【转】天使投资、VC、PE...

什么是天使投资？A轮？B轮？VC? PE?

​一文看懂天使投资人、风投、VC、PE都是啥？|||梳理了一下这几个概念的区别，以及有代表性的头部机构，希望对大家有帮助！

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终于有人把天使投资、VC、PE说清楚了

本文节选自《创业融资炼金术》

一说投融资，不少创业者都很头疼，什么天使、VC、PE，什么投行、FA，一大堆名词不知道说的是什么。

马化腾当年找投资时就闹过笑话，有人建议他去找VC。他以为那人是让他吃点维生素。

投资人有个人投资人，有机构投资人。

个人投资人以做天使投资的居多，这类也叫天使投资人（Angels）。投资阶段一般是种子轮或者天使轮，用自己的钱在投，投资额通常不大。成功的概率低，但是回报会比较高。

比如王刚投资滴滴获得6000多倍回报；龚虹嘉投资海康威视回报超万倍。

天使投资人也分几类：

1）支票天使——顾名思义，就是只出钱，他们相对缺乏企业管理、运营经验或者是缺乏时间和精力。

2）超级天使——他们往往是具有丰富经验的企业家、连续创业者、资深的行业人士，可以对企业提供独到的支持。

3）天使投资人联盟——个人天使聚集在一起，定期交流和评估，分享行业经验和投资经验。对于有兴趣的项目，分配尽职调查，联合投资，达到三个目的：提高投资金额，分散投资风险，增大成功概率。

机构投资人按照投资阶段大概可以分为三类，天使、VC、PE。

——天使机构，投种子轮或者天使轮，投资额度通常在50-100万。机构一般很少做天使，主要是不确定性太多、风险太大。因此，天使机构和个人天使有非常强的关联度。比如，有的是：

1）个人天使机构化——如徐小平真格基金，吴世春梅花创投，张野青山资本等。他们以前都是个人天使，后来逐渐机构化。

2）天使+孵化器——典型代表比如美国YC，一个项目只投2-3万美元，占5%左右股份，但会给每个创业者安排教练，并且有创业课程等落地辅助。国内的比如创新工场、联想之星等。

——VC全称为Venture Capital，照着翻译就是风险投资。VC通常投资资金在百万级、千万级，VC里面也有投早期的和投中后期的，这主要看机构的偏好和资金实力。VC的作用是提升被投企业的价值，进一步开拓市场。

——投早期的知名VC有真格基金、梅花创投、源码资本等；投中后期的知名VC有红杉资本、IDG、GGV纪源资本、今日资本等。不绝对，现在这些机构也都在延伸，比如红杉成立了种子基金，而梅花、真格连续加注一直到上市的案子也不少。

——PE全称Private Equity，翻译过来就是私募股权投资。PE投资额度通常比较大，亿级以上规模，风险承担能力比较低，更愿意投资成熟期企业，参与Pre-IPO比较多。知名PE有高瓴资本、鼎晖资本、淡马锡、弘毅投资等。PE除了提供资金，主要是帮企业完成IPO所需要的重组架构，梳理治理结构、盈利模式，以使企业在1-3年内上市。

——至于投行、FA，可以简单理解为中介机构，就是把公司作为产品，来介绍给想买（股权、股票）的人。投行通常参与中后期、Pre-IPO阶段企业，比如中信建投、中金、高盛、摩根士丹利等等。我们一般中小企业暂时没必要接触。

——FA是创业者可能会接触比较多的，FA全称Financial Advisor，翻译过来就是财务顾问，也叫“精品投行”，知名的FA有华兴资本、光源资本、易凯资本等。在佣金费率方面，一般A轮之前为融资金额的5%，A轮3%，B、C轮逐次减少——因为融资额度越来越大。

猎头知识-投行、PE和VC的区别：猎头知识-投行、...

