 下半年，险企仍应适当降低负债端成本，并丰富产品种类，推动行业的持续健康发展。 文/机构投资家 程意 随着非上市保险公司陆续发布今年二季度偿付能力报告，上半年行业大致投资收益情况也逐渐浮出水面。 与去年相比，今年的权益市场逐步回暖，已披露数据的人身险公司综合投资收益率均为正值；除渤海人寿外，其余险企的投资收益率亦为正值。 但即便如此，目前仍有29家险企出现亏损，即大部分中小险企的生存空间仍受挤压。深究其中，《机构投资家》发现在二季度权益市场表现低迷，导致整体险企的投资收益情况较一季度有所下滑。 与此同时，背靠我国利率下行的背景，增额终身寿险产品所带来的利率风险随之增加，不少险企也为此调整产品结构，但目前各险企的调整计划刚刚启动，最终成效还有待观察。  行业投资表现向好，部分险企盈利承压 2022年，权益市场震荡下行，给保险资金的投资带来了挑战，不少险企的净利润承压。 进入2023年以后，权益市场逐步回暖，险企的基本面预期向好。截至目前，2023年上半年已披露投资收益相关指标且具有可比数据的人身险公司，共计58家。这些可比险企的平均投资收益率为1.88%，较去年同期相比下降0.11个百分点；平均综合投资收益率为2.42%，较去年同期相比上升1.14个百分点。 在投资收益率上，超六成以上的人身险企业的投资收益率在今年有所下滑。值得注意的是，在已披露相关数据的险企中，仅渤海人寿的投资收益率为负值，为-1.07%。而从综合投资收益率上来看，所有险企均为正值。其中，在今年上半年小康人寿的综合收益率高达5%。 要知道，与投资收益率相比，综合投资收益率所指的投资范围、概念等更大。当险企的综合投资收益率高于投资收益率时，则说明当期险企出现浮盈；反之，则意味着出现浮亏。 2023年上半年，58家险企中有近八成的险企出现浮盈。但从实际盈利情况来看，目前仅有33家非上市险企实现盈利，大部分中小险企的生存空间仍受挤压。 “出圈”的渤海人寿与小康人寿 聚焦上述个体，投资收益率为负值的渤海人寿，截至今年二季末，净资产收益率、总资产收益率、投资收益率、综合投资收益率分别为-31.38%、-3.4%、-1.07%、2.39%。 同时，渤海人寿的投资资产账面价值为353.22亿元，已较期初减少41.33亿元；上半年，其已亏损17.8亿元，亏损面较2022年度进一步扩大。 对此渤海人寿回应称，从2022年至今年上半年，公司受资本市场波动较大等因素影响，出现亏损。在投资端，公司依托既有投资管理能力，相对均衡配置各大类资产，主要投向固定收益类资产。伴随下半年宏观政策环境的优化，公司投资端将适时增配保债、债券，加厚稳定收益层；多策略配置二级权益类资产，波段操作“固收+”，保持一定的组合弹性。 另外，截至二季度末，小康人寿的投资收益率与综合投资收益率虽然分别为4.16%、5%，但其净亏损额却达4111.48万元。 据悉，2021年其引入新股东，并由中法人寿正式更名为小康人寿。重启业务发展后，在增额终身寿险产品的带动下，小康人寿2022年的保费收入迅速增长至31.1亿元，但净亏损仍延续。且自2010年以来，小康人寿已连续亏损13年。 值得注意的是，在2022年小康人寿的两款增额终身寿险，因存在利润测试的投资收益假设与经营实际情况存在较大偏差的问题，被银保监会要求立即停止销售有关产品，并进行全面排查整改，而这对小康人寿的经营效益产生较大负面影响。 防范利差损风险，分红险或更有未来 现阶段，银行存款利率已迈入“2%时代”，在这种背景下，保险业过去隐藏的投资风险或将逐渐暴露，这亦会对险企的资金运用造成较大挑战，最为直接的反映便是“利差损”扩大。 所谓“利差损”，指保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率而造成的亏损。为防范利差损风险，险企不仅要注重投资收益率的提高，还要重点关注保险产品端的调整。 像此前就有消息称，预定利率3.5%的保险产品于6月30日全面停售，因为预定利率的下调有助于减轻险企负债成本，从而增强盈利。而在近期，又有消息称，自8月1日起，预定利率3%以上的普通型人身险、预定利率2.5%以上的分红险，以及保证利率2%以上的万能险全面停售。 毫无疑问，随着利率下调，对投资者而言最为关心的就是相关产品的收益表现。 目前，险企主要推出的储蓄险产品大致包括三类：1.预定利率3.0%的增额终身寿险，采取保证收益模式，保额一般随保单年度以3.0%的速度递增；2.分红险，采取“保证利率+浮动收益”的模式，预定利率多为2.5%，消费者的收益由保证利率和保单红利组成，但保单红利具有不确定性；3.年金险+万能账户，也是“保证利率+浮动收益”的模式。 客观而言，分红险的发展最被看好，毕竟其不仅能为消费者提供有竞争力的收益率，还能为险企缓解利差损风险。 预期下半年，伴随权益市场进一步回暖，尤其是地产政策改善，险企投资收益有望进一步增厚，但这或不足以抵消降息通道来临对险企资产端所造成的负面影响。所以，险企仍应适当降低负债端成本，并丰富产品种类，推动行业的持续健康发展。  |
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