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破解当前A股市场中的江恩波动率之谜（原创） 
sl0862
2020-12-29
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 股市潮起潮落，价格瞬息万变。股市所特有的风险与魅力， 驱使着无数投资者去思考和探寻一些至今仍末找到答案的市场奥秘。 如果您不仅是一位美篇的爱好者，还是一位在股海中搏击的投资者；如果您曾学习过博大精深的江恩理论，并被神奇的江恩角度线所吸引；如果您曾想过用江恩角度线，但又苦于不知如何确定波动率。那么，您就不妨静下心来看看这个美篇，也许它会给您带来一些有益的启示…… 在证券投资分析领域，博大精深的江恩理论被誉为技术分析殿堂里的皇冠。能获此殊荣，不仅是因为江恩大师在投资市场中的传奇经历，更因为江恩理论在其晦涩难懂的语言背后也的确给人们提供了一套认识市场本质的思维方法。 以己之见，江恩理论的核心是波动率与波动法则，而江恩角度线则是二者的完美结合。正因如此，江恩角度线在整个江恩理论中占有举足轻重的地位。 本文想结合笔者多年来对江恩波动率和江恩角度线的学习与研究，就几个普遍关心的理论问题谈谈个人的认识与感悟。 一、江恩波动率是一个古老的话题 古老而神秘的江恩波动率是一个倍受技术分析爱好者关注，而又至今仍未找到清晰答案的待解之谜。 二十世纪初期，美国投资与分析大师威廉.江恩率先提出了所谓“独特波动率”的概念，并认为，市场中的每只股票都在其自身的活动范围内运动；所有演化的本质特征都在于其自身的波动率。 不仅如此，江恩还把这一独特波动率成功应用于其著名的角度线中，不仅证实了它的客观存在，而且凸显了这一独特波动率对市场走势的重要影响。 为了区别于广义上的市场波动率，我们把江恩提出的这一独特波动率称之为江恩波动率。 时至今日，以江恩波动率为基础的江恩角度线仍活跃在技术分析领域，显示出了它强大的生命力。  当你一旦完全掌握角度线，你将能够解决任何问题，并决定任何股票的趋势。 ——威廉.江恩 但令人遗憾的是，直到江恩大师离开人世的那一天，他也没有给自己提出的这一独特波动率下一个明确的定义，更没有对其数学表达形式透露出半点信息。这就使得包括笔者在内的许多江恩理论的爱好者，在运用江恩角度线的过程中遇到了诸多难题： 江恩波动率究竟是什么？ 江恩波动率与市场波动率是什么关系？ 怎样定义江恩波动率？ 江恩波动率的数学表达式是什么？ 怎样确定当前A股市场的江恩波动率？ …… 这一系列问题，不仅在江恩大师的原著中找不到答案，即使在能够找到的许多介绍江恩理论的国内外专著中也难以得到令人满意的回答。 二、江恩波动率探索的理论价值与现实意义 技术分析作为投资分析的主要方法之一，己具有十分久远的历史。一代代探索者用自己的聪明才智构筑了今日的技术分析理论大厦，并取得了辉煌的成就。包括道氏理论、波浪理论和江恩理论在内的三大精典理论中那些闪烁着智慧的思想已成为全人类的共同财富。 但人类对真理的认识永无穷尽。从另一角度而言，迄今为止的技术分析理论均局限于对市场宏观现象的认识，缺少对其微观波动机制的深入探索，因而无法真正揭示市场的本质和内在规律。诸如江恩波动率、时间周期和时间之窗等许多市场未解之谜仍在困扰着投资者。技术分析理论在过去的数十年中，一直没有取得重大的进展与突破。客观地说，面对当今如此发达的证券市场，技术分析理论的确处于十分尴尬的境地。 众所周知，技术分析理论要解决的实质性问题，是破解市场中时间与价格之间相互依存的数量关系。而正是市场波动率这一概念把时间与价格这两个描述市场运行状态的市场内部要素有机的结合在一起。 实际上，广义上的市场波动率有着明确的定义，它是指在某一特定市场条件下股票价格或股价指数在单位时间内的即时变化幅度。