强型有效市场：资本市场上的证券价格充分地反映了所有的信息包括公开的和内幕的信息。信息的产生、处理和反馈几乎是同时的，且信息公开真实、信息处理正确、反馈也是准确的。 知识点27和28可以对照一起整理记忆。 知识点27：有效资本市场的基础条件三个条件中的任何一个都可以导致市场有效性。 理性。假设所有投资者都是理性的，当市场发布新信息时，所有的投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计，理性的投资者会立即接受新的价格。 独立的理性偏差。并不要求所有的投资者都是理性的，而是假设非理性乐观的投资者和非理性悲观的投资者在数量上大体相当，他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股票价格与市场有效性预计的一致。 套利。引入专业投资者。非理性的投资者不能相互抵消时，专业投资者的套利可以控制业余投资者的投机，使市场保持有效。 知识点28：有效市场与行为金融的争议理性。有效市场理论认为所有投资者都是理性的；行为金融理论认为有些或很多投资者是非理性的。 独立的理性偏差。有效市场理论认为非理性乐观的投资者和非理性悲观的投资者在数量上大体相当，他们的非理性行为可以相互抵消；行为金融理论认为代表性主导的市场，投资者以小样本代表总体，更容易产生资产泡沫；保守性意味着人们根据信息调整他们信念的速度太慢。 套利。有效市场理论认为业投资者的套利可以控制业余投资者的投机，使市场保持有效。行为金融理论认为套利策略可能涉及更多的风险而无法保证市场有效。套利者大量买入的同时大量卖空，没有预期的信息或错误定价可能使专业投资者损失惨重。 知识点29：有效市场对公司理财的意义在有效资本市场中，任何时刻的投资品价格都已充分反映了投资者当时所能得到的一切相关信息，该价格全面地反映了该投资品的内在价值。 其对公司理财的意义： 管理者不能通过改变会计方法来愚弄市场，而应当重视市场对企业的估价，作出改进而不是欺骗市场。半强型有效市场中，股价反映了所有的会计信息，而提供虚假的财务报告将面临法律风险。 公司不能成功选择发行股票和债券的时机。市场有效情况下，股票将按照真实价值出售，因此实际决策变得不再重要。 技术分析、财务分析无法获取超额利润，管理者不能通过投机而获利。 管理者可以通过关注市场价格获得更多好处。管理者关注股价，可以看出市场对公司不同决策行为的评价，指导企业的经营管理。 |
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