投行、PE和VC对于做金融的猎头顾问一定会遇到这三个词，他们之间到底有什么区别呢？如何精准地帮客户企业猎寻相关的候选人呢？
投行、PE和VC的区别  
1、投行是中介机构，为企业、PE及VC服务。
2、PE和VC都是投资者，而不是中介，这是与投行最大的分别。一些大投行下面也设有自己的PE或者VC，所以也可以把PE和VC看作广义的投行业务。
3、PE一般投资于成熟期的企业，盈利模式已经比较稳定，可以较快的退出，PE做的比较多的是PRE-IPO业务。
4、VC一般投资初创期的企业，企业还不成熟，未来存在较大不确定性，投10个可能成功一两个。
PE（私募股权投资）、VC（风险投资）
Private  Equity  (简称“PE”)也就是私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
PE  ＝  PRICE  /  EARNING  PER  SHARE
PE是指股票的本益比，也称为“利润收益率”。本益比是某种股票普通股每股市价与每股盈利的比率。所以它也称为股价收益比率或市价盈利比率(市盈率）
市盈率PE分为静态市盈率PE和动态市盈率PE
：静态PE=股价/每股收益(EPS)(年)  动态PE=股价*总股本/下一年净利润(需要自己预测)
市盈率把股价和利润连系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。
http://zhidao.baidu.com/question/70790654.html?si=4&wtp=wk
PE代表市盈率，VC代表风险投资。
PE  ＝  PRICE  /  EARNING  PER  SHARE
PE是指股票的本益比，也称为“利润收益率”。本益比是某种股票普通股每股市价与每股盈利的比率。所以它也称为股价收益比率或市价盈利比率(市盈率）
市盈率把股价和利润连系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。
一般来说，市盈率水平为：
0-13  -  即价值被低估
14-20  -  即正常水平
21-28  -  即价值被高估
28+  -  反映股市出现投机性泡沫
股市的市盈率
股息收益率
上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价，是为现行股息收益率。如果股价为50元，去年股息为每股5元，则股息收益率为10%，此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低，股票价值被低估。
一般来说，市盈率极高(如大于100倍)的股票，其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，股票价值被高估，没有股息派发。
VC
Venture  Capitalist，风险投资商，风险投资也叫“创业投资”,一般指对高新技术产业的投资。作为成熟市场以外的、投资风险极大的投资领域,其资本来源于金融资本、个人资本、公司资本以及养老保险基金和医疗保险基金。就各国实践来看,  风险投资大多采取投资基金的方式运作。
风险投资具有与一般投资不同的特点,表现在：
1）高风险性。风险投资的对象主要是刚刚起步或还没有起步的中小型高新技术企业,企业规模小,没有固定资产或资金作为抵押或担保。由于投资目标常常是“  种子”技术或是一种构想创意,而它们处于起步设计阶段,尚未经过市场检验,  能否转化为现实生产力,有许多不确定因素。因此,高风险性是风险投资的本质特征。
2）高收益性。风险投资是一种前瞻性投资战略,预期企业的高成长、高增值是其投资的内在动因。一旦投资成功,将会带来十倍甚至百倍的投资回报。高风险、高收益在风险投资过程中充分体现出来。
3）低流动性。风险资本在高新技术企业创立初期就投入  ,当企业发展成熟后,  才可以通过资本市场将股权变现,获取回报,继而进行新一轮的投资运作。因此投资期较长,通常为4～8年。另外,在风险资本最后退出时,若出口不畅,撤资将十分困难,  导致风险投资流动性降低。
从本质上来讲,  风险投资是高新技术产业在投入资本并进行有效使用过程中的一个支持系统,它加速了高新技术成果的转化,壮大了高新技术产业,  催化了知识经济的蓬勃发展,这是它最主要的作用。当然,对于整个国家经济而言,  风险投资在推动企业技术创新,促进产业机构的调整、改变社会就业结构、扩大个人投资的选择渠道、加强资本市场的深度等方面都有重要的意义。