显然，市场波动率是随着市场中多空双方力量对比的变化而不断改变的。 面对瞬息万变的市场价格波动，人们很难想象市场波动率会有何规律可言。而江恩大师的高明之处就在于，他以一种不同于常人的思路，从市场处于平衡状态这一独特视角，通过对市场波动率中这一特例的深入研究，叩开了通向市场真谛的大门。 由此可见，对秘而不宣的江恩波动率进行有针对性的、科学的探索，毋庸置疑，这对于揭示市场运行的客观规律，深化人类对资本市场的认识，促进技术分析理论从感性认识到理性认识的转化，具有十分重要的理论价值与现实意义。与此同时，江恩波动率的探索成果也必将进一步推动股市预测技术的不断发展与完善。  我们拥有一切天文学及数学上的证明，以研究市场的几何角度为什么以及如何影响市场的走势。如果你学习时有所进步，并且证眀你是值得教导的话，我会给你一个主宰的数学及主宰的字句。 ——威廉.江恩 三、从股市的盈亏计算到时价关系基本方程的建立 十多年前，笔者因投身股市而饱尝了其中的酸甜苦辣，在探寻股市原理的过程中对高深莫测的江恩理论产生了浓厚的兴趣，尤其对神奇的江恩角度线情有独钟。为了破解江恩角度线中的波动率之谜，笔者经历了一段漫长而执着的学习、思考与探索过程。 2009年9月，笔者以《时价关系基本方程的推导与验证》为题在搜狐博客上发表了一篇针对江恩波动率的研究报告，文中详细介绍了对平衡状态下的时价关系方程的推导过程与验证结果。鉴于该方程的重要性，笔者将其简称为时价关系基本方程。 研究报告以反映市场行为本质特征的盈亏问题作为切入口，在市场处于多空动态平衡这一假定条件下，通过严格的推理和数学推导而得到一组（包括两个）数学方程。它们分别揭示了市场在平衡上升趋势和平衡下降趋势中价格与时间的内在数量关系，现将其简介如下： 1.平衡上升趋势中的时价关系方程 设： Psn为平衡上升趋势中某种股票从某一阶段性低点形成的第一个单位时间段开始，当时间运行到第n个单位时间段时所对应的股价（单位：元）； N为上述低点的股价（单位：元）； n为市场运行的时间（单位：单位时间。其含义是n可以选择任意时间单位或由任意时间单位组成的时间段，n=1,2,3…n）； A为买入税佣率（单位：元）； B为卖出税佣率（单位：元）。 则得到方程式（1）：  （1）式即为市场在平衡上升趋势中的时价关系方程。 2.平衡下降趋势中的时价关系方程 设： Pjn为平衡下降趋势中某种股票从某一阶段性高点形成的第一个单位时间段开始，当时间运行到第n个单位时间段时所对应的股价（单位：元）； M为上述高点的股价（单位：元） n、A、B的含义与（1）式相同。 则可得到公式（2）：  （2）式即为市场在平衡下降趋势中的时价关系方程。 （1）、（2）两个方程式表明，在平衡状态下市场运行的时间和其对应的股价之间存在着严谨的数学关系，股价是时间的指数函数。这也表明，平衡状态下的价格运动有着自己的特殊方式，它是一种单位价格（即指在单位时间内价格变化的幅度）随单位时间呈指数规律变化的特殊价格运动。 笔者进行的大量验证工作表明，由（1）式和（2）所确定的时价关系曲线，对股价的运行呈现出明显的支撑或压力作用，并具有无限延伸的性质，因而会对股价的未来走势起到重要而深远的控制与制约作用。 验证工作还表明，上述这组数学方程与市场在非平衡状态下的价格波动有着不解之缘，并且存在着一定的数学关系，因而是研究市场在非平衡状态下时价关系的重要基础和必要前提。也正因如此，笔者把这组重要而简洁的数学方程称之为时价关系基本方程。 上述研究报告当时发表在搜狐博客的《股市技术分析圈》内，曾引发过圈友的热议，也曾被有的圈友转发到互联网上。  伟大的波动法则的基础是相同的事物产生相同的事物，相同的原因产生相同的后果。经过长期的研究，我发现波动法则助我准确地预测股票及期货特定的时间中的特定价位。 ——威廉.