先导智能交流2023.1.5
行业长期趋势：2030年锂电产能达到10TWh以上产能，目前全行业只有1TWh的产能。锂电设备处于快速更新迭代过程中，不同的电池形态和技术路线对设备有不同的要求。锂电设备折旧成本只占5%，3-5年会进行更新换代。预计2025年左右，当年的设备需求量会达到2-3TWh，目前只有0.5TWh的量。2023年行业增速：对设备的扩建主要是电池客户的中期判断，从招标到建成需要1年以上的时间。短期即便终端电池需求有阶段性下降，电池厂也会为24-25年布局产能。22-23年公司订单情况：22年前三季度订单增长70%。23年订单还没设定，但预计保持30%以上增长，主要来自海外。一方面是海外本土电池厂扩建，另一方面是国内电池厂去海外建产能。海外本土电池厂23年增速很快，大众、ACC过去招标量都是翻倍式增长，德国大众规划不止在欧洲，在北美等其他地区也有扩建计划。大众全球基地的设备大部分都会由公司提供。台湾富士康、台湾辉能、印度客户23年也会有招标。预计23年海外本土客户的招标至少有1倍以上增长。国内C公司匈牙利基地、北美基地，中创新航葡萄牙、丰巢欧洲，亿纬锂能马来西亚和欧洲基地都会招标，现在能看到的大概有20多条线，相较于22年是增量。国内市场方面，C公司22年订单比较小，23年能够保持增长。中创新航22年招标量很大，23年会有一定下降。亿纬锂能、丰巢、力神、锐普等二线客户22年招标量不大，23年会有比较大的增长。国内增量需求来自于整车厂，比如吉利、广汽也分别开始有10几条线招标。储能方面增长也是非常确定，长期来看规模跟动力电池市场规模相当。宁夏宝丰22年完成20GW招标，23年还会有10几条线招标。派能23年也会有10几条线招标。还有其他客户，但招标量还比较小，处于快速增长过程中。公司员工增长情况：公司22.9月30日有18500人规模，四季度还在引进人才，为23年提前做好准备。光伏设备情况：公司之前主要做无主栅串焊机和自动化设备，两者可以贡献10亿订单。TOPCon工艺设备22年11月为无锡尚德提供TOPCon整线，效率达到25%，23年将快速增长。行业竞争格局情况：设备行业是比较充分竞争的，公司也是从竞争中成长起来的。设备中有些环节进入壁垒比较低，会有新进入者，但公司是全球唯一一家能提供整线设备的公司，在难度比较大的设备环节公司也能够做到最好。锂电设备虽然没有颠覆性技术的变化，但电池规格和技术路线的变化对于研发能力强的公司是有好处的，可以使公司持续领先竞争对手。在海外市场公司更有竞争力，很多国内小公司不具备出海能力，海外客户对供应商采购相比国内也更加集中。应收款政策：公司的客户都是非常优质的，公司挑选客户非常严格。公司应收款政策比较稳定，应收款规模增长与部分项目结算节奏有关。23年设备价格趋势：价格与行业景气度相关，23年行业增速下降后，各家设备厂会保持产能利用率稳定，价格与设备的竞争力有关。公司对盈利有严格要求，通过提高设备的竞争力来保持溢价能力。预计23年公司产品价格降保持相对稳定，毛利率预计也会保持稳定，23年费用率会有规模效应，利润率会保持相对稳定或者改善。22年四季度疫情的影响：之前疫情时期无锡管控严格，防控比较好。此次全面放开，已经有一半以上的人员感染，好在时间不长，一般休息5-7天。总共有2周左右有人员陆陆续续受到影响，四季度的生产经营和订单执行也有一定影响。目前来看基本上已经恢复正常。宁德时代22年招标项目一直推迟的情况：宁德时代大规模招标从9月底开始，一直到11月份，一共有70条线的规模，目前已经基本上落地。从订单到交付一般3-6个月，从交付到验收3-9个月。此次宁德时代的招标有一半交付时间比较完，有23年下半年交付的，也有24年交付的。这部分招标也为23年的订单打下了一定基础。设备成本构成：原材料占80%+，10%+是人工和制造成本。原材料中构成比较分散，物料有几万种。22年光伏订单情况：22年预计有10亿以上的订单。23年预计组件串焊机和自动化设备会比较稳定，TOPCon的订单会带来增量，一般一个10GW的订单就会有10亿收入，预计23年增速会非常快。22年全年订单情况：预计会超额完成年初255亿的订单目标，如果算上招标未签订的项目会超过300亿（不含税）。预计锂电还是70%+，智能物流10%左右，光伏、3C、汽车一般也都会有10亿左右，氢能和激光会小一些，氢能预计1亿+。22年前五大客户：宁德时代、中创新航、宁夏宝丰、德国大众、亿纬锂能，至少是20亿的规模。海外客户占比20%左右。预计23年海外客户订单占比会在30%-40%左右，比较大的客户会是大众和Northvolt。不同技术路线的设备价格差异：不同客户都是对设备分开招标，方形叠片比方形卷绕投资高2-3千万/GW，软包和圆柱的单GW投资会更高。23年主流技术路线还会是方形，方形叠片会增长比较多。客户是否会砍单：锂电设备是3331的收款节奏，除非客户出现重大经营问题才会出现砍单，目前不存在延期交付的情况。---作者：等待击球