风险投资(Venture  Capital，VC)  
　　风靡全球的投资方式。Venture  Capital五个阶段的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期无不涉及到较高的风险，具体表现有项目的筛选、尽职调查、后期监控、知识产权、选择技术、公共政策、信息高度不对称、道德品质、管理团队、商业伙伴、财务监管、环境、税收、政治、沟通平台等。在西方国家，据不完全统计，Venture  Capitalists(风险投资家)每投资10个项目，只有3个是成功的，而7个是失败的。正是因为这样，在风险投资界才会奉行“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的分散组合投资原则。“在高风险中寻找高收益”，可以说，VC具有先天的“高风险性”。
　　风险投资的目的不是控股，无论成功与否，退出是风险投资的必然选择。引用风险投资的退出方式包括首次上市(IPO)、收购和清算。目前国内风险投资公司进行IPO的退出渠道主要有：以离岸公司的方式在海外上市；境内股份制公司去境外发行H股的形式实现海外上市；境内公司境外借壳间接上市、境内公司在境外借壳上市；境内设立股份制公司在境内主板上市；境内公司境内A股借壳间接上市；另外一种间接上市的方式就是境内公司A股借壳上市。
私募股权投资(Private  Equity，PE)  
　在中国通常称为私募股权投资。指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
　按照投资阶段，广义的私募股权投资可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本，以及其他如上市后私募投资、不良债权Distressed  Debt和不动产投资等等。
　业界大多认为，中国内陆第一起典型的PE案例，是2004年6月美国著名的新桥资本(New  Bridge  Capital)，以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起重大案例。
现在国内活跃的PE投资机构大致可以归纳为以下几类：
   一是专门的独立投资基金，如The  Carlyle  Group，3ipuorgetc；
   二是大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如：Morgan  Stanley  Asia，JP  Morgan  Partners，Goldman  Sachs  Asia，CITIC  Capital  etc；
   三是中外合资产业投资基金的法规出台后，新成立的私募股权投资基金，如弘毅投资，申滨投资等；
    四是大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GE  Capital等；
    五是其他如Temasek，GIC。
PE与VC的区别  
　PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。
　很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
　另外，PE基金与内陆所称的“私募基金”有着本质区别。PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。

进入股权投资的黄金十年 解密种子VCPE投资

未来十年是以高科技和互联网+为核心的股权投资黄金十年，过去十年是从PC互联网、移动互联网到产业互联网转型高潮迭起的十年，越来越多的企业家和高净值人群加入了股权投资的行列，互联网企业股权投资最大的不同在于有相当一部份不靠项目自身的盈利或分红获取投资收益，而是通过企业规模的迅速扩大和估值快速攀升而获得股权升值和退出的回报。

比如优酷、京东、Facebook到了IPO上市了，公司还没赚钱，但市值已经是百亿千亿了。新的互联网巨头像Uber、Airbnb，滴滴出行，新美大也一直在烧钱扩张，估值都超百亿美金，最重要是创业时间都没几年，公司虽还没上市，市值却比很多上市公司都高，老股交易也很频繁。这些新形势，很多辛苦赚钱的企业家，上市公司董事长看不懂，新入行的投资人由于对项目新领域和阶段的认识不一，经验不足，项目从选择、判断到投资都有不同误区，其实从最初的种子到上市后的股票投资都是股权投资，只是阶段不同，虽然项目越后期越靠谱，项目风险在每个阶段都存在，只是怎么把控而已：

1。种子投资

互联网创业的种子期项目往往就是一个BP或一个创意，有时连BP都没有，创业者有个想法要下海创业，估值一般应该是500万以内。 现在做种子投资的都以个人为主，没有形成规模，失败率高是常态。种子投资机构化虽然很难，做好了是一种创新，可以创造一些价值，像PreAngel创始人王利杰就是从种子投资成长起来的，他的第一批种子项目失败率有70%，但是剩下的30%项目带来了四年15倍的账面回报。

种子投资由于太早期，主要看创业者想做的方向(赛道)是否有前景或想象空间？然后看模式，如果看不懂怎么办，就看人。

当然看人谁都知道，问题是怎么看？做种子投资我认为不必太纠结，就抓两头，如果说比重就是：赛道+人=80%，项目20%，对项目的失败率允许更高，可以高达50%。投资数量应该要比天使多，一年投50个种子项目不算多，至于创业者年龄应该以大学毕业生到30岁为主要人群，按现在说就是85后到90后了。