江恩 四、时价关系基本方程与江恩波动率之间的关系 尽管江恩大师始终没有给自己提出的独特波动率（笔者称之为“江恩波动率”）下一个明确的定义，但仅从该波动率在其1X1角度线中的应用就不难看出，江恩实际上是用市场在多空力量平衡条件下的特定波动率来表示市场在该状态下的时价关系。由此可见，江恩波动率实际上是指市场在平衡状态下的特定波动率。也就是说，江恩波动率实际上是市场波动率在平衡状态下的一个特殊个例。 如果把江恩波动率定义成平衡状态下的市场波动率，那么，时价关系基本方程所揭示的正是市场在平衡上升趋势和平衡下降趋势中价格与时间的内在数量关系。显而易见，这和江恩波动率的含义是完全一致的。有鉴于此，以及对上述基本公式正确性、普遍性和有效性的长期验证结果，笔者认为，时价关系基本方程即为江恩波动率的通用数学表达式。 五、关于当前A股市场中江恩波动率的计算 如前所述，（1）式和（2）式是市场处于平衡状态下时价关系的通用数学表达式，同时也是江恩波动率的通用计算公式。由于它们是针对整个市场而言的，因此普遍适用于同一市场条件下的任意个股。但上述公式要实际应用于当前A股市场时还必须将有关参数具体化，即把现行市场的相关数据代入上述通用公式。 从（1）式和（2）中可以看出，等式右侧系数项的数值实际上完全取决于市场的交易规则。其中，A为买入税佣率，包括印花税和佣金；B为卖出税佣率，同样包括印花税和佣金两项。 为了阐明当前A股市场江恩波动率计算公式（即江恩1X1角度线的计算公式）及相关衍生公式（即1X2和2X1等角度线的计算公式）的推导过程，以及在运用这些公式时的注意之点，笔者在2010年11月又以《时价关系基本方程在江恩角度线中的应用》为题，在搜狐博客上发表了另一篇研究报告。 现将上述博文中得到的当前A股市场的江恩波动率计算公式介绍如下： 1.上升趋势中的江恩波动率计算公式（即上升1X1角度线计算公式） 设： S1X1为平衡上升趋势中某种股票从某一阶段性低点形成的第一个单位时间段开始，当时间运行到第n个单位时间段时所对应的股价（单位：元）； N为上述低点的股价（单位：元）； n为市场运行的时间（单位：单位时间。其含义是n可以选择任意时间单位或由任意时间单位组成的时间段，n=1、2、3…，n）。 則可得（3）式：  （3）式即为当前A股市场上升1X1角度线的计算公式，亦为上升趋势中江恩波动率的数学表达式。 上述时价方程的运行轨迹即为江恩角度线中的上升1X1线。 2.下降趋势中的江恩波动率计算公式（即下降1X1角度线计算公式） 设： J1X1为平衡下降趋势中某种股票从某一阶段性高点形成的第一个单位时间段开始，当时间运行到第n个单位时间段时所对应的股价（单位：元）； M为上述高点的股价（单位：元）； n为市场运行的时间，（单位：单位时间），其含义与（3）式相同。 則可得（4）式：  （4）式即为当前A股市场下降1X1角度线的计算公式，亦为下降趋势中江恩波动率的数学表达式。 上述时价方程的运行轨迹即为江恩角度线中的下降1X1线。 六、结束语 时光匆匆，岁月流逝。当年发表在搜狐博客上的那两篇研究报告在虚拟的空间中已度过了它们的十个春秋。 十年来，笔者初心未改，对时价关系基本方程正确性、普遍性和有效性的观察与验证一直没有间断。 在今天看来，当年的那两篇博文表述得并不完美，但令笔者感到欣慰的是，文中的基本观点和导出的时价关系基本方程却经受住了时间的检验。 附录： 《时价关系基本方程的推导与验证》 网址:http://sl200862.blog.sohu.com com/132870952.hl 《时价关系基本方程在江恩角度线中的应用》 网址::http//sl200862.blog.sohu. com/163374103.html 更新于 2021-06-15
来自作品集第十集：股市探讨 |
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