去年我们尝试做了个飞鹰种子基金，LP是来自飞鹰骑行俱乐部的核心成员，包括企业家、天使、互联网高管，形成了一个很强大的资源链条，基金规模虽小，投的金额也少，对每个项目还是提供了各种各样的帮助，主要围绕产品和商业模式设计，业务发展资源，融资顾问等增值服务，种子基金一年多来，大部份拿到下一轮融资，项目质量和存活率远超行业水平。

2。天使投资

天使投资现在是最热门的投资话题，也是最不容易做好的投资阶段。天使阶段在种子之后，也有不少项目不需要拿种子投资，由创业团队自己投了。我们认为天使估值一般从1000万到3000万，BAT等高管创业，有一上来就是5000万到1亿的。投资逻辑与判断还是抓两头，如果说比重大约是：赛道+人=70%，项目30%，项目数据比较初步，很多时候是产品做出来了刚上线，模式出来了但未被验证。业余或拍脑袋的天使投资风险很大，失败率高，因为主战场都在专业的天使基金，专业天使机构有经验丰富的团队，项目源丰富，品牌也有一定的吸引力，他们是以机构化的方式在运作，包括行业分析、尽职调查、投资合同、增值服务、退出管理。很多高净值人群和财富办公室、母基金(FoF)宁愿把钱交给靠谱的天使机构，看见好的项目还可以跟投，投后管理由机构负责，这样既降低风险，自己又不用那么辛苦，每天看很多项目，因为行业和技术变化太快，个人的时间和精力有限，很难跟上节奏。

美国的天使投资行业比中国的发展至少快20年，目前有30多万天使投资人和机构，投出了很多经典案例，像Peter Thiel在Facebook投了50万美金，上市时获得一万倍回报。他们总结了很多宝贵经验，其中一条是大数法则： 即通过长时间建立理性的、专业的天使投资组合，只要投出超过100个项目，年化回报IRR都可以超过25%，个别项目可期望达到百倍以上回报，远超定期存款、股票、债券、VC等投资工具。而一线天使机构年化甚至可高达40%以上。

我们的天使投资策略是把项目分为S、A、B三个等级，S级项目以领投加董事会主动参与为主，A级项目以合投跟投加董事或监事参与为主，同时对接战略和资源，帮助项目升级，B级项目定期跟进，有上升趋势时考虑投资。

创业是一场马拉松，天使投资也属于长期投资，难得碰上好项目时到下一轮还应该加码追投而不是赶紧套现。至于怎么定义“天使投资人”，我们认为敢用自己的钱一年投5个项目以上，亏钱了也不惦记的，坚持三到四年才算真正的天使投资人，不是在微博上改个名字或印一张名片就算数的。至于什么人做不了天使？那些财主型、着急的、疑心重的人再有钱也很难做天使投资人，因为天使有三大元素：陪伴、信任和快乐，他们基本做不到。

3.VC投资

VC投资的阶段一般涵盖A、B、C轮，A轮投资千万人民币以上，B轮投资千万美刀以上，C轮出手往往是一亿美刀了。烧钱快的企业有时中途会加一个半轮，比如最近滴滴出行获得苹果投资10亿美刀算是D+轮了。

VC投资和天使投资最大的不同，在于项目的商业模式已经得到验证，运营数据也跑通了，项目看起来前景秀丽。但是令人纠结的是上一轮才过没几个月，估值就要翻三到五倍来接盘，这时VC会眼红天使投资人，总想下次我也往前投，可是当他们看天使项目时又觉得风险很大，找不到感觉，钱虽少，万一项目挂了还得背黑锅，只好pass一个再一个，继续看VC项目，大不了跟着风口投，有尽调有数据，失败了也有人陪着，最多是整个团队的责任，或者是行业的常态。

VC投资怎么看人，主要看创始人的格局和人品，因为能力基本被验证了，项目成为行业排头兵，主要看创始人有没有拔高自己去追求更宏大的目标。为什么格局和人品很重要，这时手里一下钱多了，一个年轻人手上突然掌控几千万人民币到几千万美刀，会不会受不住诱惑？ 做一些洗钱损害股东利益的事情？我亲眼见过融了1000万美金不到一年把钱烧光的，方法当然很多，高价采购、砸广告，关联公司交易等方法层出不穷，轻者影响公司业绩，重者导致企业走下坡路甚至倒闭收场。看见一些B轮死的企业创始人写一些冠冕堂皇的自省文章，有些可能是真心的，也有些无非想开脱自己，为自己下一个创业项目做铺垫。

成功的VC都有自己的圈子，美其名叫生态圈建设，有些VC钱多任性，一个赛道投好几家，总有一家跑出来的。VC圈都有自己的友好合投机构和上游PE机构、BAT投资部和上市公司接盘投资关系，好的项目互相分享合投，需要帮忙的时候也会互相给点面子，只要项目继续拿到钱，故事就可以继续讲下去了。VC界也有不少从业多年没投出什么好案子的人，有运气好的一战成名，当然也不乏身经百战的高手，吃了多年“夜粥”，如来神掌练就了好多招，确实有不少成功案例值得大家学习，行业里“大佬”太多，就不对号入座了。

在中国十年前是洋VC为主，近几年大部份做的好的洋VC都本地化了，没有本地化的VC很难往早期投，基本都是从B轮开始。近几年来许多国产VC揭竿而起，他们大都是从洋VC里从业多年积累的经验，还有国资VC，各地政府设立的直投基金，如深创投、广州基金等，还有企业VC，做得比较好的是联想的君联资本、还有复星投资等。

4.PE和并购投资

企业一般从D轮融资开始算进入PE阶段了，PE和并购投资都是在项目方取得骄人业绩和行业地位时介入，项目也准备上市或被并购，这时尽调工作主要确保业绩能够稳定增长、财务和法务的合规和真实，扫除上市和并购的障碍。

PE投资人的角色主要是财务投资，投资人日常工作是拜访公司，寻找和锁定难得的项目来源和结交牛掰的项目创始人、大股东，务求能够第一时间介入项目，抢到更多的份额，这时投资人的地位感觉有点像乙方，既要陪吃还要陪喝。PE投资做尽调报告和投资协议往往像写上市招股书，厚的可以当枕头用了。所以当PE机构或投资人想做早期投资的时候就很难适应，尽调清单一大串，投资协议也觉得简化不了，每一条都挺重要的，最后创业者也烦了，不了了之。PE和并购投资整个周期一般在2到3年，特点是单个金额大，一年做一单就够本了，回报不需要高倍数，保本和安全退出最重要，特别好的案子，二级市场火爆时能超过2-3倍就偷着乐了，当然，PE和并购也有风险，主要在于行业的竞争，项目业绩的稳定性、风险信息的披露，经济股市的波动，和政府政策的不确定性，比如前两年的IPO暂停、前一阵子的PE机构上市被喊停，最近的中概股回归和借壳受阻都是PE并购最大的风险，有些项目为了估值高一点不惜虚做业绩利润，甚至大股东抵押股份借高利贷，一旦上不去问题全来了。

5。新三板、新通道

凡事要以发展的眼光来看，这两年的新三板就多了一个新的退出通道，互联网和科技创新型企业往往刚过A轮，有些甚至拿完天使就直奔新三板。因为只要有两年完整业绩报表，亏钱的企业也能上市，大的VC和PE只能干瞪眼了，有的改变策略，纷纷成立新三板专项基金，参与定增或股改前投资，现在新三板已经7000多家挂牌企业了，虽然良莠不齐，对政府肯定大大有利，起码企业管治提升了，企业还都主动交了不少税。新三板短期内虽缺乏流动性，长期来看会有大机会。因为新三板分层已经确定，估计分层制推出后，政府会继续推出竞价交易，届时股民买卖新三板股票门槛会大幅降低，做市商大举做市，成交活跃起来，很可能再次掀起新三板热潮。

资本菜鸟通：你真的需要VC？

来源：ReachVC 作者：Mark Suster GRP Partners 译:贾晓,桂曙光

我最近参加了我的朋友(Jason Nazar，Docstoc公司CEO)在Santa Monica组织的主题为"初创型企业向风险投资人融资"的专题研讨会，与会者大约有200人。

会议一开始，Jason就问在场的观众里面，有多少是初创企业?90%的观众举起了手。接着，他又问有多少人已经融过一轮风险投资?没有人举手。我猜，你心里会说"切，这就是为什么他们要来参加这个研讨会"。

接下来他问我，在这些公司里面，有多少家有可能得到VC的投资?我的回答是"不超过5%"，这个回答让观众发出一阵唏嘘声。我解释到，其实这也是好事，没那么糟糕，因为绝大部分公司其实根本不应该向VC融资。

向VC融资就好比是给你的公司添加"火箭燃料"，但是这对于大部分公司来说，(a)并不能保证融到资金;(b)会产生错误的激励;(c)即使公司发展成功，对于公司创始人来说，在公司最终被卖掉的时候，他并不能获得足够的个人收益。

对那些跟我见面的创业者，我不断重复这个建议，可是我发现通常都让他们吃惊。"你是VC，你不是应该考虑把钱给我们吗?"错!我希望你创建一家成功的公司，让你和你的员工实现理想，让你们的生活更幸福，让你的客户获得更快、更便捷的服务。

同时，我还希望你能在出售公司的时候，挣一大把钱(或者以低于工资税率获得大笔的年度分红)。有位投行人士曾经跟我说，他觉得很奇怪，有那么多公司以超过5000万美金的价格实现退出，可这些公司的创始人的收益却微乎其微。

对于大部分科技型创业者，我的建议是：

1. 第一次应该融很少的钱，比如10万-20万美元 — 通常钱的来源是三个F(朋友，家人和傻子，注：3F是这三个词的英文开头字母);

2. 用这些钱做出一个产品，吸引一些先导客户，组建一个初步的创业团队;

3. 融一轮天使资金/种子资金，额度为：25万-75万美元;

4. 第一年将费用开支控制在非常低的水平，目标是向投资人和你自己证明，这个业务是否可以做大规模;

5. 一年后评估公司的情况。对于很多公司来说，在运营15个月里后，你就能知道公司是否可以在市场中占领一个合适的位置。我看到很多公司每年烧掉100万-200万美元，三年内达到盈亏平衡。这也不错，这给你创造了很多选择的机会;

6a. 走VC融资路线：如果你的公司发展到了这步，并且你相信业务可以非常大(年销售额5000万-1亿美元以上)，那么你确实应该认真地去考虑向VC融资了。这太棒了。我知道有些人从创立公司的第一天起就知道他们会需要VC，他们有宏大的创意并且想努力实现它。我承认存在这样的公司，但非常少见。

6b. 走天使融资路线：如果你公司的经营情况是像这样——今年业务销售额为100万美元，3年内可以做到300万美元，5年内也许可以达到800万美元，那么VC并不适合你。在其投资后第八年才能把销售额做到1500万美元的公司，不是VC寻找的目标。在这种情况下，我建议你可以采取银行贷款、风险贷款、向富有个人的小额权益融资(100-200万美元)的组合方式。因为这些人对于能够产生双倍或三倍的投资回报的公司会非常感兴趣，但VC对于这种水平的回报可不会满意。

对于大部分公司来说，如果有机会，他们是不是要尝试去找VC融资呢?答案是否定的。

1. 向VC融资就像往你的公司里添加火箭燃料。VC希望你的业务尽快地进入"运行轨道"(例如扩大规模)并且达到很高的收入水平，有时这可能和你的经济利益并不一致(并且/或者这不在你的能力范围之内)。如果公司"飞"得太快而你又无法很快适应，那么公司很有可能会在财务上发生困难，最终破产或被低价卖掉，要么VC可能给你一笔过桥贷款来"拯救"你。如果最后你很幸运地又获得了新一轮融资，那么你将会发现你在公司的股权比例比你当初预想的要少得多。

2. VC想要巨大的回报。当你从VC那里融资，他们会要求获得对公司出售事件否决权。如果公司以900万美元的价格出售，而你持有公司50%的股份，这可能会让你非常高兴，可是VC投资100万美元获得公司33%的股份，而仅获得300万美元的回报是不会满意的。

等等，这不是有3倍的回报吗?是的，可是回报总额仅仅只有300万美元，如果VC的基金总量是3亿美元的话，这只不过是VC有资格参与基金分红的基准回报的1%，相对于这样小的回报总额，VC花的时间就显得太多了。如果你确实是想以这个价钱卖掉公司的话，很多VC也还是会同意的。他们很可能的想法是：如果公司的CEO执意要卖公司，那么继续下去也没有什么意义;另外，如果VC这次没有为难你，你下回再创业还会有兴趣找这个VC融资，那个时候大家再获得一个"本垒打"级别的成功退出。要注意，据悉有些VC公司真的会阻止企业被出售。

3. 给自己保留选择机会。我给创业者最后的一个建议是："如果你确实想要从VC那里融资，一开始就少融一点。如果你融了200万美元，同时感到公司将会成为一家令人感兴趣的公司，但也许市场并不如你想的那么大，或者Google突然决定要参与竞争，这样你的公司就无法把规模做得很大，但公司达到一个中等目标要相对轻松很多，并且你也可保留自己的价值。兴许在你运营3-4年后，你会找到办法让微软以1200万美元的价格收购公司，以便去跟Google竞争。可是如果你当初从VC那里融了500万美元的话，他们不太可能会满足于这样结果，他们会迫使你去达到更大的目标。

因此，为什么不给自己保留选择机会呢?如果公司真的"起飞"了，你也看到了成长为一家大公司的前景，那你就可以进行一轮额度较大的融资加速公司发展。想一下Ning或者Meebo的例子吧，在他们各自以很高的估值去融资巨额资金时，他们除了进入"外太空"之外，还有什么其他选择吗?

对于"选择机会"，我还有一点看法。在硅谷有一些大型机构投资者，他们也许投资了Google或者Facebook，在过去的20-30年里创造出了一些价值数十亿美元的公司。做这些投资机构的投资人是不错，可是你还是需要小心，它们其中的一些(并不是全部)，他们并不关心创业者的"双重选择机会"，众所周知的是至少有一家投资机构，如果所投的公司没有以"火箭速度"发展，他们会拒绝参加其董事会，更有甚者，这家机构还会把不能进入"外太空"的公司的CEO扫地出门，而另外找了一些他们觉得可以胜任的CEO来代替。我不是在批评他们，显然他们有他们的成功模式。可是如果你想保留双重选择机会，那么你就要确保不要Barry Bonds型的VC那里融资(Barry Bonds是美国职棒联盟本垒打的记录保持者)，他们只愿意接受"本垒打"。显然，同其他创业者沟通是有帮助的，他们可以帮你搞清楚你公司潜在的VC在这种情况下的做法。

有观众问我：如果你的看法真的是这样的，那么你为什么还要做VC呢?

我说过大部分公司不应该从VC那里融资，但是还是有许多企业有能力成为非常大规模的公司(超过5000万-1亿的收入)，这些企业需要现金去实现增长。当一家企业有这样大的潜力，我的建议经常是相同的："如果你真的认为有那么大的市场，并且你的市场份额可以领先的话，那我保证在San Jose(美国的计算机和电子工业中心)有三个博士跟你有同样的想法。他们都有能力从VC那里融到钱，接着申请专利来击败你。"

"如果市场空间巨大，在你赢得第一单业务时，就会让一个刚刚以8000万美元出售自己公司、第三次创业的连续创业者竖起耳朵。他将会嗅出其中的机会，投入金钱和精力去占领这个市场。所以如果你没有准备好抓住这个市场机会，别人就会抓住的。" 在适当的条件下，融资合适的额度，VC就会是把企业迅速做大的最好渠道。而我希望投资的就是这种企业。